近期商场继续动乱，多板块行情下行，半导体也不能逃过。5月6日，半导体申万职业指数当日收跌3.23%，报4150.47点，较上一年7月创下的前史高点跌去近45%。

近一个月以来，半导体申万职业指数跌落17.58%，跑输沪深300指数8.99个百分点。若将时间线拉长，年内该板块指数跌落35.58%，同期沪深300指数跌20.88%。

不过，包含国信证券、长城证券、国金证券在内的多家组织以为，估值批改挨近结尾，反弹可期。其中有分析师给出数据，到4月30日，申万半导体指数PE(TTM)为36倍，处于近三年0.41%分位。

回忆财报季中半导体职业的年报及一季报体现能够发现，同比增速仍旧亮眼。从全体体现来看，国信证券计算数据显现，2021年度：

半导体板块收入同比添加38.54%；净利润同比添加164.52%；毛利率为31.27%，同比添加3.96个百分点；ROE为9.90%，同比添加4.45个百分点。

但2022年Q1，板块同比增速已呈现收窄，国信证券数据显现，营收和净利润同比增速均为2021年Q1以来最低水平：

半导体板块收入同比添加24.26%(增速自上一年Q1以来逐季收窄，本年Q1环比下降6.4个百分点)，环比削减9.92%；

净利润同比添加37.23%(增速环比下降106.21个百分点)，净利润环比削减25.01%；

毛利率和净利率均环比下滑。

整理多家组织研报能够发现，若按产业链环节区分，大都分析师仍旧看好半导体材料及设备的生长动能，而“规划厂商体现分解”成为干流一致。

从规划环节成绩体现来看，国金证券指出，本年Q1增速最快的细分范畴为模仿芯片，电力功率、OLED驱动、FPGA芯片也较为微弱；消费电子芯片则显着转弱，多家相关厂商成绩均呈现不同程度的同环比下滑。

而职业的成绩分解相同影响到了组织持仓。

国信证券数据显现，从基金重仓持股来看，本年Q1半导体持仓比例进步0.24个百分点，创下新高6.21%，超配3.60个百分点。

不过若细究详细个股持仓状况，华泰证券指出，Q1国内组织对韦尔股份、卓胜微、三安光电、闻泰科技等下流消费占比较高的股票进行了减持，但对职业景气量较高的模仿芯片(圣邦股份)、功率半导体(斯达半导体、扬杰科技、士兰微)及晶圆代工(中芯世界)等进行显着加仓。

一起，分析师表明，北上资金相同喜爱功率半导体板块，首要加仓士兰微、斯达半导体等公司，对韦尔股份等手机相关半导体厂商进行显着减持。

▍未来怎么？正告钟声已响

IC Insights估计，在轿车电子等需求带动下，2022年全球半导体销售额有望达6806亿美元，同比添加11%，有望创下前史新高。一起，台积电Q2营收方针为176-182亿美元，相同有望创下单季新高，东吴证券以为，这也足以验证全球旺盛的商场需求。

从供应端来看，东吴证券上述陈述指出，晶圆厂开工率仍旧处于较高水平，封测厂稼动率则存在分解趋势，先进封装、轿车电子等范畴仍旧求过于供，2022年下流客户本钱开支仍有保证。另据世界电子商情查询数据显现，Q1模仿芯片、电源办理芯片、MCU仍旧坚持较高的紧缺度，别离有13%、18%、18%的企业以为这三类芯片最为紧缺。

值得一提的是，疫情对半导体职业的影响始终是商场关怀的一大议题。

招商证券表明，芯片规划、软件、EDA等环节受疫情影响程度有限，制作环节尽管受影响更大，但头部厂商均采纳闭环出产形式，受冲击可控。东吴证券则以为，疫情下物流是核心问题，不过4月底长三角公路物流价格指数已回落至4月之前水平，物流得到显着缓解。

但是，供过于求的危险也已逐渐显现。

在曩昔一年多的缺芯布景下，产业链早已紧锣密鼓地掀起扩产大潮。国金证券估计，2023年全球12英寸老练制程产能将添加15%-20%，显着高于需求10%-15%的添加，因而12英寸老练制程产能利用率或将无法维持在100%水平，尤其是40/28nm制程将存在供过于求的危险。

库存高水位危险则是高悬于职业头顶的另一柄达摩克利斯之剑。

国信证券指出，自2021年Q1以来，半导体职业库存周转天数逐季添加，本年Q1达103.34 天，同比添加11.36天，环比添加6.93天。

一起，另据国金证券计算，2022年Q1，半导体规划厂商的加权均匀库存月数创5年来最高水平，达6.51个月(注：约合195.3天)，同比添加74%，环比添加22%。

因为产业链全体库存逐季提高且处于高位，全球晶圆产能将在本年底连续开出，招商证券表明，供需联系将得到缓解。

而跟着需求端边沿弱化，供应端因疫情遭到部分影响，叠加上一年Q2的成绩高基数，分析师以为半导体相关公司Q2成绩或承压，边沿低于预期的板块估值或迎来调整压力。招商证券主张重视本土化布景下，具有较强比例提高逻辑、品类扩张、产品结构调整、以量补价逻辑的优质赛道，以及终端需求受疫情影响小、产能散布广泛、上下流协作严密的优质渠道化公司。