嘉宾介绍：马晓明，上海交通大学工学硕士，曾任职国家电、万向控股，2016年参加长城证券研究院，现任电力设备与新动力首席分析师

近期新动力车板块敞开反弹，后续反弹能否继续？前期大幅调整的原因是什么？新动力车职业有何生长逻辑？哪些细分范畴值得看好？对此，长城证券马晓明跟咱们共享精彩观念。

马晓明表明，新动力车板块近期这波反弹，意味着板块现已进入了个底部的区间，还会走出一波比较大的时机。上一年年末到现在的调整，可以分为两波来看，第一波是由于本钱上行的提价预期，第二波调整的原因是疫情。

其表明，两大要素，一个是全球动力大革新，一个是新动力轿车的泛摩尔特点，两大原因是推进新动力轿车职业开展的两个中心逻辑。

以下为文字精华：

1、长城证券马晓明：新动力车销量将继续大幅进步

发问：新动力板块近期表现不错，后续会有一个比较大的反弹吗？

马晓明：新动力车板块涨近期表现都不错。年头这一波跌落首要仍是由于疫情的影响，长三角地区有规划以上的轿车零部件企业大约600多家，简直覆盖了一辆轿车的一切的零部件的出产环节。

所以在本年4月份疫情最失望的时分，也是职业最难的时分，板块也是加快跌落，直接砸出了心情的底部，咱们称之为心情底。而在5月23号的时分，国务院常常务委员会常务会议也指出了阶段性的减征部分乘用车购置税600亿的新闻，全体仍是超预期的。

依据乘联会的猜测，整个的方针会带来的销量估量添加大约200万辆的水平，后续新动力轿车下乡的活动也会发动，下半年咱们估量可以逐月的追回上半年丢失的销量。

4月份销量下滑十分严峻，可是在5月份部分车企的销量康复比较显着，所以咱们觉得心情的底部应该现已曩昔了。

方针底纷歧定是等于商场底，但两者不会相差很远。这波反弹意味着新动力轿车板块现已进入了个底部的区间，还会走出一波比较大的时机。

这两年新动力轿车商场十分火爆，特别是2021年全球新动力轿车销量超越了600万辆，同比添加100%以上。2021年国内新动力车的产销量也是超越了350万辆，同比添加165%，那也超远超越上一年年头的200万辆的一个方针。

站在其时这个节点来看的话，国内的新动力的开展进程，简单说便是从方针驱动走向产品驱动。

所以到了2021年，在上半年整个一个缺点影响的布景之下，国内的新动力轿车的销量仍是超预期，到三四季度叠加新车型的上市以及芯片的缺少得到了缓解，所以2021年整个的新动力车销量仍是全体的超商场预期的。

所以从经过复盘我国新动力轿车开展的这些年来看的话，便是在方针驱动型的商场中，补助积分和车牌是职业放量的首要的原因，而在消费驱动的商场中便是功能续航外观智能化成为首要的要素，站在当下与早两年比较的话，便是在相同的价格之下，咱们买到的车它的这整个的一个体会是更好的，所以站站在其时向未来看的话，产品驱动才刚刚起步，电动化现在处理了续航和充电的问题，未来智能化会带来更多愈加多样的多样化，所以未来会花相同的钱会表现更好的产品。

所以在这种布景之下，新动力轿车的销量还会继续的大幅度进步的。

2、长城证券马晓明：两大中心逻辑推进职业开展

发问：海外新动力车的开展阶段又处在什么阶段？

马晓明：关于海外的一些轿车消费来说，我国的整个的新动力轿车的一个工业水平也好，产品力也好，仍是处在国际的前列的。

2021年的时分，欧洲的新动力轿车的销量基本上是接近了200万辆，同比添加是50%以上，法国、德国和英国占有主力。从技能道路上来看，2020年欧洲的插电式混合动力轿车增速是高于纯电动车的。

首要原因是欧盟的碳排放方针高，可是欧洲的车企研制车型的速度慢，导致欧洲在2020年之前，更多的车型是油改电，形成了对应的纯电版别和插混版别。

第二便是欧洲各国关于纯电和插混版别的车型的补助区别力度并不大，所以在2020年之前，欧洲全体倾向于购买插位版别的车型，可是2021年伴跟着纯电动渠道的落地啊，对应优质车型销量快速进步。

美国2020年的新动力轿车销量是65万辆，同比是100%以上的添加。2020年的时分，特斯拉鹤立鸡群的优势逐渐消失，美国商场同比增速不到40%，可是美国全体电动车商场是100%的增速。所以也能看出，这两年美国商场的一些传统燃油车车企拉动效应开端呈现，像丰田、福特，宝马等都完成了比较高的添加。

日韩商场规划稍小，日本2021年新动力轿车销量大约是3.9万辆，纯电是1.7万辆，插混是2.2万辆，增速仍是插混高一些，达到了94%，纯电版别大约的增速是30%，插混在日本卖得比较好。

