美国长端国债收益率自2020年底继续抬升，步入2021年出现加快上涨趋势。到2021年3月31日，10年期美国国债收益率上行至1.75%，创一年来最高水平。一起，美国国债收益率曲线更加峻峭化，10年期与2年期国债收益率利差由80个基点扩展至148个基点，为2015年底以来最高水平。
中国银行研究院研究员赵雪情以为，近期美国长端国债收益率快速上行，是多方面要素一起效果的成果。
美国经济复苏远景改进。2021年以来，美国疫情局势有所好转，新增确诊病例与新增逝世人数继续回落，疫苗研制与接种进程推进，疫情有望得到实质性操控。新一轮财务救助方针呼之欲出，美国经济复苏远景趋于达观。2021年1月，美国零售出售环比添加5.3%，创2020年6月以来新高；制造业产出指数接连9个月坚持环比正添加，制造业和非制造业PMI达58.7，进一步强化商场关于美国经济复苏的决心。美国经济基本面预期改进，致使资金实践回报率与期限溢价上升，推进美国10年期国债收益率上行。前史经验显现，2000年以来，美国经济复苏预期带动美国国债收益率抬升约70~120个基点。
美国通胀上行担忧加重。通胀水平直接影响国债名义收益率。2021年2月美国CPI同比添加1.7%，ISM制造业物价指数达86，创2008年7月以来最高水平。2021年3月美国密歇根大学顾客决心指数为84.9，创一年来新高。2021年，美国经济复苏局势改进，叠加前史规划的钱银投进与财务影响，将明显加重美国通胀水平上行预期。与此一起，世界原油价格上升，与美国北极寒流偶发事件共振，直接带动美国通胀方针短期内抬升。估计2021年美国通胀方针将打破2%方针水平，从而推进美国10年期国债收益率上行。
美联储钱银方针提早转向预期升温。美国经济复苏与通胀上行预期，致使商场判别美联储将提早调整钱银方针，即便仍将坚持近零利率不变，但或许提早减缩QE.2020年12月美联储FOMC会议纪要初次提及减缩QE，商场担忧2013年“减缩惊惧”或将再现，从而切换出资风格，调整出资战略，10年期国债需求削减，空头头寸添加。虽然近期美联储屡次重申没有紧缩方案，但商场担忧并未平缓，美国国债收益率仍然出现上行态势。2021年3月26日，美联储主席鲍威尔表明，跟着美国经济复苏和方针获得实质性发展，美联储将削减债券购买，此番鹰派表态进一步加重了商场担忧与动摇。
美联储弥补杠杆率(SLR)豁免方针到期加重美债空头压力。SLR豁免方针至2021年3月末到期，而且不再续延。在此布景下，美国大型银行减持国债，将从需求端带动国债购买规划全体下降，进一步加重国债价格跌落与收益率上行压力。一起，美国大型银行是中长端国债的重要购买方和做市商。从期限结构来看，SLR方针不延期，对中长端国债的压力更大，将进一步加重收益率曲线峻峭化态势。
中国银行研究院研究员邹子昂剖析，因为多重要素叠加，美债收益率仍存在上行空间。
未来一段时期，美国免除封闭与经济反弹的远景将更加明亮，财务开销与政府债款仍将大规划扩张，国债收益率上行由通胀驱动转向复苏驱动。多重要素叠加下，美国国债收益率仍存在上行空间。
从供需两头来看，美国国债供过于求的局势或许继续。疫情爆发以来，美国财务方针思路产生严重调整，扔掉了周期性预算平衡的传统方针，开端更为急进的财务扩张，1.9万亿美元影响方案落地，逾2万亿美元基建方案宣告履行。加税能够部分抵消开销扩张，但仍需求大规划举债予以保持。2021财年，美国财务赤字将达2.3万亿美元，在供应端进一步加大国债发行压力。可是，在需求端，美国大型银行以及外国出资者的美债需求却趋于下降。曩昔半个月，5年期、7年期、30年期美国国债拍卖倍数别离降至2.02、1.86和1.86，处于前史低位。
从收益率视点来看，美国国债收益率趋于上行。跟着疫情局势好转，美国大规划财务影响与TGA减缩，美国经济或许超预期复苏。依据经济学家最新查询数据，2021年美国GDP增速或将达5.5%，实践回报率改进将带动美债收益率上行。一起，美国10年期国债收益率与TIPS国债收益率已继续处于2%上方。2021年3月26日，美国10年期TIPS损益平衡通胀率上行逾5个基点，改写2013年4月以来高位至2.37%。美国短期通胀超预期上行的危险仍然存在，这将助推期限溢价与名义收益率上行。
从钱银方针来看，美联储在窘境中困难平衡。一方面，美联储较忍受美债收益率上行，完成变相加息，在支撑经济添加的基础上促进金融体系调整与安稳。另一方面，假如美债收益率上行超越危险阈值，美联储或将启用歪曲操作等东西。估计美国10年期国债收益率将上行至1.75%，在微观买卖结构改变的效果下短期内存在践踏、打破2%的或许性。未来一段时期，全球疫情防控、经济复苏以及方针影响步入关键时期，首要国家经济增速与通胀方针均将迎来高点，二者互动角力，牵引利差与预期改变。美联储钱银方针在窘境中困难平衡，世界金融商场将在经济复苏与通胀上行之间博弈。