深圳市振邦智能科技股份有限公司（下称"振邦智能"）近来发表了招股阐明书。

据揭露材料显现，该公司系行业界闻名的高端智能操控器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供货商,产品首要用于终端设备中的电能改换、操控及使用。

振邦智能表明，此次征集资金6.31亿元，首要用于建造零功耗起动保护器和研制中心、流动资金的弥补以及对智能操控部件进行产能扩张和产品升级。

振邦智能是一家典型的家族企业。陈志杰与唐娟为夫妻关系，陈玮钰为陈志杰与唐娟之女。陈志杰、陈玮钰、唐娟算计直接或直接持有振邦智能8,179.00万股，占发行前振邦智能总股份的99.50%。

毛利率不断下滑

2017年-2019年，公司完成营事务收入分别为47,576.43万元、56,755.51万元及69,652.13万元，完成净赢利分别为8,576.23万元、8,576.86万元及11,575.2万元，主营事务毛利率分别为31.21%、26.15%及27.94%。

能够看出2018年公司呈现增收不增利的情况，毛利率较2017年下降5个百分点，招股阐明书中解说，2018年主营事务毛利率下降，首要是受大型家用及商用电器、小型家电两类电控事务毛利率下降影响。

2019年，大型家用及商用电器、小型家电、电动工具三类电控事务毛利率进步使主业毛赢利呈现小幅度上涨，但主营事务毛利率并未有明显好转，相较2017年仍下降3.27个百分点，盈余才能有所下滑。

大手笔的分红

尽管盈余才能不断下降，可是分红却很大手笔，2016年-2019年，振邦智能共进行了6次赢利分配，累计现金分红约3.7亿元，相当于同期净赢利之和。其中有3.55亿元流向陈志杰、陈玮钰和唐娟一家人，金额占比高达96%。招股书发表，上述分红资金流向首要为置办房产、个人储蓄、消费及理财出资。

此前解说其分红合理性时，振邦智能表明公司营运资金需求的添加压力相对较低。而在IPO募资时却表明，跟着公司经营规划的不断扩大，应收金钱相应添加；一起，原材料收购等资金占用也跟着事务规划添加而继续进步，致使公司对流动资金的需求日益明显。前后表述如此相悖，令人不解。

与此一起，振邦智能的客户相对会集，存在对前五大客户的依赖性。招股书显现，2017年-2019年振邦智能前五大客户的销售额算计占经营收入的份额超越六成，分别为69.09%、69.73%及64.96%。假如未来公司与首要客户在协作上发生问题，对公司的成绩以及经营情况将发生晦气影响。