《投资者》侯书青

修改吴悦

新能源轿车无疑是近两年本钱市场最炽热的赛道之一，其间涌现出不少明星公司，环绕这个产业链上下流的不少企业也顺势加入了IPO大军，无锡市金杨新资料股份有限公司（下称“金杨股份”）便是其间之一。

金杨股份主营电池精细结构件及资料的研制、出产及出售，首要出产电池封装壳体、安全阀和镍基导体资料。现在，现已与LG化学、比亚迪等知名企业到达安稳协作。

2019年，金杨股份的营收和净利润呈现过必定程度的下滑。金杨股份称成绩动摇是因为首要客户比克电池受新能源轿车补助方针落潮影响，导致公司回款不畅而呈现坏账。但招股书中坏账在营收中所占的份额好像并不支撑这种解说。

2020年9月，金杨股份以16.49元/股的价格进行过一次增资，增资完成后金杨股份的估值为10.2亿元。而此次上市若成功，金杨股份的估值将到达26.33亿元，但与2020年9月墨守成规，金杨股份的成绩并没有呈现突破性改变。

“方针灵敏型”职业

2018年-2021年9月（下称“陈述期”），金杨股份别离完成营收6.08亿元、5.49亿元、7.54亿元和8.53亿元，归母净利润别离为4062.09万元、-2671.60万元、6843.15万元和1.12亿元。陈述期内金杨股份的成绩存在较大动摇。

尤其是2019年，金杨股份的营收较2019年呈现必定程度的下降，净利润由盈转亏。

从事务上看，金杨股份电池精细结构件事务在各期经营收入中的占比，一向保持在60%的水平，是公司的首要收入来历。而该事务的出售收入在2019年呈现了小幅下降，从2018年的3.87亿元降至2.13亿元，另一首要事务镍基导体资料的出售收入同期仍在添加。

具体分析金杨股份的电池精细结构件事务，2019年该事务下封装壳体的出售收入呈现了显着下降，从2018年的3.44亿元降至2.71亿元。由此可知，封装壳体产品体现欠安是金杨股份2019年成绩下滑的首要原因。

金杨股份在招股书中关于2019年的成绩下滑做出了解说，称当年系受新能源轿车补助方针退坡等要素影响，包含比克电池在内的部分锂电池职业客户的事务展开和资金周转受到了晦气影响。

尽管上述方针变化归于短期要素，2019年之后，金杨股份的经营收入和净利润均超越2018年的水平，但新能源作为新式职业，方针变化或许一向都是悬在金杨股份头顶的“达摩克利斯之剑”。

坏账含危险

2018年，比克电池为金杨股份的榜首大客户，当年比克电池为金杨股份贡献了9093.81万元的出售额，在当期营收中占比达14.96%。

但与比克电池之间的生意也为金杨股份带来了很多的应收账款。2018年底，来自郑州比克电池有限公司（下称“郑州比克”）和深圳比克动力电池有限公司（下称“深圳比克”）的应收账款算计达5755.21万元。

这笔应收账款，为金杨股份2019年的成绩埋下了危险。比克电池因为下流终端轿车厂商回款不畅，也开端很多拖欠上游供货商的货款。

2019年金杨股份进行应收账款减值测验，并单项计提了5016.08万元的坏账兢兢业业，郑州比克和深圳比克两家算计计提坏账兢兢业业3357万元。

为了下降危险，金杨股份2019年比照克电池的出售额降至2433.58万元，略低于当年的第五大客户金山工业的2614.79万元。

但当2020年职业转暖后，比克电池再次成为了金杨股份的第三大客户，当年出售金额为4685.77万元。

尽管职业现已转暖，但当年来自比克电池的应收账款账面余额却仅比2019年削减了不到200万元，从3819.85万元降至3662.37万元，到2021年9月30日，这一数据突破了2018年底的4049.24万元，增至5558.90万元。

但金杨股份与比克电池之间的协作却并没有振振有词削减，2019-2021年9月，金杨股份与比克电池之间的买卖金额，从2433.58万元增至5685.56万元。

回忆金杨股份与比克电池之间的协作前史，《投资者》发现，2018年金杨股份的坏账兢兢业业在应收账款余额中的占比为7.67%，在2019年升至20%以上后，这一份额再也没有下降过。

如果说，金杨股份的坏账规划日渐添加是受职业方针变化的影响，那为安在2019年之后，金杨股份的坏账规划非但没有下降，反而空空如也升高呢？在比克电池回款难度、坏账规划双高的布景下，金杨股份又为何答应比克电池继续扩展与公司的买卖规划？这都是金杨股份需求答复的问题。

金杨股份并非仅有的“受害者”，比克电池曾因未能如期足额付出容百科技子公司湖北容百近2亿元货款和逾期违约金而被容百科技申述。

偿债压力较大

陈述期内，金杨股份的财物负债率别离为56.73%、56.66%、50.11%、53.86%。而科达利、中瑞电子、震裕科技三家公司陈述期内的财物负债率平均值别离为37.92%、37.02%、43.60%、45.22%，陈述期内金杨股份的财物负债率均高于可比上市公司的平均水平。

金杨股份表明，公司为了满意出产经营需求，曾适度添加银行融资，短期告贷余额较上一期添加了4200.91万元。

关于偿债才能较低这一点，公司称现在尚处于事务扩张期，也需求继续购入固定财物、在建工程等长时间财物，这些都需求银行告贷支撑，从而导致公司的财物负债率较高，流动比率和速动比率较低。

到陈述期末，金杨股份账上的货币资金约共有4901万元，而当期公司账上的短期负债余额却高达2.04亿元，面临着较大的偿债压力。

此次IPO，金杨股份拟发行不超越25%的股权，方案募资6.58亿元，用于高安全性能量型动力电池专用资料的研制制作、新建厂房项目及悲痛流动资金。

金杨股份在招股书中坦言，曩昔公司缺少融资手法，若本次悲痛资金到位，公司的本钱实力将明显增强，有助于公司下降财物负债率，进步偿债才能。（思想财经出品）

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