正在港元汇率继续坚硬之际，有世界沽空本钱开端“无事生非”。

近来，商场风闻美国对冲基金海曼本钱创办人巴斯(Kyle Bass)在6月初建议了一只名为“Hayman Hong Kong Opportunities Fund”的新基金，预备以200倍资金杠杆押注未来18个月内港元联系汇率准则“失守”，即港元因而跌落40%，这只基金将取得64倍报答，反之一切本金丢失殆尽。

但是，巴斯高调沽空港元，却没有在外汇商场发生任何影响。到6月11日20时，港元兑美元汇率仍然徜徉在强方兑换确保价格7.75邻近，触及日内高点7.7498。

“简直没有出资组织会跟从巴斯押注港元联系汇率准则失守。”一位华尔街对冲基金司理向记者表明，乃至不少对冲基金同行置疑巴斯的这只新基金未必能征集到足够多的资金，用于买入沽空港元的期权头寸。

在他看来，除了一些喜爱追逐小概率事件获取超量高报答的资金“凑热闹”，大都长期投本钱钱在袖手旁观。一方面，他们不以为近期中美关系趋紧会导致港元脱钩联系汇率准则，另一方面11日清晨美联储表明可能将零利率坚持到2022年末。这无疑给美元趋于跌落与港元继续坚硬构成巨大的冲击。

由于港元接连触及强方兑换确保价格，6月11日香港金融管理局(下称香港金管局)本月以来第9次入市干涉，向商场投进37.2亿港元。

香港金管局人士表明，联系汇率准则下的强方兑换确保再次被屡次触发，代表资金继续流入港元系统。这既阐明联汇准则的有用运作，亦显现商场对香港金融系统及港元的决心。未来香港金管局会继续督查商场状况，依照联汇准则坚持钱银及金融安稳。

“若不出意外，Hayman Hong Kong Opportunities Fund的成果现已早早注定，便是本金全部亏本殆尽。”上述华尔街对冲基金司理以为。

海曼本钱“赔本赚吆喝”？

Hayman Hong Kong Opportunities Fund的沽空战略并不杂乱，便是以200倍资金杠杆，买入未来18个月到期，且实行价格在10.85邻近(即港元兑美元汇率跌落40%)的港元沽空期权，若届时港元跌幅触及40%，这只基金就行使沽空期权坐享64倍报答，反之期权不被实行，基金丢失一切的买入看跌期权费用(即基金的投本钱金)。

一位香港银行外汇买卖员坦言，这种极点的沽空港元战略，在2016年头人民币汇率与港元汇率双双被沽空期间也曾呈现过，其时不少对冲基金也测验押注香港外汇储备大减引发港元联系汇率准则失守，因而买入押注港元大跌30%的场外期权种类。但是，成果是这些对冲基金均铩羽而归。

“现在的商场环境，与2016年头天壤之别。”他指出，虽然近期有引发商场对香港自由港与联系汇率准则受冲击的忧虑，但大都出资组织仍然信任内地及香港相关部分有才能保卫联系汇率准则，因而不像2016年头跟从投机本钱炒作港元汇率大跌。

“在巴斯建议新基金高调宣告沽空港元后，港元期权商场简直没有呈现异动。”星展银行(香港)出资总监办公室高档出资战略师李振豪表明。

彭博的港元期权买卖数据显现，商场预期未来12个月，港元有6%的几率跌穿7.9，即超出联系汇率准则7.85的弱方兑换确保价格。但考虑到远期期权产品定价要包含利率动摇与融本钱钱改变等潜在要素，因而远期期权合约定价超越7.85，未必与联系汇率准则失守预期升温“挂钩”。

多位对冲基金司理乃至以为巴斯此举彻底是为了“眼球效应”，即经过高调宣告沽空港元，引发港元期权价格动摇起伏扩展，自己趁机买入相应动摇性套利产品确定收益。

一位了解海曼本钱出资战略的知情人士泄漏，现在Hayman Hong Kong Opportunities Fund的募资额远远没有到达巴斯的预期，由于大都出资组织都适当理性——即使有64倍报答预期的引诱，但他们不肯企业押注一件简直不可能成功的事(港元联系汇率准则失守)。

沽空本钱“反扑”无果

值得注意的是，投机沽空本钱并未就此善罢甘休。

“跟着香港金管局继续入市干涉，以及港元/美元利差开端收窄，他们好像又开端跃跃欲试。”上述香港银行外汇买卖员向记者泄漏，详细而言，跟着香港金管局继续开释港元流动性，反映银行流动性目标之一的银行系统总结余金额已添加至1221.27亿港元，创下曩昔2年以来的高点。此外，11日清晨美联储没有发动根据国债收益率曲线操控(YYC)的新一轮量化宽松办法，令美元拆借利率(LIBOR)上升，导致港元一个月及三个月同业拆借利率(LIBOR)与美元LIBOR的利差分别收窄至37与59个基点。

“一些量化出资基金可能会因而押注港元汇率回调。”RJO Futures金融商场剖析师Phillip Streible向记者指出。长期以来，港元汇率强弱与港元/美元利差存在着极强的正相关性，因而只需利差收窄，这些量化出资基金就会技能性地添加港元空头头寸。

在他看来，量化出资基金的沽空套利行为未必会掀起巨大的浪潮。由于到11日20时，美元指数仍然徜徉3月中旬以来的最低点96.32邻近，促进港元继续坚硬。

“现在不少沽空投机本钱之所以还在跃跃欲试，另一个重要原因便是他们看好美元指数可能会触底反弹。”前述华尔街对冲基金司理剖析说。

但是，跟着美联储清晰发出到2022年末坚持零利率的信号，导致美元利差优势继续收窄，令港元在中长期仍然将坚持坚硬趋势。况且，当时香港拥有约4400亿美元外汇储备，加之内地中央政府逾3万亿美元外汇储备的支撑，出资组织押注香港外汇储备大幅丢失，以及政治要素引发港元联系汇率准则失守的成功几率极低。