沪指接连五周跌落后，方针等待将成为后续要害

回顾历史发现：上证指数接连跌落5周及以上的状况在2005年以来共呈现过17次，此前16次反弹概率为62.5%，探底概率为37.5%，2016年以来反弹概率83%，探底概率17%。因而咱们以为，在前期商场的经济下行压力、通胀压力以及流动性紧缩压力等绝望预期快速开释之后，指数层面有望迎来中短期维度反弹。

展望后市，4月的A股商场有望从显着的方针绝望重回方针等待的逻辑。这首要是因为疫情关于我国3月和接下来4月的经济都形成了清楚明了的损坏。消费、出行、物流、出产均受到影响。而新增信贷较差的结构也暗示经济复苏并不安定。为了应对当时的经济下行压力，国内方针依然需求“以我为主”，新一轮的宽松和稳增加方针势在必行，商场将关于4月下旬举行的政治局会议抱有更大的等待。

3月职业体现头绪及4月职业装备展望

3月快速的职业轮动背面并非无规律可循，而是四条头绪的交错影响：1)全球通胀局势使得产业链赢利再度往上游搬迁；2)国内疫情复发，对可选消费形成较大扰动，而医药则相对获益；3)国内经济存在下行压力，疫情扰动下加重。地产板块虽有方针预期，但需求疲软，地产链基本面仍在下行。4)高端制作分子-分母端的动态博弈仍在持续。事实上从上一年12月以来，单一的高增速已无法成为职业取得短期相对收益的理由，焦点逐步转变为景气边沿趋势和超预期，这也是咱们自2月以来更看好光伏板块体现的原因。

而根据对以上首要头绪趋势的判别，展望4月，咱们以为风格上轻视值或将相对占优，职业装备则可首要环绕三个方向打开：1)全球通胀短期无法证伪，但更引荐存在供应硬缺口的种类，引荐赔率较高的农林牧渔(栽培链、因饲料本钱上行加快产能去化的猪周期)，重视煤炭/铝；2)短期仍有方针预期的稳增加相关：地产龙头、城商行；3)生长分母端仍旧有压力，优选4月分子端景气仍旧向上、排产环比提高的光伏，及性价比高、分子端高景气的军工、医药(CXO/体外检测/疫苗/中药)，重视供需紧平衡且一季度仍有提价的半导体资料、IGBT。

总的来说，咱们短期持续保持达观，4月的商场有望从对方针的极度绝望中修正，并等待政治局会议新的方针定调。从中期看商场依然面对经济下行、全球通胀和中美关系的应战，观念保持中性不变。当时要点重视职业：农林牧渔、地产、银行、光伏、军工、医药、煤炭等。

危险提示：经济下行超预期地缘政治危险、疫情重复。