ABS专题解读——消费金融与财物证券化

消费金融是传统个人金融服务的弥补，是金融结合消费场景的产品。消费金融是面向中低收入个人或家庭供给以日子消费为意图的小额、短期假贷融资服务，其间在校生、蓝领、乡村户籍人口等集体是消费金融的首要客户集体。作为传统个人金融服务（首要指信誉卡告贷）的弥补，消费金融愈加着重普惠性和快捷性，具有单笔授信额度小、批阅速度快、无需典当担保、服务办法灵敏、告贷期限短等特征。

本文介绍了消费金融ABS的方针法规、事务动因，以及重视的中心关键。

消费金融工业总述

作为传统个人金融服务（首要指信誉卡告贷）的弥补，消费金融愈加着重普惠性和快捷性，具有单笔授信额度小、批阅速度快、无需典当担保、服务办法灵敏、告贷期限短等特征。

消费金融工业形式

在整个消费金融范畴，参加的组织数量和类型日益丰厚。从工业链的视点来看，在上游有专门供给数据服务的组织，详细包含征信数据接口、黑名单、反诈骗等。

其次，电商和交际等移动途径也为消费金融公司供给了客户导流，线下的实体店尤其是供给服务的门店构成了宽广的消费场景的商场。

第三，现在除了自有资金，消费金融公司首要依靠外部的资金支撑，首要包含金融组织和P2P途径出资者，前者的本钱总体上低于后者。金融组织包含银行、信任、稳妥等。

此外，ABS有望成为消费金融的重要资金来历之一，经过财物的生成、打包、出售构成资金闭环。从工业链下流来看，催收是一个重要的环节。

现在，各家消费金融公司都有自己的催收部分，以电催为主。超越必定期限的不良告贷都会外包给专门的催收公司进行催收。消费金融具有小额、高频、涣散的特征，其催收办法与传统的线下个人告贷有较大的差异，一般消费金融公司需求树立相应的催收模型以进步催收功率。久远来看，催收的作用将直接影响消费金融公司的盈余才能。

我国消费金融工业依然处于起步阶段，2015年末，个人短期消费信贷的规划约为4万亿，艾瑞咨询预算的互联消费金融的规划在千亿级水平。估计未来5年个人消费信贷规划的增速为20%，其间短期消费信贷的增速快于长时刻消费信贷，估计增速在25%左右，那么到2020年，我国个人短期消费信贷的规划将超越12万亿。

依据现在互联消费金融的展开态势来看，其占比将快速进步，假如占比能到达1/3的话，其规划将超越4万亿。非银行的消费金融的告贷余额正在实现从千亿到万亿的跨过。

消费金融及相关财物证券化方针法规一览

消费金融财物证券化方针一览

消费金融组织展开财物证券化事务的动因

（1）财物证券化与发行金融债券：更高的信誉评级，更低的融本钱钱

财物证券化和金融债券最大的差异是：一般金融债券重视的是发行人的主体信誉，而财物支撑证券首要看根底财物的质量及买卖结构组织，包含根底财物的组合信誉水平，买卖信誉支撑组织，买卖危险与缓释组织，现金流压力测验，外部增信机制与作用等。

消费金融组织根底财物的涣散化，使得它的信誉资质得到了适当显着的进步，基本上都能够取得比发行人主体信誉更高的评级，然后打破发起人的信誉和融资条件的约束，能够高于发起人的信誉评级取得低本钱的融资。

以传统消费金融组织的首单ABS产品即中银消费金融有限公司于2016年1月15日在银行间商场发行的6.99亿元个人消费告贷信贷财物证券化信任财物支撑证券为例，依据其发行文件显现，其优先A档和优先B档的票面利率分别为3.29%和4.10%，低于其2016年12月发行的金融债票面利率4.76%，有用地下降了消费金融公司的外部融本钱钱，进步其运营效益。

（2）财物证券化与同业拆借：更灵敏的融资规划，不受企业财物净额约束

《消费金融公司试点办理办法》第二十三条规则，消费金融公司同业拆入资金余额不得高于本钱净额的100%，因而其所能借到的资金也非常有限，远远不能满意其对事务展开的资金需求。而财物证券化事务不受此规则约束，其发行规划首要由公司事务规划决议，能更好地满意公司对事务展开的资金需求。

（3）财物证券化与向境内金融组织告贷：更为灵敏的融资期限

境内金融组织告贷现在是消费金融公司最首要的资金来历，可是因为消费金融公司运营的是资金密集型的告贷事务，具有天然的轻财物、高负债比率的特征，导致其在向银行融资时利率较高，且告贷期限一般不长。