韩国2020年的新动力轿车的销量是9.3万辆，纯电动车型的增速是120%，然后插汇的增速是100%，韩国并没有很显着的偏好。

发问：电动车行情的一个大逻辑是什么？

马晓明：新动力轿车大逻辑可以分隔两点来看。

第一点便是为什么要开展电动车职业？曩昔10年为什么会在全球得到那么大的注重？这是一个全球动力革新的布景。全球都面对一个问题，传统的化石动力正在逐渐的被非化石动力代替，包含了光伏风电代替传统的煤炭发电。

每一种动力革新的过程中，交通方式往往都会产生比较大的改动。比如说最早的时分第一次工业革命煤炭呈现，然后跟着蒸汽机的创造推进了火车的开展，改动了其时的交通的局势。后来第2次工业革命石油的呈现，然后发动机的创造推进了轿车职业的开展，轿车产业的开展。

其时的大布景便是新动力浸透率在逐渐进步，叫全球电气化，传统的发电场合渐渐被新动力所代替。新动力以这种动力革新的方式加快浸透率进步之后，现在无论是电机仍是电控技能都很老练，推进了电动机代替燃油机的革新。这是第一个原因，这个动力革新的大布景，便是开展新动力轿车的一个逻辑。

第二个逻辑便是新动力轿车怎样开展才会催生一个大的行情？新动力轿车自身开展的一个内涵的规律，生长性比较强的。曩昔几十年，生长性比较强的职业是半导体职业，由于它有摩尔规律。轿车新动力轿车的开展实质也有泛摩尔规律，一般会遵照摩尔规律的这种职业生长性十分的强，并且会诞生许多出资时机。

轿车电子的元器件它自身遵照这种摩尔规律的，无论是智能化中的摄像头、预控制器、芯片等都恪守摩尔规律，所以在整车的本钱结构中，咱们看60%的本钱终究摩尔规律所以咱们就使得整个整车的职业从非线性走向一个非线性的降本通道，跟着智能化和电动化的加快影响还会越来越重。

两个要素，一个是全球动力大革新，一个是新动力轿车的泛摩尔特点，两大原因是推进新动力轿车职业开展的两个中心逻辑。现在是电动化，曩昔10年电动化走得很成功，后续从电动化走向了智能化将开端加快。

3、长城证券马晓明：重视新动力电池技能迭代

发问：新动力车的生长性很好，此前大幅回调的原因是什么？

马晓明：新动力锂电池，新动力轿车的回调都有相似性，职业中长期看都没有问题，可是短期就面对一些压力。

短期的压力首要表现两点，一个是疫情，一个是提价预期。

第一波提价的原因，在新动力轿车提价这个布景之下，咱们都会忧虑提价是不是影响需求，然后存在预期。各家的车企在解说提价的原因的时分，基本上也都是两个理由，第一个理由是原资料本钱的确涨的挺多的，第二个理由便是新动力补助退坡。

咱们看新动力轿车的原资料，首要硬件可以分为三块：三电体系，车身体系，底盘体系。

前者的三电体系首要的本钱包含了锂和钴，还有小金属。后边两者像车身和底盘，它首要的本钱是钢和铝。锂价上涨特别有代表性的，锂价每涨10万块钱每吨的话，整车的本钱会涨4000-5000块钱。别的全球通胀的布景之下，钢和铝这些大宗的产品它也在提价，所以整个新动力轿车的本钱上涨。

别的一个影响是疫情，由于在上海有100多家轿车产业链巨子在设厂，加上中小微企业，上海的轿车零部件的企业基本上超越万家。

短期之内或许由于一些利空导致板块快速跌落，阐明心情底现已到来，这个时刻是在4月。5月份的时分方针底就出来了，跟着方针的连续的出台，行情也有望继续向好。

发问：有哪些细分板块的出资时机值得重视？

马晓明：新动力轿车板块分两块，一个是电动化，一个是智能化。

锂电池的出资时机首要分两部分，一个是寻觅供需偏紧的环节，一个是寻觅技能迭代的方向。今日讲讲技能迭代，有哪些细分方向会有时机。

第一个方向是4680电池。4680电池是特斯拉主推的，比照之前的特斯拉的2170电池，续航会添加16%，本钱会下降14%。4680电池是2022年至2023年第一个比较清晰的技能迭代。

第二个比较清晰的技能迭代便是800伏的高压充电体系。其时干流的快充充80%的电需求大约30-40分钟，800伏体系充80%的电只用20分钟，这可以很大进步电动车的体会。

第三个便是化学资料上的单臂的碳纳米管。它是可以进步很好的电池的功能，进步电池导电功能，也可以兼容下一代的电池技能迭代的一个资料，在2022年会有一个逐渐的运用进步。

第四个比较清晰的方向便是CTP电池。这个电池布景的结构之下，整车的动力电池体系利用率会进步66%，体系的能量密度还会进步10%，正向的磕碰结构安全性进步50%，侧向的安全性进步45%。

文章来历：东方财富