在永不停歇的本钱商场里，时刻都有人在演绎着自己的故事。而无论是怎样精彩的情节，都会有那不曾为人注意到的奇妙起点。

跟着宗族出资基金ArchegosCapital创始人、韩裔对冲基金司理BillHwang身负13项罪名高调被捕，一年前震动华尔街的“世纪大爆仓”也开端向外界展露更多细节。

风起于青萍之末，这场金融史上的“最大单日亏本”，归根到底竟是源自一只“低市值股票”。

其时已叱咤股坛数十年的BillHwang在瞄准这只小舟时，怎能想到他的本钱巨轮现已被悄然刻上了墓志铭，只待倾覆。乃至连当下的“科技风暴”，都从其时开端被拉开了帷幕。

关于一只低市值股票来说，两个月飙升4倍并毒打空头的光辉战绩，足以让其为商场铭记。

而中概券商“富途控股”就是凭仗这样的绝佳体现，踩着BillHwang消耗40亿美元为其建立的上升阶梯，走进了群众视界。

时刻回到2020年末，其时BillHwang很多做空富途，并运用后来我们了解的“掉期买卖”，即在不揭露其持仓的状况下为出资组合加大杠杆，把杠杆率进步至3-4倍。

之后他像平常开设赌局相同，自傲满满预备坐收渔翁之利。

可是这次的赌局并没有依照BillHwang的志愿来进行，富途的走势让这位商场老兵开端忐忑。

之后BillHwang快捷反响，他让摩根士丹利的前高管PawanPassi赶快组织，协助自己买入很多富途股票来平仓，趁事态严重之前赶忙把赌局停掉。

可是再快速举动也究竟慢了一步，富途接下来的体现彻底脱离他的掌控。在圣诞节前后的两个多月时刻内，富途股价直接演出超400%的史诗级暴升，可以说是走多头的路让空头无路可走。

空头大军中BillHwang也相同未能幸免，他一招失失全盘，终究只能为自己的轻敌双手奉上40亿美元—相当于富途2020年末的总市值。

可是从后来的“世纪大爆仓”也能看出，这40亿美元的膏火没能让BillHwang停下脚步。他并不因而以为自己的“把戏操作”要承当首要职责，而是觉得在富途上失利更多是源自“误伤”。

首要，富途证券这400%的怪异涨幅并不是按常理出牌，很有或许是乘上了其时的“散户抱团股”游戏驿站的春风。在个人出资者的一腔热血之下，富途这类“低市值股票”连带着遭到稀有热捧，成为进犯空头的要害兵器。根本可以说，助力富途的功臣们或许也不知道自己逼空了BillHwang。

而另一点原因则愈加“人为”。彭博社征引知情人士泄漏，Archegos方面以为是摩根士丹利在大宗买卖方面存在“猫腻”。

Archegos质疑，摩根士丹利的大宗买卖部分在PawanPassi的带领下公开违背买卖规则，提早向其他客户泄漏BillHwang目的购买很多富途股票的信息，来满意自己及其他客户的利益，而这直接导致BillHwang的操作遭到要点重视，无法及时平仓。

所以站在BillHwang的视点，他很有或许以为两大突发事件才是他无法失利的“元凶巨恶”，他本身关于行情的判别仍是“标杆”。

这样才干很好解说，为什么他在做空富途上惨遭重击之后，不久之后就直接转向，火速加入了其他做多大军。比方他就用短短三周时刻将中概股“跟谁学”的价格从45美元拉到149美元。

BillHwang其实很少押注单一股票，除非他高度坚信自己笃定的方向。可是或许是因为做空失利的愤恨，或许是因为多年操盘的自傲，总归这位商场老兵终究没能冷静下来。

而且他也没能将更多的注意力放在他引以为傲的“掉期买卖”之上，究竟这或许也是将Archegos置于爆仓危机之下的要害点之一。

因而即便BillHwang突然转向，商场看到的仍是“了解的配方”。

BillHwang持续凭仗“掉期买卖”，在美股商场里大杀四方，就在2021年3月Archegos的股票敞口现已达到了1600亿美元的峰值。

可是登高易跌重，Archegos在当月的美股风暴之下，瞬间从高点掉落并遭到了丧命一击。

3月Archegos重仓的多只个股断崖式跌落，让其资金链瞬间难以维系，MarginCall直逼眼前。而因为无法满意追加保证金要求，Archegos只能强制去扛杆，无法平仓。

3月25日，Archegos兜售的股票总金额高达190亿美元，相关股票市值蒸腾330亿美元。

3月26日，高盛单日清算了105亿美元的股票。

接下来惊惧心情开端延伸，本已接受重压的商场更是惨遭践踏：Archegos的主经纪商纷繁“跑路”，经过大宗买卖兜售相关股票。

短短五天内，近十几家公司、大型银行的市值合计蒸腾1000亿美元，Archegos协作的几家投行相继发布亏本公告：野村亏本20亿美元，瑞信更是亏本54亿美元，而瑞信2020年一整年一共只从Archegos赚了1750万美元，可以说是赚一亏三百。摩根士丹利也接受了9.11亿美元的丢失。

可是让BillHwang没想到的是，他不只一力给自己的宗族基金画上了句点，乃至还为科技股盛世的完结吹响了序幕，比方在本年一季度以押注科技股出名的对冲基金山君举世就亏本了200亿美元。

回忆往昔，谁能预料到这小小做空会一石激起千层浪。