2018年以来，关于A股科技股的出资常聚集于集成电路工业的国产代替。2019年A股催生了多家千亿市值的半导体公司，其间不乏股价翻番的龙头公司，在2019年科技牛市的浪潮下，科创板上市了一批较高质量的半导体职业公司，掩盖从资料到设备的工业链条。虽然股价动摇很大，但实质来说是表现了商场对国产代替逻辑的长时间认可。生长股出资比较消费股出资而言，特点是动摇更大、选股胜率较低但潜在长时间报答丰盛。2019-2020年半导体、5G相关被迫指数产品不断推出，单个产品往往超越百亿元，充分表现出资人对潜在高报答的科技股需求，而大布景正是国内集成电路工业链的国产代替。

晶圆产能很多开释催生工业链国产代替

芯片是精细制作王冠上的明珠，简略讲总共分为规划、制作、封装测验三个环节。就制作环节而言，硅片是半导体工业链的起点，它是制作芯片的根本衬底资料，也是仅有贯穿各道芯片前道制程的半导体资料，因而工业方位十分中心。从工艺流程上看，硅片是硅片厂家经过将多晶硅熔化提炼出单晶硅棒，再加工制成硅片，最终给芯片制作商制成芯片。

从工业格式来看，硅片环节海外高度独占，CR5销售额占全球比重到达93%。假如看前五大的市占率，日韩独占商场格式显着：日本信越化学占比27%、日本SUMCO占比26%、德国Siltronic占比13%、台湾举世晶圆占比17%、韩国SK占比9%。

从工业趋势来看，我国内地为全球第三次半导体工业链搬运的中心，本乡新增晶圆厂数量占全球一半以上。2017年至2020年我国内地拟新建晶圆厂占全球42%；2020年开端跟着建造逐渐完结，设备搬入生产线，晶圆厂开端进入试产到扩产的阶段，未来5年，我国晶圆产能将迎来快速提高。在我国内地将作为半导体制作中心的布景下，有足够的商场需求孕育出我国本乡硅片制作商。

从空间视点看，国内两家龙头半导体硅片制作公司市占率加总不到3%；从公司工业发展来看，12寸大硅片均正处于量产的拐点，考虑内地商场下流晶圆产能搬运的布景，未来商场空间还很大。从中心竞争力视点看，不管是设备仍是资料，国内相较于海外仍然有适当大的距离。在A股相对宽松的融资环境下，很多设备工业链、资料工业链的公司纷繁上市，跟着国内半导体证券化率进一步提高，未来必将有一批优异公司锋芒毕露。

半导体公司的估值研讨结构

从出资视点来看，半导体公司估值的锚好像漂浮不定，从几十倍到几百倍，估值区间很大，检测出资人对详细公司的竞争力、工业格式以及商场预期的掌握。跟着科创板半导体公司未来加快上市，潜在出资机遇仍然可观。早在2016-2019年，笔者就对光伏工业链几家头部公司做了较深的研讨，因为光伏和半导体技能同源，工业技能迭代有必定类似性，部分主营业务分别是光伏硅片和长晶炉的公司一直在半导体范畴做横向拓宽。2018年，半导体硅片国产代替的逻辑更加明晰，在2019年科技股牛市下，商场对部分跨界硅片的光伏公司远期预期发生了边沿改变，反映在动态估值上现已比较主业光伏有适当的溢价。而2019年半导体ETF的很多发行，此类公司估值层面现已高于可比光伏职业估值，但低于半导体均匀估值。从这个视点来看，结合某硅片科创公司上市时的估值，能够得出结论：科创公司上市的估值相对较低，契合咱们寻求的估值安全边沿。

对标海外可比上市公司，举世晶圆全球市占率16%，前史市值高点中枢在600亿左右(2018年硅片求过于供市值到达660亿，2020年全球流动性宽松科技牛市市值到达480亿)，考虑现在国内半导体硅片制作龙头的市占率现在只要3%左右，中期维度看国产代替会逐渐完成，市值将会动态挨近举世晶圆。

考虑商场对半导体龙头极度达观的估值是怎么演绎的，考虑到当时国内半导体设备龙头公司的估值，在现有的职业方针及商场环境下，已处于较为达观的方位，而硅片公司所在赛道更为要害，由此可根据类似的职业方位，从半导体设备公司对应的商场空间与市值的映射联系上，寻觅某种程度上硅片公司达观估值的参照系。

综上，半导体工业的出资高度专业化，高动摇下成功的出资取决于工业研讨深度和对商场的深刻了解，前者奠定出资根底，后者与前者的结合决议仓位和出资机遇。简略讲，半导体工业的研讨横跨多学科、工业改变快，成功的出资往往需求国际化工业视界，这些是出资相关板块的条件；久远来看，出资人需求长时间不断地对工业高频率的盯梢研讨，一起需求结合商场了解工业与股票的映射联系，这些一起也是成功出资科技板块的必要条件。