依据近期发布的数据,美联储持有的美国国债和典当贷款支撑证券(MBS)总计已达6.4万亿美元。政府印钞导致钱银供应总量添加,并在2020年2月至3月的崩盘后帮助推高了股票价格。
许多分析师以为,印钞对黄金价格有利。分析师TomMcClellan指出,这种观念其实很有道理。究竟,地球上的黄金数量是有限的,任何东西的价格都是以钱银与什物的比率来表明的。假如什物数量坚持不变,钱银供应添加,这意味着钱银数量/产品数量的比率添加,这是价格上升的一种说法。但这在现实生活中真的会产生吗?
现在正处于美联储第四次量化宽松时期,简称QE4。从之前几回量化宽松来看,第一次和第2次量化宽松都与黄金价格的大幅上涨相吻合。而在这两次事情之间的间歇期,黄金价格上涨也呈现了中止。2011年第二轮量化宽松方针的完毕,与那一年黄金价格到达峰值的时刻大致共同。因而,仅凭QE1和QE2,就可以有力地证明,当美联储施行量化宽松方针时,黄金价格将看涨。
可是McClellan指出,之后这个观念就遇到了费事。QE3产生在2012年至2014年,这段时刻黄金价格呈下行趋势。
此外,2008年曾呈现过“QT”,即“量化紧缩”时期,其时美联储正在削减财物持有量,但金价却成功地从700美元左右升至1000美元。这一现象也与QE利好黄金的观念抵触。
2018年头到2019年末,美联储还曾呈现过QT时期,其时美联储企图减持美国国债和MBS。在这一时期,黄金价格开端跌落。但跟着QT的持续,上述观念再次陷入了窘境,由于黄金开端反弹,而美联储正在减缩其财物持有量。
2020年头,当Covid危机迸发时,美联储经过传统的量化宽松方针和添加回购协议持有量,向银行系统注入了很多流动性。黄金交易商的反响符合该观念的预期,推进黄金现货价格在2020年8月6日创下2067美元的前史新高。
但在金价到达最高点之后,这种观念呈现了可怕的过错。自那今后,美联储又增持了1,730亿美元的美国国债和MBS,但黄金则跌落了逾100美元。McClellan以为,这意味着量化宽松利好黄金的观念或许不那么牢靠。
为了更好地衡量钱银供应量,McClellan采用了M2钱银供应量与GDP的比率,并将该比率前移12个月。McClellan指出,这种滞后效应关于股市很有用,可是对黄金来说则不那么好。
有时候,该比率和黄金之间存在显着的正相关性。但并不总是如此。这并不能解说上世纪70年代末的巨大的黄金泡沫,其时M2/GDP实际上在下降。1990年代中期,借记卡的运用使钱银供应量大幅下降,而黄金并未呈现相匹配的跌势。
从2000年到2009年,M2与黄金的联系运转杰出。但是依据M2模型,2010-2011年黄金价格本应呈现回落,但金价却持续走高。该模型猜测2011-2018年金价将呈现大幅上涨,但金价却彻底违反了这一猜测。
现在,跟着美联储向