优先股的合同方式常常带来晦气——例：不管你提出任何理由和解说证券赢利，优先股的以下下风是无可辩驳：在债券利息付出不会遭到严峻威胁的状况下证券赢利，优先股股东却面临着暂停股息分配的危险。这意味着优先股股东持有的合同的方式常常使他们堕入被迫的地步。证券赢利咱们能够用美国钢铁公司优先股这个具有说服力的比如来阐明这个观点，该优先股可能是国际上规模最大的优先股，多年以来，它一直是那些取得高出资等级优先股的代表。1931年，虽然大惨淡仍在缓慢连续，该优先股却以收益率仅为4.67%的高价出售。由于在曩昔30年中收益的很多堆集、出产设备的改善、巨大的营运资金以及简直一切的债券类债款得到清偿，这个公司的优先股被以为占有着一个无与伦比的优胜位置。可是尔后不久，只是由于一年的经营亏本及优先股的股息分配，就致使该股票挨近2/3的市场价格荡然无存，而且完全分裂证券赢利了他从前坚持的优等出资的位置。第二年，该优先股的股息下降到每年2美元。

合同中的缺点——这些灾祸的呈现当然是由于该公司在1932—1933年中呈现的史无前例的亏本形成的。可是假如优先股合同方式不存在某些固有的缺点，这些股票的持有者将没有理由忧虑股息被滞付的问题。换句话说，假如他具有的要求权，那么他就能够充沛信任公司雄厚的资源对其债款的保证才能。为证券赢利了支撑这种剖析，咱们将内陆钢铁公司所发行的票面利率为4.5%的债券，与美国钢铁公司的优先股的市场价格走向作简略的比照。

这两种证券一起遭遭到了相同晦气的商业环境的冲击，可是美国钢铁公司优先股合同中的缺点，使其失去了作为出资性证券的位置，而内陆钢铁公司债券在保住这种位置的过程中却没有遭遇到什么严峻的应战。

收益和危险的权衡——格雷厄姆说，假如咱们再次供认1932-1933年的阅历构成了一个非常严格的“实验室查验”，那么，优先股在这一体现中如此之差，是否应该撤销这个证券集体作为固定价值出资的资历呢？在考虑这个问题的时分，咱们应该看到，即便在1932年那样最困难的日子里，仍有一小部分优先股坚持着较高的出资等级。优先股的支撑者们还会进一步争论道：这些证券在正常的商业环境中取得较高收益，能够补偿对此债券而言在安全性方面的缺憾。这个观点在景气的商业环境中对出资者来说颇具诱惑力，由于在这些时分，出资收入的增加往往非常逼真，而出本钱钱的危险却遥无踪影。可是在经济惨淡的时分，状况必定产生反转，这时人们只会对出本钱钱的当时丢失忧心如焚，而前些年高出资收入的夸姣回想现已云消雾散。

为了把这个问题进一步展开来评论，能够回想一下前文中不同安全边沿的债券进行比较的剖析，咱们的结论是这样一个准则：危险和报答之间本质上是不行彼此抵消的。假如这个准则对债券适用，它必定也可相同用于剖析优先股的问题。这意味着，假如现已意识到存在实质性的危及出本钱金的危险，可是这种危险有望以诱人的股息报答加以补偿，那么此刻以出资性价格购买优先股是不明智的做法