参加方包含稳妥公司、稳妥中介公司及非持牌公司。稳妥事务的流程环节多、继续时间长，大致可分为投保端和理赔端，越来越多的事务环节被外包给了第三方服务机构，专业化分工及资源的有用装备能进步整个职业的功率，从稳妥公司的视点来说能够下降归纳本钱，改进盈余。稳妥科技公司能够在细分范畴构建本身共同的竞赛力，需求具有较强的资源整合才能。

稳妥科技是金融科技在稳妥职业的使用范畴，所选用的底层技能与其他金融范畴相似，也首要包含了云核算、大数据、人工智能、区块链及物联。稳妥职业的后发优势在于能够选用相对老练的技能手段，结合稳妥事务的场景进行快速的开发及使用，完成稳妥产品的立异及事务流程的优化。

稳妥科技职业的开展趋势

1、职业层面。稳妥科技的浸透由点及面，逐渐深化，从单纯的出售途径向稳妥生态演化。移动互联已成为稳妥公司获取客户、出售产品的重要途径，互联稳妥产品具有标准化、碎片化、客单价低的特征。健康险站上风口，金融科技有助于处理健康险范畴的痛点。

2、公司层面。稳妥公司加大科技投入，加快数字化转型，扩展对外协作，拓宽服务鸿沟，打造稳妥生态圈。稳妥科技范畴的创业坚持较高的活跃度，2B 形式的公司占比进步，环绕健康险供给服务的公司数量较多。现在首要的头部互联公司都已获得稳妥事务相关车牌，互联公司在数据的获取和处理才能上具有优势，数据才能会添加互联公司在稳妥工业链上的话语权，然后获取更多的事务价值。3、监管环境。金融监管环境从边沿上有所放松，鼓舞回归稳妥根源的产品及服务立异。

稳妥科技公司的商业形式多元化

1、从稳妥产品视点来看，稳妥科技公司首要会集在健康险和车险范畴，其间以健康险相关公司居多。2、从服务目标视点来看，稳妥科技大致可分为 2A(代理人)、2B(稳妥公司或企业)、2C(个人顾客)、2G(政府监管部门)四种形式，其间 2B 形式的公司最多、商业形式的多样化带来增量商场空间。3、从开展趋势来看，包含纵向一体化和横向一体化两个方向，一种是在某特定险种中参加工业链尽可能多的环节，例如特定的健康险种；另一种是在一个稳妥事务环节或功能中深耕，以掩盖各种险种，风控是典型的场景。稳妥科技公司的事务鸿沟含糊，单纯的技能不是壁垒，数据是中心，生态圈是护城河。

稳妥科技带来的出资机遇

1、稳妥 IT 的投入添加。进步稳妥工业链的工作功率，进步盈余才能。现在国内稳妥职业的 IT 晋级和数字化转型有较大的进步空间，估计稳妥公司会继续加大 IT 投入，给稳妥职业的技能服务商带来商场机遇。2、稳妥商场规模和鸿沟的扩张。做大稳妥商场，并带动其他相关工业的开展。互联技能的开展也推动了国内稳妥产品的碎片化、场景化开展，下降了稳妥产品的购买门槛，掩盖更多的长尾商场；此外，稳妥职业的服务才能因为工业链的专业化分工而不断进步，服务半径继续扩展，健康险与健康办理服务、车险与轿车后商场服务是空间最大的两个细分商场。

危险提示：宏观经济下行、稳妥职业的监管趋严、医保相关方针的改变

金融职业三季度出资：

变革驱动力强化，加配优质金融股

华泰证券沈娟，陶圣禹，蒋昭鹏

中心观念

咱们以为当时资本商场战略地位已进步至新高度，作为中心参加者的金融机构带来开展的要害前史机会，职业或将迎来增量商场中的高阶竞赛新格式。咱们预判未来金融业运营环境逐渐优化，资本商场变革机会逐渐表现，掌握优势金融装备机会。券商引荐“全线领跑+攻守兼备”的中信证券，“变革加快+估值低位”的国泰君安，及“区位优势+办理安稳+战略得宜”的东吴证券；银行主张精选优质中小行，引荐股份行招商银行、兴业银行、安全银行，以及特征区域性银行常熟银行、宁波银行、南京银行、成都银行。稳妥引荐优质险企我国安全、我国人寿、新华稳妥。

券商：获益于“方针面+商局面+根本面”三面共振

咱们以为券商板块获益于“方针面+商局面+根本面”三面优化。方针自上而下引导立异，一起活跃推动打造航母级券商，职业格式面对分解重塑。商场危险偏好阶段改进。个股发掘遵从“长看机制，短看增量”逻辑。

长时间看好“办理+立异+科技”抢先的券商。短期重视投行、财富办理引导的轻财物价值率进步，及融券、FICC、衍生品推动的重财物扩容。据公募基金一季报，2020Q1 偏股型公募基金持有券商股仓位处于 2018Q3 来最低位，咱们以为仓位有较大进步空间。

银行：估值仓位双底部，装备银行正当时

咱们以为当时银行股有较高装备价值，首要根据根本面稳、估值较低、资金装备需求渐起的判别。现在股价已充分反映商场对银行年内根本面的预期；而宏观方针对经济及银行根本面的影响存在滞后性，但银行股估值一般会提早修正。当时为银行板块估值、仓位双底部，在经济修正驱动环境下是战略装备机遇。资本商场变革提速，创业板注册制变革、证监会回应正在评论向商业银行发放券商车牌等强大资本商场行动为银行发明估值修正动能。

稳妥：边沿逐渐改进，重视中长时间装备价值

咱们以为稳妥股正处于保费与出资边沿回暖，价值触底上升的拐点。上半年稳妥职业在疫情影响下遭到显着冲击，但负债端寿险保费正出现边沿改进、健康险保费稳步大幅增加的良性开展周期中，长端利率在 2.9%邻近动摇，有用缓解商场对险企潜在利差损的失望预期。咱们以为未来有多个维度的催化要素，利率动摇或将带来理财险出售的边沿进步，居民保证认识的进步或带来健康险的快速开展，险企线上才能的进步优化本身竞赛力，叠加估值优势杰出，主张重视中长时间装备价值。

危险提示：商场动摇危险、准则推动不如预期、经济下行超预期、财物质量恶化超预期。