不管乌克兰发生了什么，或许它怎么影响美联储的方针，其成果都将落在出资者有时间为最坏状况做准备的商场上。这或许是迄今为止最糟糕的状况得以被防止的原因之一。

出资者一向在稳步添加对股市的押注，摆脱了因上一年股市剧烈震动不肯做空的心情。对追寻标普500指数的最大ETF的看跌押注大幅添加，而对专心于债券的产品的未平仓头寸也升至前史新高。与此同时，工作基金司理一向在对冲他们的信用危险敞口。

这个进程是在美联储开端表明将专心于遏止通胀时进行的，而跟着俄乌紧张形势的不断加重，这一进程开端显得较为偶尔。几周来，出资者因俄乌形势一向处于紧张状态，接连不断的新闻报道加重了这种不安心情。

依据IHS Markit的数据，自年头以来，SPDR标普500指数ETF(SPY.US)的空头头寸占已发行股票的份额现已翻了一番，上星期达到了2020年12月以来的最高水平。与此同时，上星期该ETF的未平仓头寸攀升至两个月高位，芝加哥期权交易所(Cboe)的看跌期权/看涨期权比率也呈现飙升(该比率追寻的是与从个股到指数，包含规范普尔500指数和VIX惊惧指数等相关的期权成交量)。

此外，财物规划达14亿美元的俄罗斯ETF-VanEck Vectors(RSX.US)的未平仓看跌合约上星期飙升至2018年4月以来的最高水平，该ETF首要盯梢俄罗斯动力和矿业股票。

Miller Tabak + Co首席商场战略师Matt Maley表明，张狂的对冲或许有助于缓冲任何跌落。“这与空头比率十分高的股票收到一些坏消息时十分相似。跟着那些空头开端获利了断并回补头寸，跌落往往愈加有序。”

跟着美联储益发鹰派的言辞，公司债范畴也呈现了相似的状况。iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG.US) 和 iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD.US) 的未平仓合约已飙升至挨近纪录高位。

Susquehanna衍生品战略联席主管Chris Murphy表明：“HYG和LQD一向是人们重视的焦点，出资者们在这些产品上的对冲比以往任何时候都愈加连接。”

高盛旗下经纪人追寻的信贷ETF空头头寸本年添加了29%，超过了美国ETF全体空头头寸的增幅，后者同期添加了5%。整体而言，该行追寻的对冲基金自11月初以来，除了有一周之外，剩余每周都空头头寸都在添加。

因为美联储的鹰派倾向，出资者们现已开端对冲。但是，他们更多是出于维护自己的出资组合，而非真的期望股市下行。瑞穗世界出资战略主管Peter Chatwell表明，虽然一切防御性股票都有或许使股市下行走势不那么剧烈，但也有或许是商场仍误解俄乌形势的微观影响。

Peter Chatwell表明：“美国等西方国家对俄罗斯施行的制裁或许会进一步推高通胀，并因而进一步强化美联储的鹰派态度。因而，利率产品不太或许成为安全的避风港；而当利率产品未能起到对冲作用时，反过来又会引发更多的危险财物兜售。”