紫燕百味鸡要上市了。
近来，证监会官闪现，“紫燕百味鸡”背面的企业上海紫燕食物股份有限公司(以下简称“紫燕食物”)将于7月7日正式上会。
两级出售络削弱盈余才能
快速扩张凸显资金困局
和煌上煌、绝味食物等依托直接加盟形式进行商场拓宽不同，紫燕食物自2016年起便将直接加盟形式调整成了“公司—经销商—终端加盟门店”的两级出售络，在首要省/市区域建立经销商开展加盟门店，各期经销占比均在95%左右。
对此，紫燕食物曾在招股书中表明，这样有利于下降公司自行开发终端加盟门店在时刻、本钱上的不确定性以及对终端途径的办理复杂度，对公司下降运营本钱，会集优势力气完结产品研制、质量操控及供给链办理，完成公司事务规划的快速拓宽具有必定协助。
可是，一枚硬币总有正反两面。在凭借经销商快速扩张的一起，经销形式自身的一些问题也开端渐渐闪现，其间最重要的莫过于对公司盈余才能即毛利率的影响。
相较于扁平化的直接加盟形式，处于中心方位的经销商们无疑攫取了很大一部分赢利。不仅如此，为了鼓舞经销商们活跃开拓商场，添加进货量，紫燕食物还为其拟定了多种扣头及返利方针。
招股书闪现，2018~2021上半年，紫燕食物的扣头及返利金额别离7450.10万元、10250.04万元、21183.60万元和11233.23万元，占营收的份额别离为3.72%、4.21%、8.11%和7.99%。其间，返利金额别离为5630.45万元、6310.19万元、17795.25万元和8701.26万元。
这些都在很大程度上决议了紫燕食物的毛利率水平要低于煌上煌、绝味鸭脖同等职业公司。
现实确实如此。据招股书，2018~2021上半年，紫燕食物的归纳毛利率别离为25.40%、25.46%、30.45%和27.09%，相比之下，同职业公司的归纳毛利率则别离为42.10%、42.69%、43.21%和42.53%。
盈余才能尚缺，又无法经过揭露发行股票进行大规划股权融资，紫燕食物快速扩张和资金规划之间短期内的对立现已闪现。
2018~2021上半年，紫燕食物的流动比率别离为0.47、0.62、0.79和0.66，速动比率别离为0.34、0.49、0.67和0.49.相比之下，一起段内，公司同职业上市公司的均匀流动比率别离为4.01、3.67、3.68和3.51，均匀速动比率则别离3.07、2.75、2.65和2.78。
而就长时间偿债才能来看，到2021上半年底，紫燕食物的资产负债率也现已高达46.92%，其可比公司的资产负债率均值则仅为26.70%。
数据来历：wind，时机宝
前职工经销商奉献多半收入
外包方、第一大供货商收购存疑
紫燕食物的问题还远不止此。
招股书闪现，在经销收入为主的收入结构之下，2018~2021上半年，紫燕食物对其前职工经销商的出售金额在营收中的占比别离高达89.23%、86.61%、84.44%和79.58%，均在80%左右。
据了解，这些前职工经销商都是在公司2016年调整出售形式时从公司离任的，他们在离任前是紫燕食物在上海、南京、合肥、济南、武汉等中心区域办理团队的中心人员，在从公司离任后又担任相应区域商场的经销事务。
值得一提的是，在这些前职工中，还有两人与紫燕食物实控人存在着相相关系。其间，邓绍斌是紫燕食物实控人之一邓惠玲的兄弟，是公司在南京、杭州等区域的经销商；谢斌是公司实控人之一邓惠玲的姐妹的爱人，是公司在合肥及郑州区域的经销商。
2018~2021上半年，紫燕食物与邓绍彬操控的南京金又文、杭州侍橙等产生的相关买卖金额别离高达2.71亿元、3.64亿元、3.79亿元和2.19亿元；与谢斌操控的合肥贡燕、郑州川燕及郑州紫邦之间产生的相关买卖金额别离为1.08亿元、1.10亿元、1.08亿元和5508.67万元。
假如再加上紫燕食物对上海燕盛等其他几家相关方的出售，相关买卖金额在一起段各期的收入占比更是挨近20%。
不仅如此，时机宝发现，在定价上，紫燕食物对邓绍斌及谢斌操控企业的产品价格简直都高于其他一切经销商。
此外，在紫燕食物的供货商方面，时机宝也发现了一些疑点。
首要便是其外包厂商连云港康鹏。
招股书闪现，连云港康鹏是紫燕食物两家首要外包公司之一，首要担任活鸡屠宰事务。2019~2021年，公司与紫燕食物的买卖金额别离为261.60万元、520.42万元和235.02万元。
奇怪的是，连云港康鹏建立于2019年，也便是说，在建立当年，它就成了紫燕食物唯二两家外包公司中的一家。并且，在2021年上半年，公司总营收仅200~300万元，而它承揽紫燕食物活鸡屠宰事务带来的出售额则为235.02万元。
然后便是紫燕食物的第一大供货商安徽省顺安食物有限公司(以下简称“安徽顺安”)。
据悉，安徽顺安建立于2016年6月，在陈述期内均为紫燕食物的前五大供货商之一。2018~2021年上半年，紫燕食物对安徽顺安的收购金额别离为5150.10万元、6329.02万元、13972.56万元和7966.84万元。
不仅如此，2019年6月，紫燕食物还和安徽顺安前签定了锁价收购合同，两边约好，由安徽顺安在公司宁国生产基地周边建造鸡舍，向公司供给其署理的“WOD168系列小优鸡”(冰鲜)产品，每年供给量应不低于2000万只，合同有效期三年。
值得一提的是，合同闪现，紫燕食物需一次性向安徽顺安付出高达5000.00万元的收购保证金。在合同到期后的 5 个工作日内，再由安徽顺安无息全额返还。假如还不上，则紫燕食物有权在收购款中顺次扣除，安徽顺安也应该从逾期那天开端依照同期借款利率付出利息。
这无异于为安徽顺安供给了一笔高达5000万、长达三年的无息借款。时机宝发现，天眼查数据闪现，紫燕食物和安徽顺安控股股东安徽顺安农业开展股份有限公司一起参股了宁国思玛特禽业有限公司，二者的持股份额均为20%。而在首发反应定见中，证监会也要求紫燕食物证明签定该合同、付出保证金的商业合理性，是否存在资金占用状况。