美联储极点的钱银宽松方针是推进今年以来贵金属价格上行的中心逻辑。7月份美联储会议纪要所传达出“鸽派”不及预期的信号以及美国新一轮财务影响法案迟迟不能落地均导致商场预期美国钱银宽松进程呈现了边沿放缓的痕迹，近期贵金属价格高位回落恰恰也是这种预期的直接体现。

关于后续贵金属价格的走向，咱们以为：

从偏长时间视角看，贵金属价格仍处于牛市进程之中。现在全球经济仅仅是疫情冲击末段的弱修正，需求难以全面回到疫情前水平，经济体系仍比较软弱，需求宽松的钱银方针“保驾护航”，以美联储为代表的钱银当局难以重回钱银紧缩的年代，钱银宽松仍是主旋律。

除此之外，全球地缘政治、经济贸易以及军事格式均正在产生深入改变，本钱出于避险需求，将会加大黄金等安全财物在财物组合之中的比重。咱们继续保持18个月内，COMEX金价2500美元/盎司的中性方针。

从偏中短期的视角来看，这一轮贵金属高位回落，既是消息面影响的成果，也有技术上调整的需求。短期内，假如美国财务影响法案继续久拖不决，金价可能将进一步向下寻觅支撑。未来2-3个月，不扫除在60日线和120日线邻近寻觅支撑。反之，假如美国新一轮影响法案能在9月初获得活跃发展，则金价短期内将得到有用提振。

金价创前史新高后上行动力缺乏

2020年8月07日，COMEX金价收于2089.2美元/盎司，创前史新高。扣除通胀要素后，根本与2011年9月前一轮前史最高水平1923.7美元/盎司相等。且2020年以来，COMEX金价累计涨幅达27.24%，为2008年以来最大涨幅。此外，2020年以来，白银价格比较黄金而言弹性更大，到现在，全年累计涨幅达48.82。若从2020年3月低点来看，白银价格累计涨幅达129.21%。

实际上，自本轮贵金属价格高点以来，贵金属价格均呈现了上行动力缺乏的痕迹，近期贵金属价格呈现震动偏弱格式。其间，COMEX金价自高位回落7.18%，COMEX白银价格自高位回落10.65%。

2020年以来，贵金属价格大幅上涨的中心逻辑在于全球钱银众多以对冲新冠疫情延伸对全球经济的冲击。其间，最为体现得最为显着的是美联储和欧央行两大央行的财物负债表大幅扩张。而现在贵金属价格上行遇阻恰恰也与当下美联储钱银方针意向严密相关。

美国疫情新增确诊拐点已现

从美国新冠新增确诊人数来看，美国疫情局势得到了继续缓解，新增确诊人数7日均值继续下降。到8月22日，最新的7日均值为43372人，环比上星期51512人已下降15.80%。分区域来看，美国国内受疫情较为严峻的几个州现在状况也较为达观。其间，纽约州新增人数从4月峰值以来继续下降，而美国加州、佛罗里达州和德州等后期受疫情影响最为严峻区域的新增病例也呈现了拐点。

此外，在疫情好转的布景下，美国国内复工反转州添加至12个，环比此前一周添加2个，暂停复工州由此前14个降至12个。一起，每日新冠逝世人数也呈现了下降趋势。

美国经济景气量继续回暖，但消费和工作局势仍不达观

经济景气量方面，美国8月制造业和服务业