已在港交所门口的京东，还有场硬仗要打

出品|虎嗅大商业组

作者|CubaLibre

题图|ICphoto

中概股正在排着队回香港。

依据腾讯新闻潜望昨日的报导，京东将于本周四由上市委员会检查其上市资料，最快将于5月31日在港交所挂出招股书，并于6月4日左右开端招股。而多位挨近京东上市团队的知情人士泄漏，京东经过聆讯不会有难度。此次京东承销团里除了瑞银和美林等牵头行外，还包含中银世界、交银世界以及招银世界等中资行。

京东之外，回港名单还在不断更新。揭露报导称易将于6月11日在香港挂牌；腾讯也发布公告，已向香港联合买卖所有限公司请求该方案由2020年5月25日起计12个月期间内上市，有关发行最高限额为200亿美元的全球中期收据方案。

在眼下的大环境中，京东并不是一个特别样本，在“回家”的路上，香港也是避不开的存在，对这些现已身经百战的中概股来说，港股的门槛并不高。可是，或许终究回到A股，以及怎么面临之后的战役才是要事。

京东为什么需求二次上市？

提到二次上市的原因，遍及都是“缺钱”，就连阿里在上市之初也不乏有此类的说法。但明显，阿里真实二次上市的原因仍是本钱和事务的全球化。此次京东二次上市，也有评论称其有着融资的需求，究竟京东正在拿自己自营和自建物流的“重财物”，来持续迎战充满着各类“补助”的电商下半场。

一周前，京东发布了自己2020年Q1的财报：该季度，京东集团净收入为1462亿元人民币，同比增加20.7%，尽管增速是近几年新低，可是该季度日用百货产品品类的净收入为525亿元人民币，同比增加达38.2%，高于了京东全体增速。

京东因着自营和自建物流的才能将疫情的影响降至了最小，但这却是用现金流换来的——在该季度，京东的现金流通负，原因正是由于疫情期间对商家的扶持。京东方面表明是为了赶快协助中小商家缓解运营资金的压力，京东俭省加快了对供货商的结款周期，还向供货商提早预付了很多的货款，比方一季度公司应付账款周转天数降至51.7天，同比削减5.7天，为三年来最低值。

即使其现在的现金流状况不是迫在眉睫，京东也需求为尔后的开展再续一批粮草。

“618”便是第一个硬仗。昨日，几家电商渠道现已简直一起宣告了疫情后第一个购物节的战略方案。火药味非常浓了——京东现已打出了“超级百亿补助”；阿里则是直指“618”的所谓“主场”位置；苏宁点名京东，宣告发动“J-10%”省钱方案，直接“茬价”头部单品，部分品类比京东“至少低10%”，称要“击穿所谓的超级百亿补助”。

能够说，在流量越累越贵、下沉商场纷争开端严格的当下，电商职业仍是逃不过砸钱补助以交换更大商场份额和用户粘性的下半场。

其间，京东愈加需求借此在接下来的竞赛中，确保肯定的现金流以及扩展鸿沟的本钱。

自营的事务为京东在特别时刻起到了机遇的效果，不过放眼长时刻，其最大的赢利来历仍是第三方渠道事务。虎嗅Pro写过，自2017Q3起，京东的服务收入占比持续进步，在2019Q4达到了12.3%。可是从一般状况看，京东渠道事务的扩张仍然比较缓慢。从GMV占比来看，京东渠道GMV占比从2014年的38.78%进步至2019Q2的44.5%，4年半的时刻仅进步5.72个百分点。

不管是直接进步盈余才能，仍是要进一步拓宽公司事务的鸿沟，京东都需求持续加大第三方物流以及第三方商家的收入占比。

从多个方面来说，京东都需求为扩展鸿沟和加大盈余才能的方向尽力。本钱的多元化便是其间之一。

回归潮的迸发

至于为什么要回归港股？这早在阿里回香港上市的时分现已有了答案。

现在美国的政治和经济环境对中概股来说都存在太多不确定性，不管是出于严峻的外部环境，仍是国内本钱商场的不断改变，都在提示中概股们，是时分找到自己在本钱商场的第二条腿了。而跟着很多巨子企业回归，港股的春天现已来了。

2013年，阿里初次上市时的首选便是香港，不过，由于阿里“同股不同权”的合伙人准则，和港交所与坐失良机，阿里回身赴纽。就在2017年，香港财政司前司长梁锦松还表明，没有让阿里巴巴在香港上市是“严重的过错”。

2018年，港交所总算修改了其上市规矩：答应以大中华为事务重心的公司在港完成第二上市，可保存现行VIE结构即不同投票权架构，要求是市值大于400亿港币或市值大于100亿港币且最近1个财年盈余不少于10亿港币。

而就在上一年11月份，香港盼得阿里归之后，中概股回港潮也就开端了。不能不提的是，后续由瑞幸引起的一系列暴雷现象，则又成为中概股回归、独角兽加快IPO的一剂加快剂。

明显，我国公司进入美国买卖所的路现已开端变窄。

就在本月21日，美国参议院最新经过的《外国公司问责法》还规则，接连三年未能恪守美国上市公司管帐监督委员会的审计要求的公司，将被制止在美国证券买卖所上市；纳斯达克也开端设定IPO规划的最低值，比方我国在内的某些国家公司在IPO中筹措至少2500万美元资......

不过，仍是有一些现已早就兢兢业业登陆美股的独角兽并不计划撤退。

京东为大股东的达达集团就在美国提交了招股书；现已被传正在考虑IPO的京东物流尽管也还没有更进一步的音讯，但上市地址现已根本能够圈定香港或许美国，而假如京东物流和达达相同不兢兢业业刹车的话，眼下的环境或会为其敲响美股大门带来额定的压力。

回归潮之下，香港成了抢手方针，但其实，不管是刚从美股“回归”的阿里、京东等公司，仍是行将登陆美股的达达集团、进击港股的农民山泉等等，立足于首要商场的主板A股明显才是他们最好的挑选。

阿里曾考虑过A股。路透社也曾写过，阿里巴巴最早年中曾考虑经过发行CDR回归A股，证监会也曾用一则《存托凭据发行与买卖管理办法》来为阿里铺路，不过首试没有成功，后续赴美上市企业也都停步于CDR前。再加上，A股对三年接连盈余有着高的要求，对刚开端安稳盈余的京东来说，还有一段检测期。

而现在，电商巨子们接下来的硬仗，间隔看客和本钱玩家的间隔更近了些，究竟京东现已站在家门口了。