依据咱们的测算，若严格执行当时的去金消融方针，职业去杠杆完结时点将在2023年完毕，正式进入低杠杆年代。在咱们的半年报总述第一章的专题评论环节傍边，咱们测算了当时职业缩表的进程，估计将在2023年完结本轮缩表，若以2021年7月份八部委联合文件要求标准职业开展中对预收账款的规则来看，去杠杆时刻可以额定拉长半年到一年。无论如何，若没有政府和金融机构的额定影响，当时看似阵痛、但有长时间优点的商场，将在2023~2024年完结去杠杆，正式进入低杠杆年代。

作为重财物职业，去杠杆后将使职业进入低速开展期，需求端也将更多考虑什物供需、而非信贷方针，当时商场的重视点需求进行极大改变。在前一篇点评傍边，咱们提出了对需求端的评论，由于数据的缺少，尚没有明晰的逻辑对需求进行判别，但以制造业工业集合带来的高端需求添加，至少在结构大将带来极大增量，且由于会有单价的提高，使得总金额仍然可以得到必定增加，终究体现为不依赖金融杠杆下，职业进入低速开展阶段。与职业预期不相共同的是，当时商场更多着眼于对信贷方针放松与否的重视，而以当时和未来的方针来看，去金消融仍然是趋势，因而，主导职业的变量正在逐渐切换。

低杠杆和低增加，关于曩昔高速开展的职业来说是极大的转机，因而进入到轻视值阶段，但这个估值，并非PE所代表的估值圈套，而是可以继续运营企业的DCF，结构性时机现已开端。虽然商场对地产的估值评论，简直悉数集中于当期PE中，并因而堕入长时间的估值圈套，跟着很多房企由于成绩负增加而被迫提高PE，部分投资者现已开端转而挑选其他估值办法。咱们此前现已发布多篇深度陈述，评论职业估值办法，并给出了清晰的核算方法和成果，关于有存在破产概率的房企来说，依照DCF模型，也可以算出是否轻视，但是依据PE来看，大多进入到数据假象中。依照DCF，可以继续运营的房企，估值轻视起伏均匀到达50%，结构性时机现已开端，只等职业出清，即可完结估值修正。引荐港股中的我国金茂、融创我国，获益旭辉控股集团，A股标的引荐中南建造、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等；地产中介方面，获益我爱我家；一起引荐物业板块，获益招商积余、碧桂园服务，引荐中海物业、宝龙商业。

危险提示：政府从头铺开前融、再走土地金融形式。