很多人或许不知道，美国政府债款和债款上限，与黄金价格联系极为亲近。

某种意义上说，黄金的价格，便是反映美国政府债款超越其实践经济增加份额的标准。

不信？

下面一幅图，就差不多能消除你的疑虑。

数据阐明：金价和美国联邦政府债款，我都挑选每周末收盘的数据，而GDP数据每季度才发布一次，为了进步其时效性，我依照四个季度数据翻滚的方法来核算债款/GDP。

这幅图展现了1993年以来，黄金价格变化与美国联邦政府债款/GDP的变化状况，是不是发现拟合得适当的好：

1993-1995年，金价全体坐落低位，美国政府债款/GDP份额坚持不变，金价也长时间稳定在300-400美元/盎司；

1996-2001年，跟着美国政府债款/GDP的份额不断下降，金价也继续缓慢跌落，直到2000-2001年抵达250美元/盎司邻近，债款/GDP的低点与金价低点彻底一致；

2002-2008年，跟着美国债款/GDP的一路缓慢上升，金价也随之渐渐发动，仅仅金价跑得略略有点超前；

2008-2011年，跟着债款/GDP的快速攀升，金价上涨也进入了快车道，直至2011年9月，创出其时的前史最高价；

2012-2018年，美国政府债款/GDP根本坚持稳定，金价则是从高位跌落之后，也根本稳定在1200-1400美元之间；

2018年末开端，伴跟着美国政府债款/GDP的快速上升，金价也开端一路上涨，直到2020年8月初创出迄今为止的前史新高——也正是在2020年7月底到8月初，当商场发现美国二季度GDP高速增加，由此带动债款/GDP份额敏捷回落，金价也随之敏捷跌落……

然后，便是金价从2020年10月份迄今上下动摇。显着，曩昔30年的前史标明，金价的凹凸涨跌，与美国联邦政府债款/GDP的相关性极强，实践上，我剖析了1993年以来的这两组数据，发现两者的相关度高达90%。

还记得咱们说过的黄金价格-美元实在利率的联系么？

金价与美元实在利率的相关度，也在90%以上，假如只考虑单个年份(如2020年)，其相关度高达95%。

其实，这两个数据与金价的相关性，在本质上是同一种逻辑链条。

逻辑链条最要害的那一环便是：政府的债款担负。

当美国政府债款/GDP较低的时分，就意味着政府的债款担负很轻，政府能为美元债款付出较高的利率。换句话说，也就意味着较高的国债收益率，在通货膨胀能够被控制住的前提下，较高的国债收益率，就意味着较高的美元实践利率，这往往意味着较低的金价。

反过来，当政府债款/GDP份额越高，特别是超越90%之后(依据Reinhart和Rogoff针对1790-2009年间41个国家的研讨，当一个国家政府债款/GDP超越90%，会对经济发生显着的负面影响)，美国政府将没有才能、也不愿意付出较高的债款利率。这种状况下，美联储也一定会挑选协助美国政府压低国债收益率，这意味着较低的美元实践利率，当然也就意味着金价的上涨……

政府债款/GDP→国债收益率→实践利率→黄金价格

便是这么个逻辑。

依据以上逻辑推导，咱们能够合理揣度，2001年以来，跟着美国政府债款/GDP一路走高，美国国债的实践收益率，全体上应该是逐步走低的，并且与债款/GDP有较高的相关性。

实践上，当然便是这样。

显着，用抗通胀国债(TIPS)的收益率，代表持有美元的实践收益，尽管实在收益率看起来上蹿下跳，但曩昔18年的全体走势，却彻底围绕着债款/GDP份额在“扮演”。

有了以上剖析，咱们能够判定，每一轮美国政府债款上限的进步，假如不能与美国GDP的增加相匹配，那么大概率会带来金价的上涨。

十几天前，美国刚刚发布了其2021年二季度的GDP数据，依照四个季度之和的翻滚数据，GDP的年化增速为6.5%。

这个数据远低于投资银行遍及估计的8.5%，而美国的GDP数据越差，就意味着美国债款/GDP的数据越丑陋，意味着美联储越需求压低国债实践收益率，意味着金价很难有深的跌幅。

拜登政府与国会，关于美国债款上限问题很或许会扯皮好久，但在终究成果出来之前，咱们不需求太重视，实在应该重视的，恰恰便是美国名义GDP的增加状况。

我个人倾向于以为，这一轮美国的债款上限的博弈或许不会像曾经那么剧烈，通过2020年和2021年上半年的张狂借债，美国政府依然有很多余粮，债款上限的进步没有那么火急。

与此同时，美联储和美国政府在短期内依然将联手继续制作通胀，坚持美国国债收益率实践长时间坐落负值区间，推升美国GDP的名义数字，以此来下降美国政府全体的债款担负。

在美国政府债款/GDP有显着下降之前，美国的TIPS收益率很难康复到正值，咱们大概率还会见到-1.5%乃至-2%这样奇葩的美元实在收益率(现在的前史极值为-1.2%)。

引证《人民日报》的话，在当时大环境之下：

美国经济一天天烂下去，黄金价格就能一天天好起来。