而财物证券化产品的发行期限一般为3-5年，一起能够进行循环购买结构和回拨挑选权相结合的规划，协作储架发行立异结构，有利于原始权益人和方案办理人依据发行时的详细商场环境灵敏规划产品期限结构，进步融资灵敏性，为企业供给继续安稳的资金来历。

综上，发行ABS产品能够拓展消费金融组织的融资途径，有利于其扩展事务规划；再者，发行ABS产品能够取得低本钱融资，进步其运营效益；一起，发行ABS产品还有利于进步消费金融组织的流动性和资金运用功率，进步本钱的周转率。

依据CNABS数据，2015年至今，已发行的个人消费告贷ABS产品合计66支，发行总金额已达1313.83亿元。

消费金融ABS所重视的中心关键

（1）根底财物的挑选及资金池的构建

消费金融财物支撑证券的本金和收益仅取决于财物池中告贷的本息收回和相应的信誉增级组织，因而，入池告贷本身的信誉危险是导致财物支撑证券信誉危险的最首要原因，消费金融组织大数据风控准则的完善及根底财物的涣散性能够有用确保入池财物的质量，下降不良率，维护出资者利益。

A、原始权益人大数据风控

消费金融组织供给的金融服务以“无典当担保、告贷批阅速度快”为特征，而无典当担保及告贷批阅速度快的结合均进步危险系数，逾期率与坏账率成为中心问题，埋伏并处于高发危机，发起人完善的风控准则、完好的数据库有利于操控该危险。

为确保入池财物的质量，确保出资人的权益免受丢失，在尽职查询中要重视消费金融组织的大数据信誉评价系统，详细包含以下几个方面：

风控模型的构建

依据《中国人民银行金融城域入办理办法（试行）》及《征信业办理条例》的规则，消费金融公司能够接入人民银行金融城域，然后运用以央行征信数据为主的金融数据建模。可是，该模型首要以与金融组织发生假贷联络的数据为主，数据品种单一易失效，且无假贷记载的用户得不到有用地信誉评价。故尽调时应重视原始权益人在建模的时分是否引入了其他征信组织的数据、用以调查的数据品种是否多样等，把多种数据结合起来危险建模能够确保完好性，确保模型不会因为告贷人某些范畴的作假而改动，也不会因为部分数据的缺失而影响模型的安稳性。

对诈骗危险的防备措施

诈骗是消费金融组织风控的重难点。歹意诈骗用户一般不会选用实在身份告贷，身份实在性辨认是反诈骗的中心。身份证、银行卡、名字、手机号四要素假如无误，诈骗概率是其他集体的1/3左右。因而在尽调中，要重视消费金融组织在身份辨认方面的才能，看其是否有自己的大数据库，数据库能否和其他组织的各种ID对应的数据库衔接比照，然后在批阅环节能进行身份匹配，能够及时区分潜在的诈骗嫌疑用户。

对信誉危险的防备

信誉危险首要指还款才能（经济实力）与还款志愿（品德危险），是消费金融财物证券化的首要危险之一。大部分用户在请求阶段并非歹意，这就检测消费金融组织对信誉危险的判别。而消费金融组织行为数据发掘才能是信誉危险防备的中心，因而，在尽调中要点重视消费金融组织是否能剖析海量用户的行为数据，从中发掘出能够屡次复用的规则，然后猜测告贷人的信誉危险。

贷中办理及不良催收

消费金融组织的贷中办理以及不良催收准则对操控不良率，防备专项方案危险至关重要。贷中办理方面，重视原始权益人能否经过及时监测告贷人信誉的改变、负债的新增、流水的异动、联络状况的反常等数据，选用全主动的危险辨认流程，提前辨认危险，进步人工处理功率。

据统计，70%-80%的不良财物是因为品德水平不高、还款才能不强的债务人失联导致，因而，在不良催收方面，应要点重视原始权益人是否有可从头树立起与债务人的联络的大数据络，经过相关匿名ID、联络家人朋友追回欠债，然后下降全体不良率。

B、根底财物涣散性

消费金融根底财物非常涣散，是天然的合适证券化的根底财物。可是因为不同事务场景的财物的性质差异较大，所以在构建根底财物池时，应依据消费金融组织事务特征，差异化配比根底财物，以削减告贷不良率，维护出资者免受丢失。

