古根海姆集团（Guggenheim）首席出资官ScottMinerd现在标明：“债券商场的兜售基本上现已完毕。”他证明了自己在两周前提出的在债券“跌落时买入”的建议，由于出资者“追逐收益”的行为给10年期美国国债收益率带来下行压力。

事实上，对外国出资者来说，自2014年以来，购买根据外汇对冲的美国国债比较本国国债具有最大的收益率优势。

但古根海姆正告称，美联储主席鲍威尔的“彼此对立的出资指引”可能会利诱债券出资者。

上星期的FOMC会议标明，即便经济超过了传统的充分就业和价格安稳目标，美联储也仍然计划将利率维持在零的水平。但鲍威尔并没有阻挠美国国债收益率曲线趋陡上升的趋势。

鲍威尔向债券出资者给出了彼此对立的辅导定见：温文的前瞻性指引对短线出资来说是看涨的，而美联储进步通胀预期对长时刻出资来说是看跌的。处于曲线腹部的债券“两头不到岸”。

出资者面对的问题是，是否还有更多的空间能够兜售。金融博客零对冲的剖析标明，债券基本上无处可抛。商场现在预期中性利率，即充分就业和安稳通胀情况下的短期利率为2.35%，挨近美联储对利率的达观长时刻猜测。

下图显现，债券商场曩昔大部分时刻都很难将利率维持在或挨近美联储的中性利率猜测，这次估量也会相同。零对冲也不以为美联储会上调其中性利率估值。

虽然美联储成功地提振了经济增加和通胀预期，但美联储现在面对着一个新的问题：如下图所示，商场正在消化过早加息的影响。零对冲指出，对债券出资者而言，其结果是，收益率曲线变得峻峭上升，给出资者供给了诱人的债券利差买卖的时机。

零对冲以为，假如美联储像其预期那样有耐性，那么中心固定收益出资者在未来的总回报率将有时机比最近好得多。