人民币兑美元中心价下调225点，报6.5641。

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对人民币汇率双向动摇决心十足？离岸人民币流动性管控悄然“弱化”

跟着人民币汇率趋于双向动摇，我国央行对香港离岸商场人民币流动性的调控力度悄然削弱。

3月25日，我国央行在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行收据，中标利率为2.60%。

值得注意的是，此次央行发行离岸央票的规划仅有50亿元，均低于前两期的100亿元(期限为91天)与150亿元(期限为1年)。

“离岸央票发行规划仅有50亿元，确实比较稀有。”一位香港银行外汇交易员向记者泄漏。现在，海外出资组织都习气央行每次发行100亿元规划的离岸央票。

在他看来，这背面，或许是近期离岸人民币汇率出现双向动摇，令央行减少了对离岸商场人民币流动性的“干涉”。以往，金融商场普遍以为央行经过加大离岸央票发行规划，从离岸金融商场回笼更多人民币头寸以举高离岸人民币融本钱钱，进而对商场投机沽空行为构成极强的威慑力。此外，央行经过调理离岸央票发行规划，也有助于完善离岸人民币债券收益率曲线，令在境外发行的国债、企业债与金融债都能取得更合理的发债利息与融本钱钱。

“此次央即将离岸央票发行缩减至50亿元，或许是将离岸人民币汇率定价构成机制进一步交给商场，即由商场供需联系决议离岸人民币汇率走势。”这位香港银行外汇交易员指出。

记者多方了解到，不少香港金融组织则以为，此举央行“紧缩”离岸央票规划，还或许是因为今年前两期离岸央票发行规划到达250亿元，对离岸商场人民币流动性已构成必定冲击，此次经过紧缩规划，能够令离岸商场人民币流动性相对宽余，然后有助于满意经济复苏趋势下的离岸人民币运用需求升温。

“跟着美债收益率飙涨导致美元指数大幅上升，若央行仍旧大规划地发行离岸央票回笼人民币流动性，或许会构成离岸人民币汇率虚高，反而不利于汇率安稳与支撑实体经济出口。”一位美国华尔街大型对冲基金司理则指出。

央行紧缩离岸央票发行规划“探因”

“此次央行只是发行50亿元离岸央票，确实出乎不少世界大型出资组织的预料。”一位参加此次离岸央票认购的世界大型资管组织亚太区首席代表向记者直言。

自从央行常态化在香港发行人民币央行收据，大都世界大型资管组织已习气央行每次发行离岸央票规划至少在100亿元。

他直言，不少大型资管组织因而以为央行正在弱化对离岸商场人民币流动性的管控，然后满意经济继续复苏下日益旺盛的离岸人民币运用需求。

2月底，香港金融办理局发布统计数据显现，跟着经济继续复苏，香港区域人民币存款与跨境交易人民币结算汇款双双上升。到1月底，香港区域人民币存款环比上升10.5%，到达7977亿元人民币；跨境交易人民币汇款结算额则到达5813亿元，较上一年12月底的5358亿元添加455亿元。

“这背面，是香港金融组织与企业对离岸人民币的需求日益添加，尤其是美元剧烈动摇令越来越多企业加大人民币交易结算力度，此外不少企业正将搁置资金转成人民币财物进行出资理财。”上述世界大型资管组织亚太区首席代表向记者直言。在这种情况下，此次央行没有加大对离岸商场人民币流动性的回笼力度，也凸显对离岸人民币汇率平稳有序动摇的决心，乐意进一步将离岸人民币的定价构成机制交给商场。

前述香港银行外汇交易员指出，当时离岸人民币汇率与美元的负相关性较高，标明离岸人民币商场的各个参加者都适当“理性”，没有押注离岸人民币反常大幅动摇获利。

BKAssetManagement微观经济研究主管BorisSchlossberg则以为，此次央行紧缩离岸央票发行规划，也是对今年前两期央行离岸收据发行规划较大的一次批改。究竟，今年前两期央行离岸收据累计发行额到达250亿元，高于每期均匀发行规划100亿元，且第二期150亿离岸央票发行的资金回笼期限到达1年，对离岸商场人民币流动性宽余度构成较大影响，因而此次央行或许更偏重放宽离岸商场人民币流动性，更好地满意离岸商场对人民币运用的需求。

“此举来得适当及时。”他指出。若离岸人民币流动性趋紧导致资金拆借本钱偏高，既不利于企业更大领域运用人民币对冲美元汇率大幅动摇危险，也会导致离岸人民币估值虚高，对我国实体经济出口构成必定的负面冲击。

离岸央票变身“流动性办理工具”

值得注意的是，央行此次悄然紧缩离岸央票发行规划，激发了商场认购竞赛分外剧烈。

数据显现，此次50亿离岸央票发行招引美、欧、亚洲等多个国家区域的银行、央行、基金等组织出资者、以及世界金融组织活跃认购，招标总量约250亿元人民币，到达发行量的5倍。

前述世界大型资管组织亚太区首席代表向记者泄漏，此次海外大型出资组织活跃认购背面，是他们发现央行离岸收据正具有新用处——以往，他们将离岸央票作为一种储藏财物，首要采纳持有到期战略，但跟着1月底中银香港发动香港人民币央票回购做市机制，他们发现手里的离岸央票多了流动性办理的新功能。

详细而言，作为最大的离岸人民币事务银行，中银香港将使用自有人民币资金建立香港人民币央票回购做市机制——依照商场价格为海外出资者供给香港人民币央票的回购、逆回购服务，有序推进离岸人民币债券回购商场开展，活跃提高人民币央票的运用范围和二级商场流动性。

“因为近期美债收益率飙涨带动美元大幅上升与非美货币汇率大跌，香港人民币央票回购做市机制正好能够大显神通。”他剖析说。比方部分新式商场国家央行能够将手里的离岸央票质押给中银香港筹集资金，再兑换成美元干涉汇市，保证本国货币汇率相对安稳，一旦汇市干涉意图到达，这些央行则能够向中银香港回购已质押的离岸央票，然后维系本身的储藏财物分散化装备与人民币财物持仓头寸。

记者多方了解到，因为此次离岸央票认购竞赛剧烈，部分未能满足认购的海外大型资管组织已经过债券通等途径，加大对境内人民币国债的装备力度。

数据显现，上一年境外央行类出资者净持境内债券规划到达471亿美元，高于曩昔五年均匀值411亿美元。到上一年底，境外央行类出资者持有境内债券余额到达2637亿美元，占比约51%。

“这令海外央行装备人民币财物出现新趋势，一方面他们对境内人民币国债采纳持有到期的战略，将它们归入储藏财物办理领域，另一方面他们将离岸央票视为一种流动性办理工具，在取得稳健报答一起凭借多元化本钱运作，保证本身外汇储藏具有更高的流动性，然后在美债收益率飙涨触发本钱外流压力加大的情况下，更有效地安稳本国货币汇率与保证金融商场安全。”Weeden&Co。战略剖析师MichaelPurves剖析说。（来历：21世纪经济报导）