依据欧洲统计局发布的数据，9月欧元区HICP(谐和顾客物价指数)同比上涨3.4%，大幅超越2%的“对称通胀方针”，中心HICP同比也上涨1.9%。而在9月28日举办的欧洲央行论坛上，欧洲央行行长拉加德标明“经济的结构性改变将双向影响欧元区价格水平，为保证经济安全走出新冠肺炎疫情阴霾并使通胀水平可继续地回升至2%的方针方针，欧元区仍需宽松货币方针”，再推“通胀暂时论”。与此同时，德国经济部也称近期物价上涨主要是暂时性的，企图缓解民众关于通胀高企的忧虑。

详细来看，欧央行关于“通胀暂时论”的观点主要有二：一方面，跟着经济的复苏，2020年疫情带来的基数效应开端闪现，叠加近期动力价格的暴升，对通胀走势产生了较大扰动；另一方面，部分产品职业全球供应链中止导致供需失衡，也推高了产品价格。

图1 欧元区通胀走势

图2 近期欧元区产品价格上涨

关于欧洲通胀将继续多久，在此无妨做一个简略预算：在欧央行2%的“对称通胀方针”下，HICP指数每月环比上涨约0.15%。假定未来欧元区HICP指数每月按照此速度上升，依据咱们的预算，欧元区通胀高于2%的状况至少还要继续半年的时刻，在2022年一季度后才会因为基数效果而走低。而且，考虑到石油、天然气等动力价格没有见顶，年内欧元区HICP有或许打破4%。

图3 欧元区HICP指数同比走势猜测

但比较于美国，欧元区的高通胀反而更像是“暂时的”。2021年3月开端，在二手车等产品的拉动下，美国中心PCE(个人消费开销)同比增长达2%水平，尽管近期二手车商场降温，但动力价格飙升接二连三，推进美国通胀再次升温，现在已继续半年。与美国比较，欧元区近两个月的高通胀多由动力价格上涨推进，且欧元区未来财政方针影响的力度相对更小，反而更有或许面临“暂时的”通胀。

更重要的是，咱们以为“暂时的”通胀不会对欧央行的货币方针产生影响。关于中期通胀方针，欧央即将此前的“将通胀率维持在低于但挨近2%的水平”更改为“瞄准2%的通胀方针”，并进一步解说，新的通胀方针是“对称的”(symmetric)，这意味着实践通胀违背方针的正负误差都是不可取的。现在欧央行关于通胀的诉求现已从“害怕”变为“求之不得”，而当高通胀真的按期而至之时，欧央行能否在短时刻内坚持定力，商场是存在疑虑的。此刻欧央行再提“暂时性通胀”，标明其愈加重视中期2%的方针，面临供应冲击也将愈加沉着，即在未来一段时刻内，欧央即将忍耐通胀高于2%。

往后看，有“欧债危机”以及美联储“减缩惊惧”的经验在先，即便短时刻内通胀高企，在新货币方针战略的指引下，欧央行定力更胜以往，并不会过快收紧方针。而且站在中期通胀方针下，欧元区经济复苏放缓也给予了欧央行一个忍耐“暂时性”通胀的理由，其货币方针也将不会过快转向。