嘉宾简介：

五矿经易期货研讨所有色团队以套保套利、危险办理和出资办理为中心竞争力，致力于为客户供应有色金属全方位的危险办理服务。团队成员屡次取得上海期货交易所、《证券时报》、《期货日报》以及我国有色工业协会传媒中心等举行的业界优异剖析师评选奖项；多人次取得“优异剖析师”、“出色工业服务奖”、“最佳有色金属期货剖析师”等称谓。

本次专访实录：

五矿经易期货有色研讨团队关于本年下半年有色商场各种类的解读如下：

铜：疫情导致全球铜精矿供应缺少扩展至60万吨左右、精粹铜过剩约16万吨，2021年精粹铜过剩起伏扩展至40万吨。全年我国精粹铜估计小幅过剩3万吨，三季度国内和我国保税区库存有望连续去化，四季度从头累库；估计三季度海外精粹铜小幅去库，四季度去库速度加速。

价格层面，当时中美欧经济缩短最快和疫情最严峻的时分现已曩昔，铜价处于疫情后的价格修正阶段。在低库存及全球流动性愈加宽松的布景下，铜的装备价值提高，下半年价格重心有望进一步上移。在三季度连续去库、四季度累库的判别下，铜价或许为先扬后抑走势。沪铜主力运转区间参阅：42000-51000元/吨，对应伦铜价格为5000-6700美元/吨。跨期方面，低库存情况下可重视国内买近抛远时机；跨市方面，美元走弱趋势下可适当重视正套时机。

铝：从现货价格看，高锻炼赢利不行继续。但Q3实践供应量有限，在社会五地库存已跌至70万吨邻近布景下，铝价难出现趋势性跌落。估计供应过剩在Q4将有显着表现。但由于工业关于近月端的影响力，导致Back结构在低库存下难衰退，空单将遭到移仓丢失。现在利空逻辑需求得到国内库存的验证(不论是进口的冲击仍是下流消费的转弱)。期货主力合约运转区间估计在12300-13700元/吨。跨市方面，沪伦比值高位，重视跨市正套，比值回归动力估计来自于伦铝价格进一步抬升。跨期方面，6月去库将放缓，但能否累库存仍需求调查(看下旬详细的进口量)，Back结构估计保持，但价差将缩短。

铅：下半年国内铅供应端较二季度相对平稳，需求端增速回落压力较大。归纳供需两头，估计下半年国内精粹铅供应过剩7万吨。从同比视点看，上一年下半年全球精粹铅供应过剩1.4万吨，本年下半年过剩量同比大幅扩展；从环比视点看，本年上半年全球精粹铅供应缺少3.6万吨，下半年精粹铅供应由缺少转为过剩。

价格方面，铅根本面不管同比仍是环比预期都是走差的，现在铅价偏高估，下半年铅价下行压力偏大。

锌：估计下半年全球锌精矿供应回归过剩，过剩量估计为26万吨。从同比视点看，上一年下半年全球锌精矿供应过剩8万吨，本年下半年过剩量同比大幅扩展；从环比视点看，本年上半年全球锌精矿供应缺少5万吨，下半年锌矿供应由缺少转为过剩。

估计下半年，海外精粹锌产值到达415万吨，同比添加5.6%，我国精粹锌产值290万吨，同比下滑6.5%，全球精粹锌供应转为紧平衡。分区域看，过剩压力依然会集在海外，我国商场大概率继续出现缺少。

价格方面，继续看微观主导方向，根本面决议涨跌幅。咱们倾向以为下半年根本面临锌价仍将构成较大压力，锌依然是有色各种类中偏空头特点的种类。

镍：从全球供需平衡剖析，估计20年原生镍的供应转为过剩，咱们保持镍价低位震动观念。但镍价通过本年上半年的继续回调并跌破国内镍铁厂生产成本线后，工业链最困难时间或许现已曩昔。虽然显性库存的大起伏添加预示原生镍的需求超预期下降，但沪镍价格的大幅回调必定程度已做出反响。关于镍铁来说，900元/镍为国内低成本镍铁厂的成本线。而考虑到新能源关于一级镍的需求溢价以及沪镍关于镍铁的溢价，20H2沪镍在90000元/吨邻近有强支撑。

跨期方面，敞开镍豆交割后，可交割库存偏少的问题空空如也处理。原生镍供应过剩和库存累积布景下，以做lending为主。跨市方面，不锈钢锻炼对纯镍需求削弱，镍板依存度下降，进口窗口翻开频率下降，倾向以做正套为主。

锡：供应上，2019年全球累积供应上升起伏大约在10%左右。本年遭到疫情影响，预期精粹锡的总供应量将下降到29.6万吨左右，从头回到2018年的水平。消费方面， 2019年的总消费量相较2018年减幅约在3%左右，而本年的罢工停产也严峻影响到了下流的消费和需求。预期2020年精粹锡的总消费量将下降到26.9万吨左右，减幅预估在10%上下。

归纳看，近几个月精粹锡商场仍处于缺少状况，商场的流转现货较少，价格会有一段时间的上行趋势。可是待疫情影响空空如也消除，上方限制首要来源于产能的过剩和需求不振，锡仍会回到过剩的景象，估计涨幅相对有限，后期将会重回震动的走势。