缩表5月敞开，被迫缩表，950亿上限，三个月过渡期，全体温文。
加息50BP简直是5月FOMC会议的必定的方针选项。
经济预期：下调本年GDP猜测，暗示经济动能仍强。薪酬添加具有广泛性。通胀压力加重且分散，但未按捺需求。乌克兰抵触对添加的负面冲击不如通胀。
美联储发布3月会议纪要，关键提示了美联储对未来通胀上行的忧虑、未来单次或屡次会议或许加息50bp，以及具体的缩表时点和途径。显现当时美联储正火力全敞开动“双刹”来反抗通胀的决计。
纪要发布后，美国商场股债双杀。10年期国债收益率一度上行至2.63%，三大股指均呈现跌落，然后逐渐反弹。
正如咱们现在《50bp加息美联储追得上通胀么？》一文中提出的，即便5、6月加息50bp，也只不过是在追逐过火落后的收益率曲线，而缩表途径真的满足“鹰”么？从3月的既要来看，未必。
缩表进入倒计时，但途径其实“温文”
本次会议纪要的关键便是对减缩资产负债表规划的方案做出了比较具体的评论。其关键包含：
1、与 2017-19 年比较，缩表一切选项和速度都更快。
2、首要是经过调整从 SOMA 持有的证券中收到的本金的再出资金额。(被迫缩表)
3、减缩上限为：美国国债的每月约为600亿美元，组织MBS的每月约为350亿美元。能够在三个月或适度更长的时间内逐渐过渡至上限。
4、最早在其即将于5月举办的会议完毕后开端。
5、考虑出售组织MBS以完成向首要由国债组成的长时间出资组合。(自动减缩组织债)
虽然商场对缩表表现出必定的严重心情，但其实整个缩表途径仍然在之前的预期之内，且相对温文并没有过“鹰”。
除了时点比之前相对清晰前移，从缩表的方式来看仍然是被迫缩表为主，没有表现自动兜售的志愿。这一起关于改进当时趋于倒挂的收益率曲线也相同所用有限，因为被迫缩表以减持到期短期债券为主。不改动持有长时间债券的数量。
一起缩表上限给了三个月的过渡期，缩表上限也低于商场均匀预期的1000亿美元。虽然比上一轮缩表要高，但比较本轮QE扩表的速度是每月1200亿美元，并且整个资产负债表将近三倍于疫情前的体量和现在充沛的ONRRP购使用率，金融体系内的流动性富余程度更偏高。所以缩表的途径仍然比较温文。
加息50BP简直是必定的方针选项
因为通胀远高于委员会的方针，存在明显上行危险，并且联邦基金利率远低于参与者对其长时间水平的估量，更多与会者更倾向于将方针区间上调50个基点。
许多与会者指出，在未来一次或屡次会议上，将方针规模上调50个基点或许是适宜的。
因为预期在通胀办理中的重要作用，假如大众开端质疑美联储2%的方针和方针态度的决计，高通胀和通胀预期或许会变得根深柢固，成为美联储按捺通胀的严重危险。
因而，根据当时基准利率的落后、严重的劳动力商场和分散的通胀方式，5月FOMC会议上加息50bp简直现已是必定的方针选项。
经济远景：工作商场严重、通胀危险上行
全体经济下调了本年实践 GDP猜测，暗示对滞胀的否定。——纪要以为整个 2022 年的实践 GDP 添加估计将明显低于2021年的快速添加速度，然后在 2023 年略有上升，供给约束的持续处理为添加供给了小幅提振。2024年回归至潜在添加共同。
下调了本年实践 GDP猜测首要反映了库存出资放缓、财政和货币方针退出以及乌克兰抵触晋级等要素，添加了不确定性，并拖累了广泛的金融情况和顾客决心。但与会者以为经济基本面仍然安定，并估计高于趋势的添加将持续，则暗示了联储对滞胀的否定。
其间劳动力商场定调缺少而非需求缺乏，且薪酬添加具有广泛性。——虽然工作人数仍低于大流行前的水平，但缺少会集在少量职业，反映的是工人缺少，而不是劳动力需求缺乏。
与严重的劳动力商场相共同，名义薪酬以多年来最快的速度添加。虽然薪酬添加在收入最低的四分之一人群以及出产和监管工人中最微弱，但薪酬压力现已开端在收入和技术分配中延伸。
通胀压力加重且分散，但表明需求没有呈现明显下降。——纪要指出乌克兰抵触晋级导致相关能源价格飙升，将添加近期通胀压力。
一些与会者指出，高通胀持续从产品扩大到服务，尤其是租金，以及没有阅历价格大幅上涨的职业，例如教育、服装和医疗保健。通胀率超越4%的开销类别数量持续上升。
许多参与者表明，虽然薪酬和投入价格的大幅上涨正在改变成更高的价格传递给客户，而需求却没有任何明显下降，暗示了当时的通胀还没有形成对消费的按捺，这个现象未来需求关键重视。
住所需求仍然微弱，但住所职业的活动持续遭到建筑材料、可制作地块和其他投入品缺少的约束。跟着非住所结构出资的添加转为正数，第一季度商业固定出资的添加正在上升。显现美国经济添加动能仍然较强。
乌克兰抵触对添加的负面影响，冲击不如通胀危险——比预期的更耐久的抵触或许导致全球金融情况收紧或其他损坏的危险。
不确定性的添加或许会导致企业和顾客削减开销，虽然现在还没有看到这种改变的痕迹或估计需求会大幅回落。
但美国对俄罗斯的金融和交易敞口水平相对较低，美国经济有才能吸收额定的晦气需求冲击。因而与战役相关的通胀上行危险好像比添加的下行危险更大。