为什么要注重本次疫情冲击之后的供应端逻辑？一是我国从增量经济步入存量经济，供应端的重要性凸显。二是本次方针定力与张力并重，对需求拉动相对温文，在需求逐渐康复的进程中，供应格式更优的职业将取得更高的企业盈余修正弹性。本文将从国内市场和世界市场两个维度动身，从需求、产能、库存等视点筛选出供应格式可能将产生较大改动，相应带来出资时机的职业，以供参阅。

冲击往后，供应端逻辑的获益途径：(1)国内供应端，部分职业的尾部企业加快出清，龙头企业市占率提高，利润率抬升。(2)全球供应端，海外部分产线加快退出，我国企业迎来代替良机。(3)全球供应端，海外部分供应阶段性受疫情束缚，我国企业加快抢占市场。

什么样的职业更易在本轮冲击中迎来供应改变？

1、国内供应视点而言，需求弹性大，前期供应扩张志愿弱或产能过剩的职业。(1)需求端，遭到较大冲击才会加快出清，集中于可选消费类和周期类。(2)盈余和CAPEX视点：前期景气量低、扩产志愿单薄的职业受疫情冲击将加快出清——纺服、白电、电气自动化、通用设备。(3)固定资产、库存和周转率视点：供应添加但需求未同步上行的职业在冲击后更易构成过剩局势，从而引发出清——家用轻工、化纤、视听器件、造纸等。(4)集中度低、非国企占比高的职业供应侧改变更为灵敏：中游制作占比更高。(5)规划以上企业数量视点：部分中游制作职业在前期已开端逐渐有序退出。

2、世界供应视点而言，(1)重要生产国遭受供应束缚、而我国具有必定供应代替才能的职业，有望抢占更大市场比例——医疗设备、轿车零部件。(2)我国本身进口依靠程度较高、但已具有必定国产代替才能的职业，疫情冲击海外供应加快国产代替进程——工控范畴。(3)海外厂商前期部分生产线已开端逐渐撤出或缩短，疫情冲击加快这一进程，为我国厂商供应比例扩张供应空间—— LCD面板。

A股哪些职业相应迎来改进时机？(1)职业供应格式现已相对较优，疫情后需求康复将带来较大修正弹性——水泥、白电、光伏。(2)职业本已处于供应优化的进程傍边，疫情冲击加快这一进程——家用轻工、酒店、影视院线。(3)职业部分供应将被出清，但格式没有非常明亮——教育(K12)、纺服。

危险提示：疫情重复，经济不及预期，流动性收紧，中美关系不确定。