对冲基金司理正推进美国公司玩起华尔街赌场游戏，而非出资于未来的技能。

导言

拜登总统的两万亿美元基建和气候提案令许多人兴奋不已，这也家常便饭。美国人现已厌恶了陈腐的电设备，龌龊的饮用水，坍毁的桥梁，太多人无法享用昌盛所带来的美好生活，且深感美国的全球位置正在下降。3月31日，拜登总统在匹兹堡的一个训练组织向木匠们描绘了他的愿景：

“类如电池技能、生物技能、计算机芯片，清洁动力等商场的开展将进步美国在全球领导位置有待抢夺商场中的立异优势，特别是与我国的竞赛方面。”

这一愿景尽管听起来很棒，但依据商业立异范畴的带头人、经济学家WilliamLazonick的观念，假如不先搞清楚华尔街亿万富翁们是怎么向美国企业指挥若定的，上述愿景恐怕很难完成。

现在，像通用电气(GE)和英特尔(Intel)这样实力雄厚的大公司，本应当被发动起来协助完成拜登方案中值得称赞的方针，但实际上，它们正听从那些赚快钱的对冲基金掠夺者的指令。但是，这些金融家的利益与企业为完成大规划、长时间方针(如与我国在清洁动力方面的竞赛)的需求并不一起。

在Lazonick看来，任何可以取得纳税人资金补助，从而与拜登政府在基础设备和气候方案上协作的公司，都应该专心于进步本身才能，供给美国所需的产品，而不是为了赋有的对冲基金司理和高管的利益而玩华尔街的赌场游戏。

脱节股东价值的意识形态

首要，让我们一起回溯一小段前史。在20世纪80年代，美国呈现了一个十分糟糕的主意，以至于在1981年至2001年，通用电气闻名的CEO杰克·韦尔奇称其为“国际上最愚笨的主意”：“股东价值理论”以为，公司的仅有意图便是为股东挣钱，而不顾及它的产品、客户和职工——无视公司的长时间健康问题，或许发明对社会有用的东西便是天理难容的。一家公司的存在仅仅为了尽快地把钱分给股东。

这种短视的心态导致了大公司对出资研制、建造制作工厂或使用赢利招引并留住最优异的人才等工作失掉了爱好。现在，每逢他们测验这些工作时，就会有一群华尔街捕食者在其背面，随时预备进犯他们。

这些掠夺者被称为“股东积极分子”(shareholderactivists)，他们是从前公司故意收买者(corporateraiders)们的子孙；他们通常是为客户寻求高收益的对冲基金司理。其做法是买入一家公司的股票，以任何必要的手法迫使管理层举高股价，然后兜售股票，在生意中赚取可观赢利，然后转向下一个方针。

当然，这些对冲基金积极分子对CEO为未来打造技能的愿望并不感爱好。他们专心于短期利益，而逼迫公司购买自己的流通股(一种名为“股票回购”的手段)是其最偏好的快速举高公司股价的办法。

当公司这样做时，其股票数量就会削减，而每一股的价格就会上涨，这并不是由于该公司宣告了一个巨大的新产品或一个好的商业方案，而仅仅是由于流通股票数量削减了。这是一种错觉，但它能让一些人在短期内致富。当然，你我都不在其列。

使用股票回购来操作股价在曩昔是违法的。

但在1982年，罗纳德里根总统和他那些与华尔街友爱的同僚们呈现了。他们给公司供给了拉佐尼克所说的“掠夺许可证”(本文中，“掠夺许可证”指的是SECRule10b-18，该规矩为上市公司回购股票供给了“避风港”，假如回购满意规矩的买卖条件，则被认定为操作商场的危险就会大大下降)。

上世纪80年代，人们开端承受奥利弗·斯通的标志性电影《华尔街》中所反映的心态——“贪婪是功德”，而这种情绪实则助长了许多社会和经济问题，包含美国有史以来最严峻的不平等。

股票回购好像花里胡哨的紧身衣，过期又丑恶，早就应该在80年代抛掉。但事实是，股票回购依然很常见，并对美国公司办实事的才能形成了日益严峻的危害。

这一点关于拜登的提议尤为重要，原因在于：政府无法随便制作像电动轿车电池或半导体之类的东西。它有必要与具有深沉常识储藏以及很多资源的公司协作，以开发这些杂乱且顶级的技能。

