新年假期期间海外商场全体危险偏好进步，首要得益于欧美国家疫情改进、疫苗接种发展加速以及拜登财务影响方案顺畅落地的预期。经济复苏和再通胀预期下油价和工业金属价格再创新高。虽然美债10年期收益率打破1.3%，但首要源于通胀预期上扬而非实践利率抬升，因而对全体估值的影响并不明显。估计方针影响和经济复苏预期将持续支撑Q1-Q2危险财物的体现。

▍新年期间海外商场危险偏好进步，原油和工业金属价格创疫情来新高。

美股三大股指续创前史新高；布油、WTI原油价格新年以来累计上涨7%和6%；CRB金属指数上涨3.2%；10年期美债收益率打破1.3%。海外商场全体危险偏好进步，首要得益于欧美国家疫情改进、疫苗接种发展加速以及拜登财务影响方案顺畅落地的预期。

▍海外疫情与疫苗发展：欧美疫情改进，疫苗储藏足够，接种发展加速。

疫情：欧美疫情改进。欧美新增确诊人数根本都在本年1月见顶，2月呈现了加速回落的痕迹。从防控办法来看，欧美疫情防控办法也未有放松痕迹，新年期间部分国家仍在持续收紧防控办法，这也大大降低了商场关于各国疫情反弹的忧虑。

疫苗：疫苗储藏足够，接种发展加速。一方面，欧美疫苗储藏相对足够，美国疫苗储藏掩盖率达200%，英国掩盖率364%，欧盟掩盖率233%，意味着现在的疫苗订单收购量足以掩盖悉数人口。另一方面，新年期间各国疫苗的接种速度也在稳步加速。现在美国已接种疫苗量达4500万剂，按最新接种发展，将在2021年8月左右完结50%的人口接种。假如美国要在本年Q2之前完结50%的人口接种，则当时的每日接种量需进步至265万剂/天，咱们估计后续每日接种速度仍将持续加速。欧洲疫苗接种最快的是英国，估计6月中旬完结50%的人口接种，除此之外德国和法国每日疫苗接种量也有所加速。

▍海外方针盯梢：近期拜登1.9万亿美元的财务影响方案获得重大发展。

2月5日美国参议院以51-50票表决经过一项预算法案，答应拜登的1.9万亿新冠疫情纾困方案经过“预算调理”的方法进行后续草拟和表决，这意味着新一轮财务影响方针有望在3月中旬之前顺畅落地，估计影响规划将介于1-1.9万亿美元之间。拜登的法案一旦落地，有望明显进步居民收入，提振短期消费需求，也有利于工作修正和疫情防控。大规划财务影响也使得美国经济复苏和再通胀预期进一步强化。

▍展望未来3-6个月全球经济复苏和再通胀预期仍是海外商场的主旋律。

虽然美债10年期长端利率打破1.3%，但首要源于通胀预期上扬而非实践利率抬升，因而对全体估值的影响并不明显。估计方针影响和经济复苏预期将持续支撑Q1-Q2危险财物的体现。大类财物中相对看好大宗产品，尤其是工业金属和原油的提价预期；当时美股相对美债仍有装备价值；Q2-Q3将是美元指数阶段低点。

▍危险要素：

疫情重复以及疫苗的有效性；方针不达预期或意外收紧；首要国家经济复苏/方针预期分解，“美强欧弱”格式推升美元指数等。