中金发布研究陈述称，坚持恒安世界(01044)“中性”评级，考虑上半年纸浆价格仍处较高水位，下调2022盈余猜测9.5%至31.4亿元，目标价下调9%至43.5港元，对应13.8/11.7倍2022/23年PE和19%的上行空间。公司猜测1H22可比净利润同比下降14.2%，中金估计其1H22收入同比增加4.5%，但可比净利润(除掉汇兑损益)同比下降14.2%，均契合商场预期。下半年有望连续增加势头，也将继续推动产品高端化及途径多元化以驱动收入继续增加，纸浆价格改变仍需重视。

陈述中称，恒安世界1H22首要事务板块均逐渐复苏，重回增轨。其间(1)纸巾：估计纸巾收入或有高单位数增加，主因高端产品及途径扩张体现较好，“云感”系列坚持微弱增加，收入占比或达双位数，湿纸巾也有杰出体现，电商及新零售途径相同途径较好增加。此外，二季度公司对大部分纸巾产品削减促销力度及对小部分低毛利产品进行涨价，也将奉献额定收入增量。(2)卫生巾：中金估计卫生巾收入或有中低单位数增加，除高端产品收入占比提高外，上一年国内外品牌较剧烈的价格竞争已有所平缓，传统途径或有逐渐康复。(3)纸尿裤：纸尿裤事务相同有望获得正增加，主因高端纸尿裤“Q·MO”高速增加驱动。

该行表明，上半年纸浆价格仍处较高水位，公司本钱端压力连续。因为1H22纸浆价格从头上行及较贱价库存已于一季度根本运用结束，二季度本钱端仍面对必定压力，估计上半年纸巾事务毛利率或同比下降中个位数。卫生巾事务毛利率也有必定压力，纸尿裤事务则于高端产品销售增加带动下或毛利率根本相等，但其他事务于产品结构改进下毛利率或有提高。费用率方面，该行估计同比也有小幅提高，主因品宣投入于上一年同期低基数下有所增加、运送费用因燃油价格上涨等影响有所提高、以及人员薪资提高及股权鼓励开销也带来必定费用影响。