你所知道的京沪高铁，你所不知道的广深铁路

港股解码，香港财华社原创主力专栏，金融名家齐聚。看完记住订阅、谈论、点赞哦。

广深铁路发布盈余预警，预期受新式冠状病毒肺炎疫情的影响，收入将大幅削减而导致亏本，到2020年3月31日止的2020年第1季将录得归母净亏本4.5亿元人民币-5.5亿元人民币，相较上年同期为净赢利3.9亿元人民币，跌落起伏在215%至241%规划之内。

归根到底，广深铁路成绩下挫的原因是香港特区政府暂停通关服务，广九直通车全线停运，往复香港及广州和深圳的旅客也大幅削减，加之离汉通道封闭期间，途径武汉列车停运，不过客运服务已于2020年3月28日康复正常。

不过，商场好像对此不感意外，广深铁路的A股微跌0.83%，收报2.39元人民币，H股上涨0.62%，收报1.62港元。

与此同时，年头上市掀起热浪的京沪高铁受欢迎程度仍然不改。该公司刚刚发布上市后的首份全年成绩，体现令商场满足，股价上涨0.48%，收报6.28元人民币。

在今年年头的疫情期间，京沪高铁也遭受临停，比照于上年同期的体现，其2020年第1季的成绩也很或许呈现与广深铁路相同的困境。

你所知道的京沪高铁

作为国家战略性严重交通工程和“八纵八横”高速铁路主通道的组成部分，京沪高铁直通北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省，选用国际一流的高铁技能制作，全线选用动车组列车运转，规划方针时速为350公里。

这条全国最重要的干线铁路之一于2008年4月18日全线开工制作，2011年6月30日建成通车，正线长1318公里，是国际上一次建成路程最长、技能标准最高的高速铁路。

能够说，京沪高铁不管制作、运营仍是办理，都体现了我国现代先进技能，是其时高铁技能创新效果的模范。

我国铁投为京沪高铁的大股东，持有43.39%权益。

京沪高铁的收入首要来自两个方面：1）客运服务，收取票价款；2）向其他铁路运输企业担任的列车在京沪高铁上运转时，为其供给线路运用、触摸运用等服务并收取相应费用。

2019年，这两项收入的比重分别为47.49%和51.66%。

你所不知道的广深铁路

与全程高速铁路、诞生于2011年的京沪高铁不同，广深铁路有点“老”，也有点“慢”。

“老”到什么程度？广深铁路的前史能够追溯至清朝光绪年间。

广州至香港九龙的广九铁路始建于1907年，全长180.8公里，其间广州至深圳段称为广深铁路，长147.3公里，罗湖桥至九龙段铁路称为香港铁路，隶属于香港九广铁路公司，长33.5公里。广九铁路与京九铁路衔接，是其时我国内地同往香港的仅有铁路通道。

当然，现在已有高铁直通深圳与香港，可是这一段前史悠久的铁路仍然在运营，仍是许多往复两地的旅客之选。由于路轨已无法习惯现代高速铁路的制作，由于这意味着需求对路段进行改造，这个路段在屡次提速之后仍无法赶上其时我国最高速铁路的水平。

1996年在香港主板上市、2006年在上海证券交易所上市的广深铁路，是现在我国仅有一家在上海、香港和纽约三地上市的铁路运输企业。

2007年1月，该公司运用发行A股所筹得的资金收买了广州至坪石段铁路，然后接入全国铁路主干络。

到2019年，广深铁路从事客运、货运以及路服务，首要运营的客运道路包含广深城际列车、广九和京沪九直通车以及远程车。

2019年，客运、货运、路清算以及其他与铁路运输有关之服务的收入占比分别为37.82%、9.98%、46.76%和5.44%。从下图可见，其收入来历要比京沪铁路多。

广深铁路与京沪高铁的成绩比较

京沪高铁首要运营客运，人均票价也较高，所以收入规划要高于服务更为多元的广深铁路。广深铁路除了城际快线之外，还运营远程客运，后者并非高铁服务，收费较为低价，而这部分事务占了其客运收入的一半以上。

京沪高铁的盈余才能也较广深铁路优胜。2019年，广深铁路的毛利率为7.20%，而京沪高铁的毛利率到达51.12%；广深铁路的扣非归母净赢利率只要3.69%，而京沪高铁的扣非归母净赢利率到达36.16%。为什么差异这么大？

笔者以为首要原因如下：

1.京沪高铁票价较高，在本钱坚持不变的情况下，赢利率也较高；

2.货运事务的赢利率一般低于客运，拖累了广深铁路的全体体现；

3.京沪高铁首要经过托付办理的形式运营，所以劳动力本钱较低。2019年，京沪高铁的在职职工总数只要37名；而广深铁路根本为自营，乃至还从事受托办理服务，所以它的职工规划远远大于京沪高铁，2019年广深铁路的在职职工数量到达4.258万人，薪酬及福利本钱占收入的比重高达34.8%。

从股本的运用功率来看，京沪高铁也显着优胜，并且呈逐年上升之势。相反，广深铁路的加权均匀净财物收益率却逐年下降，见下图。

需求留意的是，广深铁路的加权均匀净财物收益率较低并非意味着其处于下风。到2019年底，广深铁路根本无附息债款；而京沪高铁持有附息债款221.78亿元人民币，相当于总财物的11.98%。

总括来看，运营高铁客运服务的京沪高铁，既受惠于高票价，又得益于托付办理的节约本钱效益，赢利体现要优于广深铁路。而广深铁路则继续面对广深高铁的分流，远景堪忧。

总结

固然，运输业今年年头受疫情的冲击很严重。京沪高铁发布了一份令人满足的2019年成绩，但并不意味着2020年第一季成绩能坚持增加，这也是其在上市不久冲上8.22元人民币高位之后继续调整的一个原因。

从估值来看，京沪高铁的市盈率估值与广深铁路A股相若，而市净率显着较高。需求留意的是，广深铁路手上也有大笔优质财物，并且部分房子固定财物的入账本钱或许较低，并且根本无附息债款，所以其财物价值的开释也值得重视。

固然，相对于其他职业，例如新经济、科创企业等来说，铁路运输股的确没什么看头，特别广深铁路，大部分时刻躲藏在被商场疏忽的旮旯，它的股价也跟它的列车速度相同，跟不上年代的前进，但这并非意味着它不是一支具有优质财物的财物股。

在股票投资理论，财物股一般意味着高股息收益、轻视值，是追逐安稳收益的投资者之选，条件是商场早晚发现它的估值，并进行批改。但是，在实际操作中，财物股往往缄默沉静在旮旯，只能经过出售财物或是大股东私有化来获取商场的留意，这个期限或许是一年，也或许是十年，挑选守候的时刻本钱有或许比取得的收益还高。广深铁路的出售财物神往至少也继续了十年，但是什么事都没有产生，反而迎来了武广高铁的分流。

相对于广深铁路，刚刚上市的京沪高铁在商场仍然具有人气，运营形式也更具优势，所以其时的估值也值得看高一线。仅仅，京沪高铁的第一季成绩很或许与广深铁路相同，遭到疫情的影响，其前期的调整是否现已到位？取决于这份季报是否契合商场的预期。

不过，咱们对我国打败疫情有决心。疫情往后，无妨一同乘列车出行，看看这些铁路运输股能否迎来复苏？