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宏观经济数据分析手册

李奇霖 著

上海财经大学出版社

作者寄语

这个月的PMI为什么又高于预期了？工业增加值为什么与PMI产出指数背离？我们期待稳增长后基建投资会加速但实际结果为什么持续低于预期？为什么政策不断打压房地产房地产投资分析软件，但房地产投资还是能持续高于预期？

投资者经常会问到这些问题房地产投资分析软件，而宏观研究员要做的基础工作之一，就是要向市场回答这些问题。只有正确地解答了这些问题，我们才能找到预期差，而预期差是市场赚钱机会捕捉重要的基础。

为什么这样说呢？

因为资产价格定价是包含了市场预期的，研究员只有捕捉到预期差，并找到超预期或低于预期的逻辑和投资依据，市场才会对资产价格重新定价，而投资者实现盈利的关键就是这个重新定价的过程。

宏观基本面分析对市场趋势的判断是非常重要的，不仅如此，通过对基本面趋势的分析，还可以预判出政策面的变化。

我相信，这本书是有它独特的存在意义和价值的。

在我从业的经历当中，有幸成为部分财经院校的专业硕士生导师。在参与专业硕士培养的过程当中，深刻感受到经济金融的研究生教育，至少在教材这一块，与业界的真实需求是存在脱节的。

比如在研究生的培养体系中，学生会学到一些中高级宏微观经济金融学的课程，也会学到计量经济学，但对于在业界怎么使用这些知识，除非亲自去金融机构实习，否则是不清楚的。

本书希望建立一个高校经济金融类培养和业绩研究需要的一个桥梁，让有志于想加入业绩研究领域的学生们能够了解到业绩研究在做什么，是如何通过宏观经济数据分析宏观经济问题的。

另外，对于希望通过学习宏观经济分析，提高市场和大类资产配置研判能力的投资者来说，本书也可以成为“敲门砖”，毕竟，宏观经济数据解读是宏观分析非常基础的工作。

在整本书的写作过程当中，与团队小伙伴们的努力也是分不开的，非常感激张德礼聂政对本书写作过程的帮助，也非常感谢我的同事和搭档孙永乐的坚守和付出，在团队人手最紧缺的时候，为本书的完成同样做出了卓越的努力。

内容简介

宏观经济和每个人的生活息息相关，宏观数据是观察经济运行的窗口，也是分析经济形势的根基。但很多耳熟能详的宏观数据，多数人对它的统计方法、指标间的关系以及如何分析，理解并不透彻，以此为基础做宏观研究也易出现偏差。本书作者长期在金融机构做宏观研究，以“实用和有价值”为导向，对常用宏观数据做系统和深度的分析，语言简洁、通俗易懂。

全书一共分为14章，分别从GDP、工业数据、固定资产投资基建、房地产投资、制造业投资、消费、进出口、物价、金融数据PMI、外汇数据、财政数据角度展开了深入浅出的分析，有的还有具体案例分析。本书受众面极广，可以作为金融从业者、高校教师和学生以及其他宏观感兴趣者的枕边书，成为他们掌握更高阶应用宏观知识的敲门砖。

第一章 GDP分析手册

这一篇我们将给出一个中国GDP数据的具体分析框架，一是总量分析，二是结构分析，后者又包括生产法和支出法两个视角，通过这两个视角，我们可以粗略地把握住中国经济的产业结构和需求变化。

第二章 工业数据分析手册（一）

工业增加值数据，反映的是工业生产的快与慢，通过分析工业增加值数据，我们可以对经济的供给端有更深的了解。

第三章 工业数据分析手册（二）

透过营收利润、资产负债等财务数据，可以系统地把握工业企业财务变化趋势。

第四章 固定资产投资分析手册

过去很长一段时间内，不断扩张的投资驱动着中国经济的高速发展，至今这种痕迹依然没有褪去。在这篇报告中，我们将目光聚焦于固定资产投资这一指标本身。

第五章 基建分析手册

在过去的几十年间，基建投资与城镇化浪潮交相辉映，以极快的速度扩张。同时，在经济不景气时，基建也是政府稳增长的关键抓手，庇护着中国经济大局。

第六章 房地产投资分析手册

地产和基建是中国经济周期最主要的驱动力量之一，通过对房地产开发投资数据的深度分析，能够更好的把握好房地产的周期性波动。

第七章 制造业投资分析手册

制造业投资一边连接着社会总供给，影响着产能投放和工业生产，一边又连接着社会总需求，是固定资产投资是最重要的分项之一，并与地产、出口、消费等其他终端需求息息相关。

第八章 消费分析手册

消费是保持经济平稳运行的“压舱石”，其重要性不言而喻，尤其是在我国强调内循环的当下，消费状况的变化更值得我们关注。

第九章 进出口分析手册

进出口像是一面镜子，它深刻地映照出世界经济与国家经济之间的双向联系，本篇文章从海关进出口数据入手，带领读者分析进出口数据。

第十章 物价分析手册

经济数据可以简单分为两类，一类是与经济增长相关的数据，一类与通货膨胀相关的数据，本篇文章我们来分析与通胀相关的两个指标。

第十一章 金融数据分析手册

金融数据往往是经济的领先指标，逻辑上来讲，实体要好起来，钱先得给到位，项目有了配套融资，才能上马，然后才能拉动经济增长，兵马未动粮草先行。

第十二章 PMI分析手册

PMI反映的经济信息非常全面，从需求到价格，从价格到生产，从生产到库存，应有尽有。

第十三章 外汇数据分析手册

这一篇主要讲三个数据，分别是外汇占款、银行结售汇和国际收支平衡表。

第十四章 财政数据分析手册

财政政策和货币政策一起，成为了政府调控市场经济的两大手段，解读财政数据，对于我们理解现在的宏观经济运行情况有着重要的帮助。

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