三月

地缘抵触之下，全球大类财物谁最抗跌？

PART ONE商场及战略回忆

乌俄形势急剧恶化，连累全球股市暴降，反映商场惊惧心情的动摇指数(VIX)一度急升至30以上。港股方面，恒生指数跌穿23,000点关口，资金遍及流入避险板块，包含金矿及石油等。金价好像企稳于1,900美元水平，布兰特期油亦升穿100美元。

PART TWO大势一览

三月出资观念

·举世新增感染人数下降。Worldometer数据显现现在全球每日新增个案约40万宗，较1月8日高峰的84.6万宗大幅下降。敞开经济及免除入境约束可期，供应链瓶颈问题可望康复正常运作。举世经济及钱银方针趋于正常，举世股票及企业信贷等危险财物或继续成为商场焦点。

·商场另一焦点依然是联储局的加息举动及通胀危险。依据联储局上月议息会议纪录，成员们以为当局短期内将适合加息，未来大幅减缩财物负债表或许也是适宜的举动。联储局很或许在3月初次加息。商场亦早已消化加息要素。别的，纽约联储银行宣布月度调查报告，美国1年期通胀预期回落至5.8%，创2021年10月以来新低，低于前一个月的5.99%。数据反映通胀有见顶痕迹。不过，乌俄地缘政治问题短期内令油价继续于高位徜徉，高通胀预期继续保持一段时间。

·我国十三届全国人大和政协「两会」将于3月5日和4日举行。预期政府作业报告将设定2022年经济增加方针在5%以上，方针主调将继续以稳增加作为首要作业方针。在稳增加布景下，基健出资将成为不可或缺一部分，新增专项债额度料提高。另一方面，因为新一轮疫情依然困扰内地，保工作及稳消费将成另一主题。估计另一轮减税降费及支撑家庭消费相关方针或会出台。

·钱银方针方面，将继续以稳中偏松为主调，以保持满足钱银供应量和社会融资规划，保证商场流动性富余。房地产商场所面临的资金压力最重，一旦资金压力平缓对内房属利好要素。内地拟下发预售资金新规，清晰一致全国预售资金的规则，这有利于缓解内房资金压力。咱们继续看好具有较高财务才能及融资途径的内房，防止实力较弱的小型开发商。短存续期及高收益债券的配备亦有助办理存续期危险。

·板块方面，科技立异及数字经济料继续成为结构性变革的主题。高端制作比重将逐渐提高。意料将有支撑高端配备、生物医药、新能源及大数据使用等的方针出台。出资战略上，咱们主张在股票出资组合配备上，进行轻视值与成长型风格之间的切换。首要，成长型公司，包含科及生物医药在阅历继续调整后，性价比逐渐变得招引。其次，稳增加预期升温下，消费与基建等轻视值方向的配备价值抬升。

PART THREE财物配备展望

财物配备表