近来广发证券销户，倍加洁集团股份有限公司(简称“倍加洁”)首发请求获经过，公司拟在上交所发行不超越2000万股，发行后总股份不超越8000万股，倍加洁IPO保荐组织为广发证券。
但风景的背面，倍加洁却问题频出，引起各大财经媒体聚集。
据财信网1月8日报导，倍加洁重度依靠海外代工，毛利3毛年销4亿支牙刷。倍加洁如同早已习惯了这种状况，不管给国外客户做代工，仍是国内客户做贴牌，倍加洁的商业逻辑是只担任出产，不担任途径，朴实赚点手工钱。事实上，代工厂能落到口袋里的钱屈指可数。
斑马消费依据倍加洁发表的招股书测算，2016年，倍加洁每做出1把牙刷，毛赢利只要3毛钱。尽管倍加洁也有自主品牌事务，但陈述期内的营收占比并不大。2014至2017年1至6月，自主品牌事务的运营收入别离为0.72亿元、0.72亿元、0.81亿元和0.40亿元。媒体以为，倍加洁贱价之路恐越走越窄。我国牙刷商场有一个共性，比方出产5支牙刷，必定有4开销口。
抢占海外商场能让企业赚得盆满钵丰，这背面也隐藏了较大的运营危险。
据和讯网报导，倍加洁实控人持股逾九成，相关方拆借频频理由太奇葩。倍加洁集团可以说是一个家族企业了，到招股书签署之日，张文生直接持有公司84%的股份，经过扬州竟成及扬州和成直接持有公司4.58%和3.02%的股份，算计持有91.60%的股份。本次发行后，公司张文生仍将直接和直接持有本公司68.70%的股份。
近年来，实控人使用操控权行使便当危害中小股东利益的不在少数，所以关于一股独大的问题证监会也是比较注重的。
除此之外，与实践操控人张文生有相关联系的相关方在陈述期内曾发生过屡次奇葩的相关方拆借，详细状况如下广发证券销户：
清楚明了地是，这些相关方如同把倍加洁集团当成了低利息或许说无利息的提款机。2014年至2016年，管顺安以5%的年利率借千万金钱购买房产，管顺安系张文生的姨父；徐秋萍拆借三年无息告贷100多万用于个人开销，徐秋萍系张文生妻子；徐勇无息假贷120万用于自己公司的运营周转，徐勇系张文生妻弟；姜强无息借26万用于改善生活，姜强系公司的高管。
虽然，这些钱或许对倍加洁集团这样的大企业来说算不上什么，可是这样的低息贷款乃至无息贷款一直危害的是中小出资者的利益，况且倍加洁集团也不是很“有钱”。数据显现，倍加洁集团陈述期内，财物负债率别离为68.82%、55.50%、52.93%和44.84%。
别的，其相关方HSS已于2017年5月刊出，HS及P&S已中止全部运营活动，P&S正在处理刊出流程。这或许会是阻止IPO进程的一个要素。
据和讯网指出，倍加洁还曾因海关报错税号导致偷税，被处罚款145万。据招股说明书发表，2013年12月至2014年8月期间，倍加洁集团向德国供货商购买10台全自动牙刷包装机，倍加洁集团工作人员在托付货运署理公司对上述牙刷包装机分四次申报进口过程中，因为知道过错，将本应申报为“84224000”的税号以“8479899990”向海关申报进口，导致应当交纳的135.59万元税款没有交纳。2016年12月2日，扬州海关对倍加洁集团申报不实的状况，处以罚款145万元。
而在此前，出资时报重视倍加洁IPO，指出扩产能警觉偿债才能。据报导，20世纪90年代，高露洁、宝洁、联合利华、好来化等几家外资和合资企业强势进入我国，收买或租用了我国的洁龈、中华、美加净等品牌，敏捷占据我国口腔护理用品商场。与之比较，国产品牌的商场份额则略显差劲。而近来以牙刷为主营产品的倍加洁期望凭借本钱力气扩张出产线，以抢占更多商场份额。
此次，倍加洁拟于上交所揭露发行股票数量不超越2000万股，方案征集资金5.10亿元，别离用于年产6.72亿支牙刷项目、年产14亿片湿巾项目、研制中心建设项目和弥补流动资金项目，投入金额别离为4.04亿元、0.52亿元、0.18亿元和0.37亿元。
业界人士剖析以为，倍加洁现在产能使用率高企，上市募资扩张出产线以完成更大企业规划不失为一条途径，不过值得注意的是，不管在内销途径仍是外销途径，ODM出售形式占比均十分高，这或将抢占该公司打造本身品牌的一些资源。此外，较高的应收账款也拖累了公司财物的流动性。
2013年—2015年，倍加洁运营收入别离为3.52亿元、4.47亿元和4.72亿元，净赢利别离为2951.99万元、4890.51万元和5332.76万元，呈逐年添加状况。从出售区域来看，该公司产品首要分为国内出售和海外出售，出售收入的区域散布出现内外销偏重的特征，各自占五成左右。
但不管是国内商场仍是海外商场，出售形式均以ODM为主，而自主品牌出售收入却显得微乎其微。2014年至2015年及2016年6月各期末，该公司国内商场中ODM出售收入占比七成左右，而海外商场中ODM出售收入到达99%以上。
但是，对营收奉献如此大的ODM出售形式却也对该公司财物流动性造成了必定要挟。
招股书显现，该公司会归纳考虑客户的事务规划、前史回款状况、协作时刻等要素，确认对客户不同的收款方针和结算方法，而ODM客户一般事务规划较大，且具有杰出的商业诺言及偿付才能，故该公司一般会对ODM客户颁发30-90天不等的信誉期，构成应收账款。跟着该公司运营收入持续添加、事务规划不断扩展，应收账款也逐期添加。
详细来看，该公司的流动财物首要由应收账款、存货、货币资金构成，三者算计占比七成左右。其间，应收账款在陈述期各期末的数额别离为4101.63万元、4928.73万元、5966.55万元和7955.53万元，占流动财物总额的份额别离为21.78%、22.09%、30.66%和35.78%。
招股书提示，跟着公司运营规划的扩展，应收账款金额或许相应添加，假如微观经济环境、客户运营状况发生变化或公司采纳的收款措施不力，应收账款将面对发生坏账丢失的危险。
业界专家剖析指出，ODM出售形式虽不同于OEM，但托付方仍可买断ODM出产商现成的产品设计。当企业为他人代加工的成分越来越多时，自有的品牌也就越来越少，品牌缺失问题将成为企业往后开展面对的严峻考验。
此外，该公司“以销定产加安全库存”的出产形式也造成了流动财物中的存货积压问题较为严峻。
2013年至2015年和2016年上半年，该公司存货余额别离为5743.01万元、8952.28万元、7591.22万元和9136.52万元，占流动财物的份额别离为30.49%、40.12%、39.01%和41.09%，在流动财物中占比最多。
《出资时报》记者从招股书中了解到，该公司出产部分依据出售部分的指令组织出产。其间，ODM出产是由出售部依据客户订单状况下达出产指令，自主品牌出产由出售部依据商场预测状况下达出产指令，二者均需坚持必定安全库存。
招股书提示，跟着公司事务规划的不断扩展，未来公司存货余额或许会添加，若未能及时完成出售或许结算，公司的存货周转才能有或许会下降，从而对该公司的运营效果和现金流量发生晦气影响。
从产品结构来看，倍加洁主营事务毛利首要