出资关键

数据概览

12 月社融增量2.37 万亿元(同比多增7206 亿元)，社融存量同比+10.3%(增速环比+0.2pc)。12 月新增人民币借款1.13 万亿元(同比少增1234 亿元)，人民币借款余额同比+11.6%(增速环比-0.1pc)。M2 增速9.0%，环比+0.5pc；M1增速3.5%，环比上升0.5pc。

信贷社融数据怎么？

信贷需求仍较弱，叠加银行年末信贷投进动力较弱，连累信贷数据体现，对此商场已有预期。社融增速上行，归因债券融资拉动。

(1)信贷需求偏弱。12 月信贷余额增速环比-0.1pc 至11.6%，归因有用需求仍偏弱和银行年末投进动力较弱，对此商场已有预期。12 月末收据利率大幅下行，信贷需求缺乏、收据冲额度的现象显着。12 月收据融资同比多增746 亿，企业长贷、居民借款同比少增2107 亿、1919 亿。

(2)社融增速上升。12 月社融余额同比+10.3%，增速环比+0.2pc，首要归因债券融资拉动。12 月信誉债、政府债别离同比多增1789 亿、4592 亿。

未来趋势怎么研判？

持续看好稳增加政策发力，信贷需求有望回暖，带动宽信誉落地。

(1)稳增加政策发力。中心经济工作会议以来，各项政策持续发力。①货币政策方面，央行先后降准、降息，开释清晰宽信誉信号；②财务方面，近期多地清晰表明要活跃完成经济开门红，12 月财务存款同比多减762 亿，显现财务支出力度加大，财务政策发力，有望影响配套信贷需求。1 月以来收据利率上升至正常水平，显现信贷需求边沿好转。(2)宽信誉有望落地。稳增加政策发力下，宽信誉有望落地。估计2022 年1 季度信贷、社融有望新增8.5 万亿、11.6万亿，均达前史峰值，社融增速有望上升0.3pc 至10.6%。

怎么看待后续行情？

12 月信贷数据较弱，叠加近期降息预期升温，不扫除短期内银行板块呈现情绪性调整。但咱们以为，稳增加政策发力下信贷数据有望好转，降息对银行影响短空长多。稳增加布景下，持续看好当下银行股出资时机，如行情调整，将是阶段性影响，择机加仓。个股方面，要点引荐：兴业/安全+邮储/南京。

危险提示：宏观经济失速，不良大幅露出。