上星期美联储出乎商场预料改动利率预期后，美元大幅走高，美元空头仍在苦苦挣扎。但高盛战略师表明，鉴于基本面要素，出资者不该抛弃美元长时刻走软的远景。

上星期美元飙升，衡量美元兑一篮子主要钱银的ICE美元指数DXY上涨1.8%，创下上一年9月以来的最大单周涨幅并升至两个月高点。本周美元指数回落了约0.5%，但本年迄今仍上涨了1.9%。

高盛外汇战略联席主管扎克潘德尔(ZachPandl)在周三的一份陈述中写道，能够必定的是，假如美联储的态度愈加强硬，或对通胀愈加慎重，都将约束美元的下行潜力。但他以为，美元在中长时刻内仍存在价值降低空间，详细三个理由如下：

美元仍被高估

潘德尔写道，依据高盛的规范模型，美元在交易加权的基础上仍被高估了10%左右。这是上一个商业周期的后遗症，世界出资者在美国商场持有的财物比例大大添加。

潘德尔举例说，从2010到2020年，欧元区出资者在美国商场持有的外部出资组合财物的比例上升了7.5个百分点，到达20.4%。美国在全球一起基金财物中所占比重的相似上升趋势没有反转，美元在全球外汇储备中所占比重却已有所下滑。

假如未来几年美国以外的商场能提供有竞争力的报答，那么美元就会走软。潘德尔以为，当时，新式商场加息，非美国兴旺商场股票呈现微弱报答，由此形成的出资组合外流或许会镇压美元，美元走软的或许性很大。

美联储加息预期“过高”

在上星期的美联储会议，美联储官员估计将在2023年末前两次加息，早于出资者的预期，一起他们也开端考虑何时减缩央行的月度债券购买规划。

潘德尔供认，美联储对通胀变得愈加灵敏，“这降低了美元因高通胀和极低实践利率而大幅价值降低的危险，并使更高通胀的音讯与美元增值之间呈现出更为明晰的正相关联系。”短期内美元的危险“倾向上行”。

但高盛仍估计美元将在中期内相对于兴旺和新式商场钱银走软，部分原因是“商场对美联储收紧方针的预期或许过高。”

高盛分析师估计，到2023年末，美联储将只升息25个基点，而商场已消化了大约3个基点。潘德尔说：

“尽管进一步宽松方针的理论很难完成，但要认识到大部分导致本年经济快速增加的要素将在未来几个季度逐渐消失，到下一年年中，美国GDP增加的净推动力将削弱。”

潘德尔弥补说，尽管价格水平或许会坚持较高，但通货膨胀率应该会明显下降，高盛预期中心个人消费开销通胀到2022年5月能回落到美联储2%的方针以下。经济增加放平缓通胀放缓应该会让美联储保持方针不变。

世界上的其他地区经济也在增加

潘德尔写道，“并非只要美国经济在反弹：跟着疫苗接种进程继续推动，全球从头敞开，未来6个月大多数经济体的增加应该会十分微弱。”

高盛估计，2021年下半年，欧元区的国内生产总值将完成年增加率9%，加拿大将增加8.5%，日本将增加6.4%，美国将增加7.7%(见下图)。

继续的周期性反弹意味着“跟着时刻的推移，其他许多央行也将需求考虑抛弃宽松方针，事实上，一些央行或许会由于美联储的改变而变得更斗胆，”潘德尔写道。

那么，美元将走向何方？潘德尔写道，考虑到商场对行将到来的通胀音讯愈加灵敏，分析师调整了预估。现在估计欧元兑美元未来三个月汇率为1.20，六个月为1.23,12个月为1.25，而此前预估分别为1.25、1.27和1.28。