两个实例

以通用电气为例——这是一家谙熟一切关于电力出产体系常识的公司，像这样一家久负盛名的美国公司应该预备好与拜登政府协作，为电动轿车商场制作电池(这也是总统声明的优先事项之一)。

但此举可行性并不高，由于一位名叫NelsonPeltz(下文简称Peltz)的亿万富翁对冲基金司理早在2015年就开端购买通用电气的股票。其时，通用电气现已在进行股票回购——这种做法已成为人们的遍及预期，以至于各家公司都开端先下手为强，仅仅为了避免对冲基金积极分子盯上他们——但高管们并不介怀进步其与股票挂钩的薪酬。但长时间担任通用电气CEO的JeffreyImmelt仍期望出资于未来能带来报答的技能和可再生动力。

Peltz那时分并不配合，他让Immelt进行更大规划的股票回购，这样Peltz就可以使出资翻倍。通用电气无法专心于当时的事务，更不用说出资于未来的技能了。现在，该公司寸步难行，出售部分事务，而不是出资于对立气候变化的电池或其他可再生动力技能。

另一个比方是英特尔——半导体芯片的规划者和制作商。现在，从手机到轿车，这些令人惊叹的芯片简直存在于每一款电子产品中。它们对清洁技能、用于清洁动力电的计算机和电动轿车特别重要。

总部坐落加利福尼亚的英特尔公司是一家十分重要的公司——它是芯片制作的先驱者，也是国际上为数不多不只规划芯片，并且还制作芯片的公司之一。

制作芯片极端贵重，因而英特尔一直在进行巨额的本钱出资，以保持在芯片制作职业中的竞赛力。

不幸的是，它也卷入了股票回购的游戏中——英特尔在2018-2020年进行了390亿美元的回购，这很大程度上是为了让对冲基金积极分子远离它。

但他们毕竟仍是来了，他们以为英特尔花钱晋级制作才能是对金钱的糟蹋。纽约对冲基金ThirdPoint的负责人，亿万富翁DanielLoeb购买了约0.5亿美元的英特尔股票，占该公司流通股的0.02%，并推进英特尔董事会将芯片制作事务从规划事务中剥离出来。此举基本上终结了英特尔作为美国集成半导体抢先制作商的前史。

不只如此，DanielLoeb还持续向英特尔施压，要求其进行更多回购，因而，(就像通用电气相同)英特尔或许会失掉其作为国际职业领导者的位置。Lazonick估计，英特尔的制作事务很或许终究会被我国台湾的一家公司收买；且未来没有任何一家美国公司可以替代它。

结语和启示

猜猜哪个国家不遭到股票回购的影响？那便是我国。像华为这样的公司不进行回购，且可以将数十亿的赢利花在顶级技能上，而不是让华尔街的大佬有钱到买下一艘超级游艇。

在Lazonick看来，只需股票回购持续下去，拜登的方针(在与我国竞赛计算机芯片或清洁动力等职业的领导位置中取得胜利)就不或许完成。

Lazonick一起指出，拜登对股票回购问题持敞开情绪，但除了少数人(比方威斯康星州参议员塔米·鲍德温)呼吁制止股票回购，他身边的参谋很少真实了解这个问题。

Lazonick弥补道，拜登政府应该为它在基础设备和气候方案上的协作公司拟定一些规矩。在他看来，假如公司想要得到纳税人的钱，那么他们就不应该在与政府协作的情况下回购股票。

此外，应该制止公司内部人士在取得补助的情况下出售股票，由于这会形成利益冲突。所以在合同期限内，他们不能套现。

大型政府项目在从构想到建造和运营的进程中会面对许多妨碍。其一便是政府有必要与大公司在规划、出产和施行该方案的各个部分协作，并保证纳税人的钱在这些公司身上花得物有所值。

在Lazonick看来，是时分对股票回购行为进行检举了——由于它不光糟蹋了资源，也没能反映杰出的商业行为。当数十亿美元的股票回购连累你，你不或许完成向未来的巨大腾跃。