文 | AI财经社 杨俏
编辑 | 孙明
相比被疫情影响的诸多企业三全食品，三全食品（002216.SZ）可谓是“因祸得福”。
日前三全食品，三全食品发布了2020年业绩预告三全食品，预告显示三全食品，2020年度，预计实现归属于上市公司股东的净利润7.26亿元~7.92亿元，比上年同期增长230%~260%；扣除非经常性损益后的净利润预计为5.30亿元~5.96亿元。
继1月13日涨停后，1月14日三全食品再次上涨2.01%收报27.92元/股。不过，相对于去年40.38元/股的高点，已经缩水了30.86%。
卖方看好，买方减持
岁末年初，白酒、食品、饮料等消费股出现了大幅上涨。尤其是速冻食品赢得消费者青睐，冰柜“清仓”现象再现。
疫情红利的催生，消费者习惯逐渐被培养。2020年春节期间，天猫平台统计数据显示，速冻食品中，海鲜丸类总销量同比增长1675%，水饺馄饨类总销量同比增长78%，肉制品类总销量同比增长264%，汤圆类总销量同比增长60%，即食火锅类总销量也同比增长144%。
疫情的影响带动了三全食品的业绩连续上涨。2020年一季度到三季度营收分别达到了22.17亿、37.30亿、14.57亿元。对应的净利润为2.58亿、4.52亿、1.18亿元。日前，三全食品发布2020年业绩预告，预计2020年归母净利润7.26-7.92亿，同比增加230%-260%。在该利好消息的刺激下，1月13日三全食品一字封死涨停。
对于三全食品业绩的爆发，市场或已有预期。Wind统计显示，三全食品股价由2020年1月2日的14.1元股价，一路飙升至8月24日的40.38元，大涨186.38%。不过，在此之后，三全食品的股价便一路下跌至20多元。
（截图来源于东方财富网）
在股价不断上涨的同时，三全食品的大股东也萌生了减持的想法。2020年5月至8月，公司大股东及董事分别减持394.86万股、76.11万股、328.26万股、341.91万股，合计减持约1141万股。
在三全食品股价不断上涨中，机构资金也成为重要的助推力量。2020年3月31日，三全食品总共有30家机构持股，持股市值为10.54亿元。后续机构数量不断增加，2020年6月30日，公司总共持股197家机构，持股市值为20.06亿元。
华泰证券亦表示，三全食品2020年-2022年归母净利润的复合年均增长率预测为54%，低于可比公司128%的预估均值，所以华泰证券给予三全食品一定估值折价。其认为三全食品2021年市盈率为40倍，对应目标价为36元，此前华泰证券给予的目标价为42.30元，维持"买入"评级。
不过，就在券商纷纷给出看好报告的同时，部分买方机构则选择从中抽身。统计显示，机构持股数量从半年度的8391.28万股下降至三季度末的4834.22万股。在买方机构的减持中，三全食品的股价也进入到下行通道。
“投资短期过高估值的股价，未来需要自身成长性支持，如果不支持，就存在极大的风险。”某华南私募基金总经理认为。
“有的投资者看重的是中短期业绩增长，一旦业绩有所缓和，相应的股票配置也会减少。很多企业估值增长，也和疫情有关，包括医疗防护类股票也是相应的在此期间大幅回调。如果扣除疫情的因素，投资者认为增长还是可以的，那么就会继续持有。”该华南私募基金总经理对AI财经社说。
业绩高增长难度增加
公开资料显示，三全食品主要从事速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子、速冻面点等速冻米面食品的生产及销售。
2019年三全食品实现了59.86亿元营收，同比增长8.06%，净利润2.2亿元，同比增长115.91%。2020年，三全食品预计净利润7.26亿元—7.92亿元，是去年的2.3倍还多。
靠疫情翻身的三全食品，以2020年超高的业绩增长基数，其2021年业绩实现高增长的难度大大增加。
一位投资者对AI财经社表示，"不管是速冻品也好，新增加的品类也好，未来的增长空间都受限。当然，市场增度相对较慢的情况下，要看它自身的经营效率，效率提升，依旧有发展空间。核心还是在于其自身的业务发展和战略方向。”
此外，汤圆和水饺一直是三全食品的主要收入和利润来源，可如今速冻食品行业中，汤圆和水饺两大传统品类已经相对饱和增速呈放缓态势。剔除2020年上半年疫情的原因，2017年—2019年增速基本不超过10%，2018—2019年水饺增速甚至出现负增长。中国产业信息网数据，在速冻食品行业中，速冻米面制品起步最早，目前已处于相对成熟阶段，行业市场规模2015-2019五年CAGR为5.7%，市场规模趋于稳定。
业内人士表示，由于速冻行业门槛不高，行业竞争愈发激烈。仅2020年上半年国内新增了冻食品企业7163家，相比于2019年新增数量的63%。
这也使得三全开始开拓新产品，发力火锅、烧烤市场，拓展渠道与B端客户。2020年8月，三全推出了"三全涮烤汇",10月，向火锅食材零售商锅圈食汇投资5000万元，全新打造自己的产业拼图。
“三全食品未来的增长可持续空间需要考虑两点。一是，市场回归常态后，消费者的习惯是否继续延续，二是企业产品是否具有足够的吸引力。”上述华南私募基金总经理表示，“例如防护类口罩，疫情期间，其增长空间可达到几十倍甚至百倍，但2021年如果维持常态，增速显然下降。没有了相应的增长市场，那么企业估值也会下降。”
关于速冻品行业的未来增长点，国海证券则表示，预制菜目前正在快速增长阶段，能在A股上市的预制菜企业，整体规模、销售增速和盈利能力都比较强，面对尚处于蓝海阶段的市场，整体盈利能力和增长水平都显著较高。
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