本轮尿素行情起始于9月底。到11月18日，以河南心连心为代表的尿素现货价格较本轮起点累计涨140元/吨；期货盘面与现货走势趋同，主力2101合约四季度累计涨194元/吨。一是本年尿素平均价格处于相对低位，赢利紧缩约束了尿素产能开释；二是农产品价格上行，农户栽培赢利较往年显着改进；三是下半年印度连续投标，有用提振了商场做多心情。而跟着尿素价格攀升至上市以来的高位区间，利多要素逐渐弱化，出产企业卖出套保时机闪现。

企业赢利改进？ 产能开释可期

年头，因为尿素商场处于需求旺季，价格短期坚硬，但随后一路走低；年中，首要原料煤炭价格企稳上升，尿素工业赢利被紧缩至近年来低位，盈余企业份额显着收窄。在此情况下，出产企业添加检修时长，一起推迟新增设备的产能投进，尿素供给增幅下降显着。其间，6月全国尿素产值479万吨，同比下降8.3%。而跟着尿素价格攀升、出产赢利改进，企业开工率逐渐上扬，1—10月全国尿素累计产值4556.56万吨，同比添加1.69%，增幅较1—9月扩展0.97个百分点。本年剩下时段仍有新设备投进，估计尿素产值增幅将进一步扩展。

需求冷季到来？ 商储空间受限

尿素需求中农业需求占比最大，约为总需求的2/3。农业需求旺季首要集中于3—10月，其他月份尿素消费量相对偏低。本年农业出产赢利呈现恢复性添加，农业部门对肥料本钱接受能力提高，支撑了前期的尿素价格。而跟着农业需求季节性下滑，尿素的首要流向为贸易商淡储。当时尿素价格挨近年头的旺季水平，贸易商淡储的赢利空间受限且危险添加。后期尿素价格适度下调更有利于贸易商淡储。

表里价差高企？ 新一轮印标利好有限

印度投标往往成为商场行情的催化剂，尤其是当尿素价格处于相对低位时。年头以来，印度累计已开标八次，进口总量777万吨，其间来自我国的有313万吨。最近两标我国对印出口185万吨，从占比来看，第七标来自我国的有120万吨，占比66.6%，第八标来自我国的有65万吨，占比降至29.8%，这说明跟着国内尿素价格攀升，尿素出口优势在快速衰退。有音讯称，印度可能在11月中下旬持续投标，投标量在150万吨以上。当时国表里价差约20美元/吨，估计在当时的价差水平下，对印度的出口量将不及第八轮。

总归，当时，出产企业卖出套保时机闪现，主张择机掌握以安稳出产经营。关于套保月份的优先选择，咱们以为，2101合约对应需求及物流冷季，后期期现价格回落空间更大，合适作为卖出套保的优先月份。