消费金融根底财物配比要素

（2）循环购买结构规划及资金池现金滑润性

消费告贷具有频次高、额度小的特征，一起每笔入池告贷在金额、期限、利息等方面存在差异，财物端的期限和财物证券化的期限就会发生不匹配问题，导致资金搁置。因而，在挑选根底财物的时分要考虑根底财物到期的时刻，一起规划循环购买，一切现金流归集之后不偿付证券端，而是再循环购买其他根底财物，经过循环购买处理期限错配的问题。做循环购买规划时，需考虑根底财物的质量、合格财物的足够性以及资金池现金的滑润性。详细应留意以下几点：

A、根底财物质量操控

循环购买差异于传统静态池财物证券化的一点在于不只要在专项方案建立初期操控初始入池财物的质量，还需求剖析循环期新增入池财物，进行后端操控。循环期新入池的根底财物质量的操控首要取决于两点：一是就循环购买的根底财物制定合格规范，原始权益人、方案办理人严厉依照合格规范挑选根底财物；二是方案办理人的尽责程度，方案办理人在方案存续期内应该继续重视根底财物违约率、收回率及丢失率等触发危险的要素。

B、循环期内合格财物的足够性

循环购买规划首先要考虑的问题便是循环期内备选合格财物的足够性问题。在循环购买形式中，循环期内方案办理人能够用专项方案中可支配的现金向原始权益人继续购买契合入池规范的新增进出财物。

专项方案建立后，若出现在某个循环购买日合格财物缺乏购买状况，就会导致资金搁置，财物池的全体收益率下降，然后发生影响优先级利息兑付的危险。

这一危险可经过两方面来操控防备。首先在专项方案建立前，应对原始权益人以及根底财物的历史数据进行充沛的剖析，要点重视原始权益人本身的展开、职业位置以及所属职业的展开状况、历史数据的增加趋势等。

其次还能够在专项方案中设置特定的触发机制来操控这一危险，如搁置资金接连多少日未到达证券未偿本金余额多少份额时触发加快清偿事情等。

C、资金池现金的滑润性

做循环购买规划应考虑的另一个问题便是周期的设置，避免资金池回款与出资人本息兑付时刻空隙过大，然后影响产品结构的安稳性。一般来说因为大都消费分期的周期为3个月、6个月、12个月，那么ABS产品一般的出资期限就要与之相对应，在评价完现金流滑润性之后，依据财物的质量确认不同期限的产品的评级和本息归还办法。

以京东白条2016年第一期ABS为例，该专项方案设置了循环购买，方案办理人可利用专项方案资金以循环的办法购买契合合格规范的京东白条应收账款债务财物。

为避免根底财物质量下降而导致的信誉危险，专项方案做了两项规划：一是针对入池财物规划了相应的合格规范，循环购买根底财物需依照与初次购买相同的入池规范进行。

就循环期每一次后续购买根底财物而言，原始权益人需经过其IT系统主动挑选契合合格规范的京东应收账款债务，并向方案办理人发送该次拟购买财物清单。

方案办理人向财物服务组织宣布后续购买指令，授权其在购买清单范围内购买财物。关于后续购买的京东白条应收账款债务财物，由财物服务组织依照约好继续进行保管和催收等办理工作。

二是对财物池不良率进行了规划，若循环购买过程中相关目标超越规则，将采纳相应的危险监控和防备措施，或发动加快清偿机制。经过这两项规划有用确保了根底财物质量。

（3）不良财物的置换

专项方案建立后部分入池财物或许发生改变，成为不合格财物，然后会对财物支撑证券本息的偿付形成影响，影响财物支撑证券的期限和收益。为操控上述危险，可在专项方案中设置不良财物置换或换回条件、办法，确保出资者利益。

（4）抽样查询的有用性

消费金融类告贷债务具有小额、涣散的特征，入池根底财物笔数很多，因而有必要选用抽样查询的办法并确保抽样查询的有用性。抽样参数的挑选以及抽样的份额是影响抽样有用性的两点关键要素。

在抽样参数的挑选上，可选用多维度数据，如合同期限、本金、告贷人、占资金池的份额；在抽样的份额上，应归纳考虑危险操控与本钱、功率。

在核对办法上，能够经过对合同、还款记载等信息的核实以及对债务人电话访谈录音的核实，来验证假贷联络的实在性，以及与根底财物的有关数据的可信度，并经过对原始权益人内部风控部分进行访谈及审理风控办理准则文件等来判别原始权益人是否有一套行之有用、健全的危险操控系统。

来历：ABS职业调查

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