而近几年，熊猫乳品营收增速放缓，2019年净利润堕入负增加。在这背面，熊猫乳品曾历经“改弦更张”，旧日第一大事务现在营收缩水近3亿元，变“辅佐事务”。值得注意的是，其现在主要产品炼乳职业或面对市场规模狭小仅30亿元的“窘境”。“落井下石”的是，其近两年新推产品市场份额已由国际品牌占据，其未来怎么开拓市场？不仅如此，熊猫乳品与“零人”供货商买卖上千万元，其收购数据真实性或遭“拷问”。
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一、净利润负增加，毛利率改变趋势异于同行
近年来，熊猫乳品营收增速放缓，净利润呈现负增加。
据同花顺iFinD数据，2012-2019年以及2020年上半年，熊猫乳品经营收入别离为5.74亿元、4.26亿元、3.82亿元、3.66亿元、4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、6.04亿元、2.36亿元，2013-2019年别离同比增加-25.79%、-10.2%、-4.25%、11.63%、30.68%、12.67%、0.35%。
2012-2019年以及2020年上半年，熊猫乳品净利润别离为-57.44万元、578.54万元、1,321.44万元、7,432.02万元、8,539.98万元、8,796.08万元、9,648.34万元、6,764.54万元、1,088.24万元，2013-2019年别离同比增加1,107.24%、128.41%、462.42%、14.91%、3%、9.69%、-29.89%。
除此以外，熊猫乳品净资产收益率坐“过山车”。
据同花顺iFinD数据，2012-2019年，熊猫乳品加权均匀净资产收益率别离为-0.34%、7.73%、23.83%、65.95%、46.4%、22.85%、21.74%、14.22%。
而近年来，熊猫乳品毛利率改变趋势异于同行。
据熊猫乳品2020年8月24日签署的招股书(以下简称“招股书”),2017-2019年，熊猫乳品浓缩乳制品事务毛利率别离为40.54%、40%、36.04%。
据招股书，熊猫乳品选取广东燕塘乳业股份有限公司(以下简称“燕塘乳业”)归纳毛利率、上海妙可蓝多食品科技股份有限公司(以下简称“妙可蓝多”)奶酪毛利率，与其浓缩乳制品事务毛利率进行比较剖析。
2017-2019年，燕塘乳业归纳毛利率别离为35.54%、31.85%、35.19%；妙可蓝多奶酪毛利率别离为34.44%、34.7%、41.28%，上述两家同职业可比公司毛利率均值为34.99%、33.28%、38.24%。
明显，熊猫乳品毛利率改变趋势异于同行。
在成绩体现“不给力”背面，熊猫乳品经营策略曾产生严重改变，而其现在则面对产品结构单一、市场规模狭小等窘境。
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二、旧日第一大事务乳品交易营收缩水近3亿元，公司经营策略大调整
历史上，乳品交易曾是熊猫乳品第一大事务，其营收占主营事务收入比重超七成。
据招股书，陈述期内，即2017-2019年，熊猫乳品主营事务为浓缩乳制品的研制、出产和出售，以及乳品交易。其间，乳品交易事务主要为新西兰恒天然进口奶粉的收购和出售。
2017-2019年，熊猫乳品的乳品交易事务收入别离为1.58亿元、1.42亿元、1.6亿元，占主营事务收入比重别离为29.69%、23.64%、26.61%。
而据熊猫乳品2015年5月19日签署的揭露转让说明书(以下简称“揭露转让说明书”)，2012-2013年以及2014年1-10月，熊猫乳品的乳品交易收入别离为4.38亿元、2.56亿元、1.64亿元，占主营事务收入比重别离为76.56%、60.23%、48.94%。
不难看出，乳品交易曾是熊猫乳品第一大事务，而到了2018年，乳品交易的经营收入降至1.42亿元，比较2012年的4.38亿元经营收入，缩水了2.97亿元。