两组数据把清洁电器赛道及其龙头石头科技(688169.SH)拉至浪尖。

石头科技自2019年起净利润增速便年年腰斩。财报显现，2018-2021年，公司净利润增加率别离为359.11%、154.52%、74.92%、2.40%。

上一年我国扫地机器人职业价升量跌。奥维数据称，2021年我国扫地机职业线上出售额同比增28%，销量同比下降11%，均价同比增加44%。

出资人关怀的是，石头科技怎么了？浸透率提高的出资逻辑还行得通吗？

海外收入占比高，连累2021年成绩增速

石头科技最新发布的成绩快报显现，公司2021年完成经营收入58.37亿元，同比增加28.84%；净利润14.02亿元，同比增加2.40%；扣非净利润11.90亿元，同比下降1.52%。

石头科技称，因为疫情等要素导致全球运力严重，呈现较多的集装箱滞港、船只跳港、运送周期不畅等状况，对公司2021年收入增速造成了必定负面影响。

依据通联数据Datayes！，石头科技2018年、2019年、2020年营收别离30.5亿、42亿、45.3亿，其间境外收入别离为0.3亿元、5.8亿元、18.68亿元，占总营收比重别离为1%、13.8%、41.2%。

若考虑国内经销商出口，依据国金证券测算，石头科技2020年来自海外的收入占比在70%以上，能够看出海外商场是近几年石头科技的重点发力方向。

前期石头凭借小米、慕辰等海外途径杠杆快速打入欧洲商场。依据国金证券研报，石头科技近年在EMEA区域(欧洲、中东、非洲三区域的合称)市占率提高显着，从2018年缺乏1%到2019年9%，2020年14%。

尽管2021年公司海外事务首要受海运运力严重影响，但国金证券家电首席分析师谢丽媛承受采访时指出，长时间来看，石头科技在海外的首要应战在于途径建造。以北美商场为例，线下途径亦是重要出售途径，但海外线下沃尔玛等KA途径对品牌影响力、供给稳定性、价格管控系统等要求较为苛刻，现在石头在北美商场首要依托亚马逊线上途径出售。

上新速度偏慢，影响内销商场体现

国内商场方面，石头科技的研制才能在业界处于较高水平，但新品开发速度未见抢先。

云鲸在2020年发布自清洁拖地机器人云鲸J1，商场进入自清洁产品竞赛年代。但相对于竞品，石头到2021年9月才推出具有自清洁功用的扫拖一体机G10，前期缺席自清洁导致公司2021年前三季度商场比例有所下降。

对此，一位家电职业分析师表明，扫地机器人的研制需求软件和硬件的结合，最中心的仍是软件，因为软件短期很难补偿，但软件开发很强的公司往往会忽视硬件制作才能，互联布景的石头科技在硬件制作上的经验缺乏，公司产品出产悉数选用托付加工方法，这在必定程度上影响了上新速度。

谢丽媛也表明，石头上新速度相对较慢和公司基因有很强的相关性。石头比较重视产品的质量及体会，在必定程度上会影响产品上新周期，但产品的稳定性会有必定优势。

自清洁产品上市后，石头内销体现显着加快。依据奥维云数据，2021Q4石头扫地机出售额增加约106%，到2022年第九周线上扫地机石头品牌比例约20%(同比+9pct)，出售额增速约87%。

浸透率提高难，清洁电器出资逻辑生变

石头科技自清洁扫拖机器人G10官方价格3999元；科沃斯新品X1万能扫拖机价格4999元；云鲸J2小白鲸扫拖机器人价格4299元。

与大部分传统家电遍及靠量升价跌，企业降本增效的道路不同，扫地机好像越卖越贵，浸透率难以提高，这也引发了商场对清洁电器职业出资逻辑的质疑。

上述家电职业分析师在承受采访时表明，现在清洁家电在我国商场浸透率较低，中长时间看，清洁家电走的是浸透率提高的逻辑。但2021年职业销量没有增加，全体出售额完全赖均价增加带动，因为忧虑量价齐升这个逻辑走不通，从出资的视点看，这就导致石头科技、科沃斯等在内的清洁电器公司股价回调较多。

奥维数据显现，2021年扫地机职业线上出售额同比增28%，销量同比下降11%，均价同比增加44%。

科沃斯(603486.SH)董秘马建军日前也向榜首表明，扫地机器人是曩昔3~5年中仅有一个不只没有进入价格战，反而越卖越贵的家电品类。

尽管他着重，这背面的原因是扫地机器人价值交给傍边包含了巨大的软件含量，是由产品的技能晋级所驱动，但类奢侈品的定价或许导致清洁电器浸透率提高进程低于预期，是眼下石头科技等厂商不得不面临的问题。

此前西部证券达观估计，2030 年国内扫地机器人在乡镇家庭中的浸透率将到达45%，在乡村家庭的浸透率将到达 5%，整体浸透率约 33%。而据中金公司测算，到2021年底，我国乡镇家庭扫地机浸透率约为9%。