“指数增强产品的出资报答由两部分构成，一部分是指数收益(贝塔)，一部分是超量收益(阿尔法)，也便是逾越指数的收益。假如一起找到优势贝塔和优质阿尔法，出资天然事半功倍。”华泰柏瑞副总经理、量化与海外出资团队负责人田汉卿在承受我国证券报记者采访时直指指数增强战略的要义。

在田汉卿看来，未来一段时刻里，中证500指数具有估值优势、盈余增速优势、风格优势和装备优势，中证500指增产品有望在优势贝塔的基础上，发挥量化出资发掘阿尔法的优势。

优势贝塔

“指数增强产品的出资收益由两部分构成：一部分是指数收益，咱们把它称作贝塔，指数的报答由商场决议，不受办理人左右，是出资的外生变量。咱们把它当标尺，用它来判别出资机遇、衡量出资作用；另一部分是超量收益，即办理人在指数报答的基础上力求供给超量收益，咱们将这部分报答称为阿尔法。”田汉卿说。

从这个视点来看，出资指数增强基金首要需求寻找到优势的贝塔。在未来一段时刻内，田汉卿以为，中证500指数的贝塔优势较为确认且显着。详细来看，中证500指数具有四方面的优势。

榜首，是相对估值优势。到3月15日的数据显现，纵向来看，中证500现在的市盈率和市净率都低于有史以来的绝大部分时刻；横向来看，中证500指数相关于沪深300估值从前史最高的4.5倍下降到1.43倍，价格倍数从曩昔5年最高的2.2倍下降到1.5倍，出资的安全鸿沟较高。

第二，是盈余添加优势。田汉卿指出，中证500指数盈余生长弹性大。到2021年三季度，仍处于较高水平，营收增速远超同期沪深300和上证50指数。2021年三季度，中证500指数仍能坚持较高的赢利增速，而同期沪深300和上证50的赢利增速均有显着下滑。从2022年和2023年的盈余猜测数据来看，中证500指数也有比较显着的优势。

第三，是风格优势。阅历了2017年以来长达近4年大盘占优的局势之后，2021年新年以来中小盘具有较大均值回归势能。而中证500指数的成分股以中盘为主，职业散布较为均衡，将有望成为未来最具风格优势的贝塔。

第四，是装备优势。上一年新年今后，抱团现象有所分裂，组织大小盘均衡装备的需求持续上升，上一年四季报显现，公募偏股型基金关于“茅指数”成分股的持股份额持续下滑，而关于中小市值的装备明显添加，“中证500指数现在拥堵度较低，未来超量收益可期。”田汉卿指出。

优质阿尔法

关于阿尔法的获取，田汉卿指出，一切自动出资办理人的方针都是力求拿到合理的正超量收益。

“首要，咱们要看办理人是怎么获取超量收益的。每个办理人各有招数，每种战略也各有周期，主张出资人挑选长时间超量收益杰出，且稳定性比较好的产品。其次，要看超量收益和自动危险的性价比，一般咱们会经过信息比率这个方针来衡量。信息比率是年化超量收益除以年化盯梢差错(自动危险)的份额。信息比率越高，阐明每单位自动危险露出下，办理人的超量收益才能越强，出资的性价比也就更高。”田汉卿表明。

别的，正因为指数增强产品是在一个相对贝塔之上寻求较优性价比的阿尔法，所以危险操控的问题，贯穿一直。“这儿说的危险是自动危险，贝塔的危险归于外生变量，办理人无法操控，而阿尔法的危险则是办理人挑选的自动盯梢差错，盯梢差错过小，中长时间的预期超量收益会比较低；盯梢差错过大，也或许导致组合在有的时刻段落后指数较多。咱们一般依据研究结果和商场状况决议较优的方针盯梢差错。”田汉卿将危险操控条分缕析。

在优质阿尔法的获取和危险操控上，华泰柏瑞基金的量化出资现已探索出规范化的、卓有成效的方式。

华泰柏瑞基金的量化出资首要运用根据基本面信息的多因子选股模型来获取超量收益。详细来看，将上百个出资逻辑以因子的方式组合成模型，归纳评价出收益或许较优的个股来构建组合，而且经过有严格纪律的操作躲避出资中人道的缺点。比较单因子模型，多因子的相互验证增强了模型的稳定性。一起，模型也会随商场改变而动态调整、更新。不同于换手率较高的短期买卖量化战略，华泰柏瑞基金首要量化战略的持股期更长，平均在4-6个月，因而战略容量也相对较大。

田汉卿表明，华泰柏瑞基金的量化出资“基因”也将延续到公司正在发行的指数增强新品——华泰柏瑞中证500指数增强基金上。“用指数增强东西来进行出资，长时间或许会有不错的体现。这儿着重一点，有必要是长时间，指数增强基金出资最忌讳追涨杀跌。坚持做长时间出资，坚持信任就会有收成。”田汉卿总结道。