腾讯 (700.HK) 周三发布首季成绩

依据彭博数据显现，对腾讯首季收入的猜测中位数为1422亿元，按年增加5%；经调整净利润猜测中位数为265.96亿元，按年跌落19.7%。

1Q22前瞻：短期仍有压力，下半年改进，中长期性价比杰出

咱们估计腾讯控股1Q22完成收入1403亿元，yoy+4%；Non-IFRS归母净利润282亿元，yoy-15%。咱们估计基本面拐点有望在Q3到来，金融科技监管和消费复苏拐点仍需重视，对中期增加可逐渐达观。

国内手游增速连续低迷，拐点估计Q3到来。

咱们估计PC游戏1Q22收入为115亿元，yoy-3%；全体手游收入430亿元，yoy+4%。跟着版号重启、基数下移，咱们判别Q2产品能见度将改进，Q3国内游戏增速有望回暖。

广告仍在承压期。

咱们估计1Q22广告事务收入为181亿元，yoy-17%，其间媒体广告收入yoy-31%，交际广告收入yoy-15%。同比口径广告疲软来自于监管方针的影响，此外消费疲软、疫情重复亦有微观层面影响。短期看，广告事务1H22仍将保持低迷态势，Q3增速有望转正；中期看视频号商业化估计在年内敞开，翻开广告收入天花板。

云事务增加战略转向，金融重视监管落地。

咱们估计腾讯4Q21金融科技与企业服务收入为446亿元，yoy+14% (4Q21 yoy+25%)。云事务从重视增加规划转向重视增加质量，短期降速但中期看仍具有较强成长性，企业微信和腾讯会议货币化值得等待。金融事务后续首要重视金融科技相关监管办法的落地。

降本增效下利润率改进还需时刻。

4Q21公司利润率触底，考虑到公司从去年底开端在事务和人员上进行优化，咱们估计1Q22 Non-IFRS净利润率环比提高2.8pct至20.1%，但同比回暖仍需时刻。

咱们调整22-24年Non-IFRS归母净利润猜测为1301 / 1541 / 1739亿元 (原猜测为1386 / 1643 / 1862亿元)。

马化腾后，腾讯高管再谈元世界！

据21世纪经济报导，腾讯总办成员、高档副总裁马晓轶表明，假如要给元世界规划一个路线图，现在评论元世界的细节还太早。在其看来，完成元世界的一些关键技术会在2025—2027年之间大规划问世，而真实铺开来做，要比及2030年。

危险提示：互联金融监管改变、游戏监管改变、互联互通影响。