“五一”期间，海外疫情仍没有平缓的痕迹，各国制造业和服务业PMI创新低，出产和消费遭到巨大冲击，资本商场动摇加大，避险心情升温。国内出口需求快速下滑，经济面对较大的下行压力，货币方针将愈加灵敏适度，短端国债收益率将持续下行，全国两会时刻确认后，商场对活跃财政方针落地预期增强，对长端债市或有所影响。

“五一”期间海外新冠肺炎疫情持续分散，单日新增确诊病例坚持在8万例左右。各国为抗击疫情采取了不同程度的控制办法，对出产、消费和交易带来巨大冲击。最新发布的各国4月制造业PMI均大幅走低，出产活动大幅缩短，其间美国制造业PMI为41.5%，欧元区和英国制造业PMI别离跌至33.4%和32.6%，均是2008年金融危机以来的最低水平。各国4月服务业PMI在3月大幅走低的基础上持续回落，欧元区和英国服务服务业PMI别离跌至11.7%和12.3%，创有数据以来的前史低位。美国近六周累计请求人数打破3000万，约占全体劳动力的20%，组织预期美国4月失业率为16%，失业率和企业倒闭数量大幅添加将损坏经济结构，疫情往后经济大幅反弹的可能性下降。

受此影响，“五一”期间海外资本商场动摇加大，避险心情升温。A股收盘后的三个交易日，美国三大股票指数跌幅均超越3%，香港恒生指数跌幅超越4%，新加坡A50指数期货也跌落超越3%，商场避险心情升温，贵金属价格坚持强势，美国国债收益率则持续坚持低位。

国内一季度GDP同比下降6.8%，3月工业添加值、固定资产出资康复较快。不过社会消费品零售总额同比收窄起伏有限，终端消费需求康复较慢，并且4月新出口订单指数为33.5%，比上月下降12.9个百分点，出口需求快速下降，海外疫情对外需影响闪现，经济面对较大的下行压力。

图为PMI及其分项走势(%)

央行和各部委加大对实体经济的支撑力度，一方面，经过各项借款支撑方针，带动企事业部分借款和债券融资的大幅添加；另一方面，财政部提早下达当地债额度，带动政府债券融资大幅添加，推进各地项目及早开工，扩展有用出资，并加速财政支出，存款向实体部分搬运。3月份M2和社会融资规划的增速坚持稳定且略高于此前名义GDP增速，为实体经济供给支撑。

近来，十三届全国人大三次会议确认将于5月22日在北京举行，商场对两会期间活跃财政方针落地预期增强。估计2020年算计政府债款规划净融资8.7万亿元，比上一年添加3.79万亿元。中央政治局会议指出货币方针要愈加灵敏适度，运用降准、降息等手法引导借款商场利率下行，坚持流动性合理富余。

当时，超量存款准备金率下调后利率走廊下限翻开，货币商场利率仍有下行空间，将带动短端国债收益率持续下行。参阅2009年年头，2年期国债收益率一度回落至1%的低位，估计当时2年期国债收益率仍有必定的下行空间。10年期国债收益率下行起伏取决于疫情对经济影响的持续程度。归纳估计，全体上国债收益率仍以下行为主，短端国债期货价格或持续强于长端。