供给步入旺产季，产值面对大幅添加
2020年6月ANRPC天然橡胶产值87.64万吨，1-6月ANRPC累积天然橡胶产值485.52万吨，同比2019年削减7.81%。构成上半年减产的原因首要因为干旱、疫情、以及低迷的胶价。疫情期间因胶价低迷，质料收购价格极低，超出胶农所能承受的最低价位，割胶积极性受到影响。外加泰国政府补助力度到位，补助方针必定程度上会减轻胶价下挫给胶农带来的冲击，一起也会影响到天胶产值。
7月的产值数据还未发布，依据以往的产值季节性来看，历年7月的产值现已步入旺产季，比较上半年6个月的产值来说，7月的产值往往出现大起伏添加趋势。近期国内产区胶水供给上量，产能开端开释，估计8月天胶制品会有较大起伏产值添加。
前期泰国部分区域因雨水过多割胶略有受阻，印尼中部区域降雨量也出现过多的状况，降雨过度导致质料供给较少。从未来两个周的降雨猜测来看，前期降雨过多的泰国北部、印尼中部有所缓解，估计前期的降雨也会影响胶水后期许多产出。
尽管期货价格近几个交易日上涨起伏较大，但泰国标胶价格赢利仍为负值。依据测算，当时加工赢利挨近0，前期质料价格因缺少上涨，但天胶价格处于低位，加工赢利长达2个多月处于亏本。即便如此加工厂为了坚持供货诺言、安稳职工大概率也会坚持本来的加工节奏。
需求：配套盈利期已过，8月需求转淡
(1)7月出口订单好转，8月将转淡
轮胎出口状况同比从前仍有较大距离，但环比转好。6月轮胎我国出口3630万条，环比上涨22.14%，同比下降21.26%。1-6月累积出口1.96亿条，同比下降21.19%。7月轮胎厂海外订单好转，因夏日国外车企订货雪地胎，冬天订货夏日胎，雪地胎的订货首要会集在7月，7月底8月初将会集发货，估计8月将迎来出口冷季。国内配套商场前期体现抢眼，但配套盈利期进入8月也已过，国内轿车商场进入消费冷季。国内替换商场比较配套体现较为一般。
海外商场仍旧处于康复阶段，英国轿车制造商和交易商协会(SMMT)发布的数据显现，6月份，英国新车销量达145,377辆，同比下降35%，降幅较此前有所收窄。3月份，英国轿车销量同比下降44%，4月份同比暴降97%，5月份同比下降89%。SMMT还表明，本年上半年，英国轿车销量比较上一年同期下降了近50%；德国6月新车销量同比跌落40%；西班牙6月新车销量下降37%；意大利新车销量同比下降23%。6月份大多数国家的轿车销量跌幅较前几个月均有所收窄，但全体仍处在新冠肺炎疫情的暗影下。印度轿车制造商协会(SIAM)发布的数据显现，6月印度家用轿车的工厂发货量同比下降57.98%至55497辆，多功能车的工厂发货量同比下降31.16%至46201辆。现在商场的需求量仅是上一年同期的40%-50%。
(2)8月国内进入消费冷季，轮胎厂开工率将季节性下调
到7月23日，我国全钢胎开工率为69.94%，环比上涨1.61个百分点，半钢胎开工率为65.35%，环比上涨0.94个百分点。
8月轮胎厂将季节性下调开工率， 首要原因有三点。首要，配套盈利期已过，7月的重卡轿车数据大概率环比下降；其次，雪地胎需求拉动7月轮胎厂出口订单量添加，8月开端会集发货，订单量将削减；别的，暑期高温限电将对轮企开工率构成约束。
(3)重卡商场体现较好，估计环比走弱
2020年6月，我国重卡商场估计出售各类车型16.5万辆左右，环比下滑8%，同比添加59%，这个涨幅，也意味着4、5、6月份重卡销量接连三个月同比上涨6成，也发明了重卡职业6月份销量的新高，比上一个前史记录2018年6月份11.2万辆的销量水平多出了5万多辆。1-6月重卡累积销量78.4万辆，同比增24.06%。依据上半年的销量来看，打破年头疫情迸发前商场遍及估计的120万辆的销量指日可下。
本年上半年的重卡商场走出了一个V形曲线，1月份销量创下前史新高，同比添加18.2%，获得开门红；2、3月份商场接连大跌，别离同比下滑51.8%、19.3%；4月份，商场出现快速康复性反弹，当月销量改写了全球重卡月销量纪录，到达19.1万辆，同比添加61%；5月份，重卡商场销量挨近18万辆(17.9万辆)，同比添加66%，销量创下了5月份重卡商场新高；到了6月份，重卡商场持续出现出产销两旺的气势，当月销量虽环比小幅下滑，但同比持续大幅添加，到达16.5万辆。
阅历了一季度特别是2、3月份商场的“需求压抑”，二季度重卡商场订单回暖的速度非常显着。支撑二季度甚至全年重卡商场的最重要因素，就是国三卡车提早筛选的方针。国三筛选的空前强力方针，再加上二季度重卡职业订单回暖以及各地管理超载的方针持续趋严，为2020年重卡商场发明了巨大的幻想空间。
(4)轿车商场迎来冷季
