（结构性存款月降万亿监管紧缩收据套利空间）

“这个月咱们银行在自查收据事务，依据总行要求，各支行承兑事务全面自查的一起，省分行也展开全行收据事务穿插查看。”华东地区某国有大行信誉处理部职工告知《每日经济新闻》记者。据了解，该行总行近期监测发现全行银行承兑汇票事务添加过快，为防备危险危险集合及资金空转，决定在全行范围内展开收据事务自查，一起对年头以来增幅较显着的分支机构进行专项审计。

本年以来，面临疫情给实体经济尤其是中小微企业带来的冲击，货币政策不断加码，企业融资本钱下降，收据利率也有所下滑，这使得部分企业更有动机经过“收据贴现-购买结构性存款-再开票”进行循环套利。

6月初，《每日经济新闻》记者从多家股份行得悉，他们现已收到了监管部门的窗口辅导，要求压降结构性存款规划，要求在本年年底前，逐渐压降至年头规划的三分之二。在此布景下，6月末，中资银行结构性存款规划已降至10.83万亿元，环比削减超越1万亿元。另据中金固收研报，6月发行的结构性存款产品均匀预期最高收益率跌破4%。

那么，强监管之下，结构性存款“量价齐跌”，收据套利空间剩下几许？

要点重视违规套利等景象

《每日经济新闻》记者得悉，前述国有大行此番查看目标首要包含：本年前5个月该行签发且没有到期的银行承兑汇票承兑事务，以及在该行处理且未到期商业汇票贴现事务（含收据直贴和转贴现），两项查看覆盖面均为100%。

“理财或存款大幅添加、低危险承兑事务也一起大幅添加的客户和分支机构，是咱们的要点查看范畴之一。”该行职工告知记者，银票签发、保证金处理、贷后处理等都是承兑事务的要点查看环节，“选用100%保证金、大额存单或理财产品（含结构性存款）质押处理的承兑事务，咱们会要点重视虚拟买卖布景、经过存贷利差违规套利的景象。”

与之相似，在直贴事务中，贴现环节、贷后处理环节相同备受银行重视，包含贴现事务的买卖布景是否与对应的买卖合同、发票相关要素匹配；贴现资金是否用于转存保证金或购买大额存单及理财产品，质押后翻滚开立银行承兑汇票；贴现资金是否回流出票人账户等。

记者注意到，上一年以来，冲击资金“空转”“套利”一直是监管要点。在此布景下，此前凭借收据贴现融资，然后购买结构性存款、理财等方法“获利”的玩法受到了必定按捺。到本年6月，金融机构人民币借款中收据融资8.59万亿元，环比骤降2104亿元，这也是2018年4月以来的初次负添加。

一个细节是，从社融规划来看，本年6月末，未贴现银行承兑汇票存量3.72万亿元，环比大幅添加2190亿元，远超前两个月增量之和。所以，表外收据放量与收据贴现负添加之间形成了十分明显的比照。

粤开证券首席经济学家李奇霖在研报中指出，呈现这种状况与两大要素有关：一方面，严查监管套利、收据融资利率上行等，影响了表外收据贴现的规划，使大量表外收据持续游离在表外，没有经过贴现转移至表内；另一方面，银行在半年底有存款查核，为了留住存款，银行会倾向于让企业以表外收据的方式进行资金结算，然后导致表外收据在6月呈现放量。

6月结构性存款下降超万亿

虽然收据融资在6月份呈现负添加，但作为中小企业的重要融资手法，其规划在整个二季度仍旧有所上升。实际上，本年以来，面临疫情给实体经济尤其是中小微企业带来的冲击，货币政策不断加码，企业融资本钱下降，收据利率也有所下滑，这使得部分企业更有动机经过“收据贴现-购买结构性存款-再开票”进行循环套利。

例如，4月末，3个月国股银票转贴现利率一度跌破2%，而结构性存款利率则相对刚性，在不考虑买卖本钱的状况下，收据存在着可观的套利空间。从结构性存款的规划来看，4月末达到了12.14万亿元的前史新高点。