通过一年调整，原“医药市值一哥”恒瑞医药仍未走出阵痛期。恒瑞医药最新发布的2021年年报，让人读出两重惊奇：上一年全年，其营收和净利润别离报259.06亿元和45.3亿元，同比别离下降6.59%和28.41%。这也是恒瑞医药自2000年上市以来的20多年头次呈现营收和净利润双降的状况。但是与此一起，其2021年砸下62亿元加码研制，创下前史新高。这也意味着，其研制投入远远超越一年的净利润。
在成绩承压、市值蒸腾、高管出走、裁人减肥、高瓴本钱退出前十大股东等布景下，“药茅”能否靠研制“逆风翻盘”？其远景还值得等待吗？
拳头产品价格大幅下降
羊城晚报记者整理发现，曩昔几年，恒瑞医药一向保持着高增加。2018-2020年，其营收增速别离为25.89%、33.7%、19.09%；扣非净利润增速则别离为22%、30%、20%。成绩高歌猛进，也一度助推着恒瑞医药坐上“医药市值一哥”方位。
像2021年这样，营收和净利润双双负增加的状况，仍是上市以来初次，恒瑞医药何故至此？在年报中，恒瑞医药对此解说，因为公司加速研制投入，会集带量收购、国家医保商洽产品大幅降价导致毛利率下降，原辅资料及其他各项本钱价格继续上涨，以及2021年头运营和人员本钱高级要素归纳影响了公司的成绩体现。
记者整理发现，恒瑞医药营收与净利双双下降，与会集带量收购和国家医保商洽产品价格大幅下降有关。
自2018年以来，恒瑞医药中选国家会集带量收购的仿制药共有18个种类，中选价均匀降幅73%。2020年11月开端履行的第三批集采触及的6个药品，于2020年出售收入19亿元，2021年下滑55%；2021年9月开端连续履行的第五批集采触及的8个药品，于2020年出售收入44亿元，2021年则下滑37%。
仿制药集采很“受伤”，立异药出售相同受挫。恒瑞立异药主打立异药大单品——卡瑞利珠单抗从上一年3月1日开端履行医保商洽价格，降幅达85%，加上各地医保履行时刻纷歧等状况，形成卡瑞利珠单抗出售收入同比下降。
依据恒瑞医药2021财报数据，该公司列出的6个首要出售种类中，抗肿瘤药物为4种，其间卡瑞利珠单抗(PD-1)上一年销量141.43万瓶，较2020年添加360.77%；与此一起，乳腺癌药物硫培非格司亭和马来酸吡咯替尼，销量较2020年别离添加37.51%和22.85%；注射用紫杉醇(白蛋白结合型)较2020年增量18.35%。
上述抗肿瘤药物销量添加，首要是药物进入医保以及带量收购所带来的放量，但药物放量并未对恒瑞医药的抗肿瘤事务营收带来增量。年报显现，恒瑞医药抗肿瘤事务营收报130.71亿元，较2020年下降14.39%。
记者注意到，作为立异药龙头企业，恒瑞医药上一年日子并不好过：成绩承压，市值蒸腾，高管出走，裁人减肥，高瓴本钱也退出前十大股东。成绩“颓势”还连续到了2022年。本年第一季度，恒瑞医药营收同比下降20.93%至54.79亿元，归母净利润同比下降17.35%至12.37亿元。
62亿元加码研制能否逆风翻盘？
成绩承压，恒瑞医药开端活跃“自救”——裁人减肥。恒瑞医药方面向记者证明，2021年，恒瑞医药吊销区域层级架构，大幅削减低绩效省区及办事处，整合出售运营、营销财政、支撑部分功能，精简出售人员，出售人员由年头的17138人优化至13208人，进一步下降出售运营本钱。
与此一起，上一年，63岁的孙飘荡复出，再次掌舵恒瑞医药。孙飘荡回归后将恒瑞发展方向定位为：立异药和国际化。回归后第二个月，孙飘荡便斥资14亿元，引进“First-in-Class”免疫抗肿瘤药物普那布林。2021年，公司累计研制投入到达62.03亿元，同比增加24.34%，创前史新高。这也意味着，恒瑞医药的研制投入远远超越一年的净利润。
“公司在立异药物的研制上是无止境的。”恒瑞医药相关担任人在承受记者采访时也着重，企业立异研制态势不会改动，恒瑞在肿瘤药范畴有丰盛的研制管线，一起，也正在敏捷扩展到眼科、核药等其他范畴。财报显现，2021年恒瑞已上市立异药增至10款，还有60余个立异药正在临床开发，250多项临床试验在国内外展开。
值得注意的是，不仅仅是恒瑞，遭到集采、医保商洽等高压政策的影响，国内立异药企市值遍及大幅下调。
一年市值蒸腾逾4000亿股民还在出场
关于恒瑞医药上一年成绩体现，多家券商依然保持恒瑞医药“买入”“增持”等点评。国金证券研报以为，2021年该公司3款立异药海曲泊帕乙醇胺、羟乙磺酸达尔西利和脯氨酸恒格列净初次取得上市同意，还有5个药物的6项习惯证现已申报NDA，估计该公司立异药管线将逐渐进入放量周期。
东亚前海证券研报以为，立异药估值短期回调起伏不会太大，但职业优质公司装备的价值逐渐凸显，主张要点重视产品管线丰盛，具有原创性高临床价值产品，现金储藏足够的龙头公司。
到4月26日，恒瑞医药跌停股价跌至27.74/股，市值仅剩1770亿元。而就在上一年1月份，恒瑞医药股价最高曾冲到97.16元/股，市值高达6197亿元。这也意味着，仅一年多时刻，其市值蒸腾掉逾4400亿元，彻底跌落市值一哥神坛。但与此一起，成绩的跌落仍未能彻底阻挠股民的热心，有不少股民在乘机“抄底”。2022年一季报显现，到陈述期末，恒瑞医药的普通股股东户数现已超越80万户。而到2020年12月31日，这一数字仅有28.18万户，这也意味着，近一年多来，至少有50万新股民跑步出场。在疫情继续影响、职业革新与竞赛加重等大布景下，医药职业调整已步入深水期，立异药赛道还值得等待吗？