近期，CBOT大豆主力合约在6月17日、6月18、6月30日以及7月6日呈现了大幅动摇，动摇起伏均在5.43%以上。笔者以为，长时间来看，美豆走弱为主旋律，后期逢高沽空是最佳战略。

全球库存攀升

USDA6月供需陈述显现，全球大豆新作2021/2022年度产值调增至3.86亿吨，较旧作添加2258万吨，其间，美国调增至1.2亿吨，较旧作添加733万吨；巴西调增至1.44亿吨，较旧作添加800万吨；阿根廷调增至5200万吨，较旧作添加500万吨。新作大豆调增且产值创前史新高，对远期美豆价格上涨构成必定限制。全球新作大豆库存亦将触底回升至9255万吨，且我国库存也将攀升至3400万吨创出新高。

美豆振荡下行为主

供应方面，USDA季度播种面积陈述显现，美豆2021/2022年度播种面积为8755百万英亩，美豆面积添加已成定局。依据美豆优良率以及美豆单产添加前史规则，美国若无气候极点异常情况，美豆增产是大概率事情，后期美豆商场的中心要素是产值添加多少的问题。

需求方面，我国对美豆的需求将会继续削减，首要是因为，一方面，我国库存较大，下流需求康复不及预期；另一方面，美豆较高的价格也按捺了一部分需求。

因而，美豆供需格式将由紧平衡转向宽松，CBOT大豆未来走势将会振荡下行。

国内商场继续供大于求

供应端，依据USDA6月供需陈述，国内大豆2020/2021年度进口量到达9600万吨，新作进口预估将到达1亿吨，国内库存由3180万吨攀升至3400万吨，满足保持国内4个月的压榨量，这对远期豆粕合约构成较大限制。

需求端，将会见顶回落。一方面是因为下流饲养存栏不及2017年产生非洲猪瘟前的水平；另一方面，饲养进入全面亏本阶段，后期补栏增速将会减慢，若继续亏本或盈亏平衡，存栏量将会削减，从而削减对豆粕的需求。

综上所述，现在CBOT大豆买卖的中心对立在于美豆单产，后期若主产区无极点气候情况，美豆增产是大概率事情，这将使美豆供需格式开端反转。

因全球大豆供应添加、我国供应远大于需求以及美豆供需格式将由紧平衡转向宽松，故保持长时间看跌美豆与国内豆粕的观念，若美豆时间短反弹，将是工业客户进入做空套期保值的好机会。(作者单位：华融融达期货)