2022年新年伊始，资管新规正式落地。关于券商资管而言，本年不得不挑选“困难形式”继续攀行。
一季度，受海内外商场多重扰动要素的影响，各类财物均存在较大不确定性，特别是股债商场遭受“双杀”，令出资者张望心情稠密。有券商资管人士反映，当时净值回撤、产品发行遇冷、寻觅途径代销不易等现象在业界并不罕见，直面收益的烦恼，特别是一些同行“固收+”产品的体现让客户“很受伤”。
已然挑选了“困难形式”，那又应该采纳怎样的应对战略？多名券商资管人士以为，现在为匹配出资者低危险偏好的需求，可考虑推动短债类、现金办理类等产品，至于“固收+”产品，则可经过多行动来平抑其净值动摇；展望后市，依据权益财物的性价比已相对杰出，接下来可要点布局权益、FOF(基金中的基金)、量化等事务。
券商资管应战重重
A股开年遭受“倒春寒”。据统计，一季度上证指数、深证成指、创业板指别离跌落10.65%、18.44%、19.96%。债市体现相同跌宕起伏，不少公募、私募基金都呈现了较大回撤。作为大资管职业中的一员，券商资管也难以独善其身，在开展进程总面临不小的应战。
国海证券资管事务相关负责人承受证券时报记者采访时表明，股债商场动摇带动产品净值回撤，给券商资管职业的盈余才能构成了必定的影响，而伴跟着二级商场的回撤，全职业的产品发行显着遇冷。别的，资管新规施行后，券商资管初次遭受职业下行周期，在途径保护、出资者陪同等方面还有许多经历需求堆集。
本年年初，商场曾呈现过这样的现象——因财物价格跌落导致产品净值回撤，从而引起出资者换回或触发平仓线，导致产品被逼卖出财物，构成价格继续跌落的恶性循环。榜首创业相关人士对此再回忆时表明，未来职业对办理人在流动性办理和回撤操控等方面的才能提出了更高要求。
事实上，券商资管接下来面临的应战不只来自于商场行情动乱，还有职业界部的竞赛和外部组织的冲击。东方红财物办理人士告知证券时报记者，现在职业同质化竞赛加重，头部效应日益显着，外资巨子来华展业也不容忽视。他说到，银行理财子公司的树立，对资管职业格式的影响也将逐步闪现，“银行理财在固收、钱银、非标出资方面的优势得到进一步加强，加上银行系统得天独厚的巨大客户群优势，或将对其他细分资管职业组织的固收、钱银、被迫指数类事务构成直接冲击。”
“固收+”何去何从
近年来，券商资管产品以固收类为主，虽然各家组织在“固收+”战略上加大了投入力度，但由于本年股债商场动摇较大，客户体会和途径热度不免遭到较大影响，从前圈粉许多的“固收+”现在被群嘲为“固收-”。
国信证券资管人士向证券时报记者解说，以相对收益为方针的公募基金，有的“固收+”产品基金司理睬采纳更为急进的涉权益类的仓位办理办法。本年以来权益商场行情动摇巨大，而在资管规划扩展的进程中，一些基金司理又不太乐意简单“下车”，自动下降仓位或许抛弃获取成绩弹性的时机，导致一些“固收+”产品的回撤起伏比较大。
据了解，从战略视点来看，现在干流的“固收+”战略，“+”的部分大多包括权益、转债、新股申购等。而这三大战略本年体现不及预期，比方转债在春节后遇到“杀估值”行情。此前一向被视为较稳的新股申购战略，多年来有效性较高，但也难抵本年的新股破发频现。
中信证券资管人士则从出资者理念的视点弥补观念。他解说，“固收+”面向的集体首要是中低危险偏好出资者。跟着资管新规过渡期完毕，净值化转型刚刚在2021年收官，许多客户改变出资理念还需时刻，在挑选产品时仍然依照肯定方针收益的思路去装备“固收+”，这就会构成当产品动摇超出心思预期时，简单呈现强烈不满的心情。
在该人士看来，针对“固收+”近期回撤较大的状况，公司已依据产品定位和客户需求，合理操控弹性财物仓位。别的，关于多样化“固收+”产品中的“+”部分，引进CTA、商场中性等多样化的战略，做宽“固收+”产品的战略范畴，下降与股票商场动摇的相关性。
关于怎么应对动摇危险，上述国信证券资管人士谈道，“与现在商场上许多‘固收+’产品过于重视权益部分的投研而忽视固收部分的成绩不同，咱们通常会以固收打底，特别经过一些票息财物堆集必定收益后，结合商场状况逐步添加‘+’部分的仓位。详细来说，在固收方面咱们尽可能做厚收益，供应较好的成绩安全垫。在挑选‘+’部分财物的进程中，咱们更倾向挑选被商场轻视的板块或个股，抑或转债。”
