摘要：天风证券宋雪涛以为，现在来看，前期驱动美元反弹的要素现已边沿削弱，美元指数进一步冲高的空间有限。可是下一年新式商场对美元流动性外溢的吸引力有限，美元指数出现大跌危险的或许性依然不大。

下半年美元指数继续反弹主要由美欧经济基本面差异和钱银政策差异驱动，反映为美德实践利差的再次扩展。现在来看，前期驱动美元反弹的要素现已边沿削弱，美元指数进一步冲高的空间有限。可是下一年新式商场对美元流动性外溢的吸引力有限，美元指数出现大跌危险的或许性依然不大。

美元指数在1月6日触及年内低点89.42后继续反弹，近期已升至96以上，不只创年内新高，也回到了上一年7月的水平。近期商场关于美元指数走势的重视度较高，咱们概括并答复了以下六个有代表性的问题：

(1)问：本年美元指数走势有什么特征？

答：本年的美元指数走势有以下两个特征。从成果上看，年头至今(截止11月19日)美元“增值”了6.8%，这个和上一年年末略占多数的“价值降低”预期相反(详见《资本商场怎么看2021年》)。从进程上看，本年美元走势曲折，大部分阶段表现为动摇市或双方市。

咱们在2月陈述《美元短期或许出现反弹》中猜测：“美元本年或许增值”。在5月陈述《汇率双方市》中猜测：“6月为美元指数的阶段性低点，本年美元走势或许是‘N型’或‘M型’”。年头至今，美元指数“增值”并出现“N型”走势，和咱们的猜测共同。

美元“先上”是因为美国经济复苏和疫情操控快于欧日；“后下”是因为欧洲经济复苏加速且美国钱银在通胀上行期保持超凡宽松；“再上”是因为美国工作缺口挨近弥合，联储敞开减缩QE，此刻复苏滞后的欧日央行依然保持QE。

美元能否“再下”，取决于新式商场能否走出疫情的影响，进入经济复苏的高速通道，带动美元流动性的外溢。而新式商场国家还苦于疫情重复，也受制于全球供应链瓶颈的问题，经济还没有快速复苏的痕迹。