4月6日，国泰君安研究所2022年春季战略会通过线上方法举办，国泰君安研究所总量、装备、职业等多位投研人士宣布了对当时经济及商场趋势的最新研判。

此次春季战略会也是国泰君安研究所战略首席分析师方奕的履新首秀。关于下一阶段的出资方向，方奕表明，时机或在低危险特征的股票，低危险特征重点在周期和消费，主张装备公共出资、顺通胀与高股息以及窘境回转三条出资主线。

经济底未到，

稳增加节奏两波走

在微观经济解读部分，国泰君安研究所微观首席分析师董琦指出，当时经济仍在探底阶段，最达观状况在二季度中后期探底成功。本轮疫情对经济冲击仍需慎重点评，一季度影响会集在消费端，警觉二季度中对出资端的短期连累，根据二季度中疫情回落的假定，全年连累经济0.2-0.5个百分点。这意味着，假如坚持“5.5%”既定目标，出资端方针预期仍面对上修或许。

“现在在海外扰动和终端需求疲弱状况下，上下游赢利再分配再度呈现中止，但上游原材料价格冲击的预期峰值根本曩昔，重视未来中下游存在窘境回转时机的范畴。”董琦表明。

董琦以为，在经济走弱过程中，稳增加方针全年呈现两波走的方式，二季度是第二波升温窗口期。地产商场的纠偏与调整会进一步提速，方针环境面对改进，“先地产后消费”的发力之中，财政方针周期坚持上行斜率，一起货币方针降准降息合作仍有较大或许。

“但短期仍然需求警觉流动性圈套问题。”在董琦看来，在当时预期转弱的状态下，对货币方针稳增加的有用性需求慎重点评。一起，外部形势的不确定性在二季度仍然较高。根据微观根本面，提示重视三条主线：

一是稳增加下的新老基建(修建、建材)；

二是稳增加第二波发力对地产、消费带来的窘境回转支撑；

三是全年视点重视全球初级产品供应链条(原油、农产品)以及稳增加与能耗周期交叠中的国内定价种类(煤炭、钢铁、化工)。

出资时机在低危险特征的股票

大势研判方面，国泰君安研究所战略首席分析师方奕表明，未来一个季度以横盘震动为主，主张出资者坚持“空杯”心态，不要有对“牛”的执着。

方奕表明，当时A股商场的反弹买卖是短周期危险的预期不会更差，从“不会更差”到根本面预期“变的更好”现在还有限制，因而当时商场更多的是反弹，而不是回转。“春天终究会来，但在需求侧方针和信誉宽松途径明晰之前，做好防守反击，而非趋势反扑。”

在方奕看来，当时商场定价处于盈余预期下降与贴现率预期高动摇之中。详细来看，分子端盈余方面，二季度盈余负增压力加大，见底时刻与节奏预期能见度下降；无危险利率方面，企业与居民对流动性的需求上升，无危险利率提高，商场从增量进入存量与缩量博弈；此外，地缘政治与盈余远景含糊，危险点评上升，危险偏好下降。

在反弹傍边，方奕主张出资者应活跃换仓。出资者危险偏好下降，从追逐危险到讨厌危险，因而出资时机在低危险特征的股票。对盈余偏好不再是远期空间，而是着重增加确定性，价值优于生长。生长或有反弹，但经济周期动摇令其需求相同蒙尘。与之相反，稳增加的不合反而将令与经济周期灵敏的板块更易超预期，较低的估值与供应侧会集度提高改动也更为有利。

职业装备方面，方奕表明，低危险特征重点在周期和消费，引荐公共出资、通胀和窘境回转三条主线：一是公共出资确定性，可重视光伏、风电、电力电、修建等方向；二是通胀与高股息确定性，可重视煤炭、化工资源品；三是窘境回转，可重视生猪、白酒、顾客服务，以及消费建材等部分中游范畴。

打新收益不及预期，

买卖双方博弈加重

今年以来，伴跟着新股破发数量占比提高，打新收益的未来开展也越来越得到广阔出资者的重视。

对此，国泰君安研究所新股首席分析师王政之以为，从一季度状况来看，均匀打满规划大幅上行至6亿元邻近，一起跟着高剔份额的下降和报价分散度的提高，小规划账户被高剔危险有所削弱，主张打新产品全体规划操控在5至10亿元，能够有用的使用资金，也能够相对削减底仓下滑带来的压力。

此外，王政之还表明，因为外部环境不确定性较强，2022年以来权益商场动摇及下行压力均较大，为避免底仓过度连累，主张操控权益仓位市值不宜过高。

王政之指出，自上一年9月18日新股询价新规开端施行后新股破发连续呈现，2022以来新股破发数量占比提高，且个股首日体现分解明显，破发项目负收益奉献达未破发项目正收益近50%，择股行为差异将极大影响账户打新收益。“新股首日体现受商场心情、公司根本面、发行估值、发行市值、发行价格等多方面要素影响，需加强新股投研，结合多方要素择优选股。”

王政之进一步表明，新规后发行新股均选用1%的高剔份额，在全商场10000户左右的参加账户下，实践高剔账户数量约为100户左右，全体并不多。这也使得部分账户存在报高价“搭便车”入围的状况，然后必定程度上举高全体报价中枢，新股发行估值长时间处于较高水平。高剔份额如有提高，在必定程度上或许改动现有报价生态，主张密接重视规矩及准则执行。