依据轿车工业协会和榜首商用车6月轿车产销232.5万辆和230.0万辆，环比添加6.3%和4.8%，同比添加22.5%和11.6%。1-6月，轿车产销1011.2万辆和1025.7万辆，同比下降16.8%和16.9%。6月，商用车产销52.7万辆和53.6万辆，产值环比下降0.1%，销量环比添加3.1%，同比添加77.9%和63.1%。其间销量继4月之后又一次改写了前史新高。1-6月，商用车产销别离完结235.9万辆和238.4万辆，同比别离添加9.5%和8.6%。在商用车首要种类中，与上月比较，卡车产值微降，销量呈小幅添加，客车产销均呈添加；与上年同期比较，客车产销略有下降，卡车产销增速仍然明显。其间轻型卡车销量创前史新高，重型卡车销量创6月份前史新高。1-6月，客车产销均呈下降，卡车产销呈较快添加。
久远来看，当时部分国家的疫情仍然处于较为严峻的阶段，海外需求还未康复，国内的出口依靠型企业还未摆脱困境，这必定程度上也会导致国内消费需求的康复有所滞后。未来还需进一步重视海外疫情开展状况以及国内外商场的康复进程给国内轿车职业带来的影响。从当时的轿车商场局势来看，2020年少不了政府在方针方面的引导和对基础设施的着力布局。
6月轿车库存97.2万辆，环比上涨3.4%，同比上涨0.62%。6月轿车经销商库存预警指数56.8，环比下降2.6个百分点。6月轿车出售量增幅环比削弱，库存环比举高。轿车经销商物流系数1.74，环比上涨。(依据世界同职业通行的常规，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理规模；库存系数> 1.5，反映库存到达戒备水平，需求重视；库存系数>2.5，反映库存过高，运营压力和危险都非常大)
库存重回最高位，估计8月环比持续抬升
到7月24日，青岛保税区一般交易库存66.04万吨，周环比上涨1.72%，保税库存14.29万吨，周环比上涨1.33%，区内外库存合计80.33万吨，环比上涨1.71%。库存重回80万吨以上。
到7月24日交易所RU仓单230140，挨近10年以来同期最低值。
非标套利窗口存在，1-9价差还有走扩空间
18年迈全乳报价贴水09合约220元，19年全乳胶贴水09合约100元左右。上一年同期09合约基差一直在-20元~-410元之间动摇。当时基差根本和上一年较强，本年以来的基差同比从前最强，因受疫情影响期货价格跌落起伏更大，导致基差偏强，基差收窄起伏更小。
当然混合胶仍旧贴水沪胶09合约700-800元，贴水01合约1800-2000元，套利窗口翻开。
到7月31日盘中1-9价差走扩至1250元，价差在前期收窄后开端走扩。关于沪胶1-9价差后市走势的判别，有一个无法忽视的问题是，本年全乳胶减产已成定局。因疫情、云南产区反常干旱以及白粉病的影响，本年云南产区推延开割1 -2个月左右，直至现在云南部分加工厂还处于因质料缺少无法正常开工的局势。且浓乳的加工赢利仍然高出全乳胶许多，这个现象在2019年就已存在，两个胶种都是以胶水作为加工质料，特别海南区域的加工厂收购的胶水终究进入全乳胶生产线的很少。从当时的沪胶仓单来看，本年新注册的全乳仓单量少之又少，现在的仓单总量处于近五年较低水平，当时仓单量同比2019年削减44%。本年全乳胶的减产大概率利多沪胶2101合约。待代替栽培配额一旦入境，最早镇压的就是9710的价格，其次是老全乳胶。据反应代替栽培目标在7月底至8月初入境，届时老胶价格定会走弱。叠加其本来的交割逻辑，咱们以为沪胶1-9价差还有持续走扩的或许。
7月底主力合约从09到01换月进行中，近几日胶价受资金和心情唆使动摇较大，但根本面改变不大。上游，泰国降雨量正常，和前史均值适当，割胶顺畅；国内近期胶水产出量也加大，供给规矩逐渐迈入增产季。代替栽培目标估计落地时刻在7月底至8月初，时刻持续拖延，配额大概率契合预期。需求端，近期国内轮胎厂出口订单杰出，当时是雪地胎的预订高峰期，但8月今后订单将削减，企业开端会集发货，且8月暑期高温限电将会影响轮胎厂开工率，估计进入8月后轮企开工率将下调。库存方面，青岛保税区库存重回80万吨以上，8月估计入库量将环比7月有较大起伏的抬升，但轮胎厂开工率下降，需求端进入季节性冷季，库存在8月大概率会持续攀升。国内混合胶库存较高，现货成交较弱，价格大幅贴水期货价格。且非标套利窗口翻开以及库存压力对胶价施压。当时商场能够总结为在供给增多的预期压力下，需求端又进入消费冷季，库存压力很大，根本面全体较弱。不过胶价现已坐落估值底部，跌落空间有限，估计短期内略偏弱，主张回调后的做多时机。
前期1-9价差因老胶去库而收窄，近期反弹至1200元左右，主张反套战略持续持有。