两周前，黄金打破8年新高，一举站上1760美元关口。进入本周，黄金涨势好像开端熄火。

其时黄金商场归于安静，暂时来看也没有呈现重磅的音讯，人们总算能够好好复盘一下前一段时间的行情了。

一向以来，人们普遍以为3月商场极度紊乱之际，作为避险财物的黄金不涨反跌，其首要原因是流动性缺少。具体来说，在大跌之时投资者倾向于兜售全部，拥抱现金，振振有词黄金也遭到了无不同兜售。

这个说法却遭到不少分析师的质疑。

一个英国研讨小组——来自萨塞克斯大学商学院的CryptoMarketRisk项目团队便是质疑者之一。该团队最近几个月一向在追寻金融商场的买卖，对“高度的商场不确定性下黄金不涨反跌”的问题进行了深入研讨。

近来他们得出一个惊人定论：黄金不能继续上涨的首要原因是，金市存在不相上下行为。不相上下者还插手其他商场，包含比特币等。

萨塞克斯大学商学院金融学教授卡罗尔·亚历山大(Carol Alexander)表明：

“这场金融商场不相上下的规划和频率前所未见。一些重量级商场参与者的不诚信操作致使金融商场溃散，而全球经济或许再也不能康复到之前的形式。”

多年来，人们一向信任金属商场存在不相上下行为。诡计论者大举举出“不相上下行为”存在的依据，指出金价异动的或许还有他因。

该小组在最新陈述中也答复了这个问题，他们披露了黄金期货的巨额售出订单、铜期货的巨额兜售和推销以及比特币买卖所的很多欺骗性订单。

该研讨小组指出，正是这些人为不相上下，导致三月中旬商场黄金和比特币不升反跌：

跟着资金从股市中撤离，人们估计黄金和比特币的需求将会添加。可是这次，黄金没有按期上涨，反而与美股一同跌落。

本年3月份标普500指数溃散，黄金本应该表现出色，但现实是金市遭受了八年来最糟糕的一周，由于COMEX黄金期货呈现很多空头。在不受监管的加密衍生品买卖所，尤其是BitMEX，一些适当显着的不相上下行为也压低了比特币的市值。

他们举出了两大依据。

榜首，黄金和标普500指数从上一次危机的负相关，变成了正相关：

“雷曼兄弟(Lehman Brothers)在2008年9月关闭之后，标普500指数与黄金、瑞士法郎和美国国债之间的相关性都在负40%左右；而2020年3月至4月期间，标普500指数与黄金之间的相关性变为了正20%。”

第二，比特币开端和其他财物表现出古怪的相关性。

该研讨还指出，比特币在2009年1月诞生，自呈现以来，它的动摇原本与任何传统财物都毫无相关，可是在2020年3月初却跟着标普500指数一同暴降，其时相关性高达63%，现在仍旧处于40%的高位。

另一位分析师罗南·曼利(Ronan Manly)也附和黄金商场的不相上下行为压低了黄金实在价格。但不同于萨塞克斯大学的小组，他指出最大的不相上下者不是投资者，而是伦敦金银商场协会(LBMA)。

在文章中，曼利解说了伦敦金银商场协会(LBMA)运用其每天两次的价格“定盘”的进程，尽管的确是惯例的“价格定盘操作”，但却人为限制黄金的现货“价格”。

LBMA和Comex相同，都是采纳部分黄金银行体系。但LBMA的未分配黄金账户体系优势在于，它每天会进行上午和下午的两次黄金定价。

LBMA经过批改黄金价格，会给人一种幻觉，以为该价格批改是根据实在的什物金需求和供给。可是，事实是，定价批改的背面什物黄金的法定所有权或许没有改变，或黄金底子没有从未分配的帐户转移到已分配的帐户。

别的，LBMA在设定每日两次黄金价格拍卖中的开盘价时，好像成心疏忽了COMEX黄金价格。这或许也解说了3月黄金期现价差反常扩展的真实原因，即LBMA黄金价格基准疏忽了商场条件，无形中影响了定价的实在性。