榜首创业一向以固定收益为特征，公司相关人士表明，公司在“+”的挑选上，充沛比较股票、公募基金、私募基金、衍生品各类财物及其衍生的危险收益特征，挑选相对最优的财物进行装备，经过战略多元化及涣散化来下降产品净值动摇危险。一起，重视出资安全边沿的管控，在财物缺少安全边沿的状况下，对仓位进行必定约束。从准则和研讨视点进行事前风控，适度涣散，防止单个财物价格动摇对产品全体构成过大冲击，一起设定相应的加仓、止损和止盈加仓战略。
虽然部分“固收+”产品本年体现不抱负，但业界人士以为，该产品仍然是长时间装备方向。东方红资管人士表明，考虑到出资者财物保值增值的需求，以及现在居民的金融财物装备结构，未来装备权益类产品和“固收+”产品仍是趋势。
开展权益出资与FOF
当下券商资管首要发力哪些产品？证券时报记者从多名受访人士处了解到，多家券商推出了短债类、现金办理类、固收+等产品，匹配出资者低危险偏好的需求。此外，考虑到接下来权益商场呈现的出资时机，有券商资管方案布局权益、FOF事务。
前述中信证券资管人士指出，近期商场动摇较大，产品成绩承压，短期来看需求一个康复进程，长时间来看权益商场仍然存在时机。
据了解，中信证券要点布局以长时间稳健运作、资金保值增值为方针的净值型产品，经过产品设计在必定程度上引导资金长时间化，进步长时间限产品占比；进一步拓宽财物类别和战略，在指数出资、股票风格主题、量化出资、跨境出资等范畴完善产品供应。一起，开展养老FOF产品，完善养老产品系统，做大第三支柱，更好地招引长时间资金。
前述国信证券资管人士表明，在夯实固收事务的基础上，公司加大力度布局权益、FOF事务，“进入二季度，无危险收益率对危险财物价格动摇的晦气影响趋于弱化，而俄乌抵触仅对商场构成短期冲击，国内A股驱动要素将逐步切换至内生要素。依据咱们研讨，跟着经济指标呈现回暖痕迹，结构性行情将增强股票商场估值修正的弹性，进步中长时间取得企业增加盈利的概率。”
榜首创业相关人士表明，现在纯债产品肯定收益率已处于前史相对低位，随同国家稳增加的方针导向，短期内或有买卖性时机；部分权益财物的估值回到了前史低分位数，权益财物的性价比相对杰出。据了解，榜首创业的产品线有现金办理类或短期理财产品、固收及固收+的小调集产品；FOF产品方面，其存量产品的成绩排名坐落业界同类产品前列。
量化赛道迎装备良机
有的券商资管则在细分赛道发力。详细而言，量化指数增强产品正以其掩盖面广、胜率高、理性决议计划等特色，成为出资者的财物装备东西。
上一年四季度到本年年初，不少量化产品因商场回调也呈现较大的净值动摇，3月中旬以来跟着行情探底上升，量化产品的阶段性成绩遍及产生反弹。
国海资管相关负责人向证券时报记者剖析，首要原因在于3月以来，方针面上保护金融商场安稳开展等方针利好频出，商场流动性相对富余，大都风格因子的收益才能也因而得到改进。一起。上一年四季度以来的客户换回，也使得职业竞赛压力得到开释，因子拥堵程度得到平缓。此外，量化战略回撤所带来的进一步迭代和自我进化，也使得全体战略愈加贴合商场实际状况。
该负责人还谈到，从2005年至今，中证500指数坚持年化10%以上的收益，是体现较好的宽基指数。上一年9月以来的商场跌落进程中，也较充沛地开释了危险，当时指数估值处于近十年以来的2.73%分位，估值修正的预期可能对指数未来体现构成支撑。
“为了平衡长时间成绩和商场高速轮动的对立，指数增强型基金归于自动办理和指数型基金的有机结合，其出资方针是在操控盯梢差错的前提下，寻求安稳、继续逾越标的指数的体现。从成绩体现来看，2017年以来公募指数增强基金在牛熊市中遍及取得3%~10%的超量收益，整体可以在不同的商场环境下起到跑赢指数的作用。”他表明。
据了解，国海证券资管旗下的公募大调集产品国海量化优选自上一年8月产品公募化改造日起至2022年一季度末，跑赢标的指数6.8%。
