上海沿浦(6058)上海沿浦深度陈述：量价齐升掌握骨架国产化机会

深度战略协作春风李尔系，深耕轿车座椅骨架体系上海沿浦是轿车座椅骨架龙头，深度战略协作春风李尔系，2020年春风李尔收入占比45.50%。公司的优势产品为轿车座椅骨架总成，凭仗多年来的研制投入和客户资源堆集，公司座椅骨架类事务现已具有较强的商场竞赛力和品牌影响力，2020年轿车座椅骨架总成市占率约为6%。

自主厂商有望兴起，分割五百亿骨架商场

曩昔外资头部座椅总成供货商与国内老牌整车厂树立合资企业，自主出产技能壁垒较高的前排座椅骨架，因而座椅总成与骨架商场被同一批外资头部企业独占。而电动智能年代，车型迭代速度加速使得车企对零部件企业呼应服务功率的要求大幅提高，曩昔固化的工业分工联系有望打破，考虑到本钱及呼应功率，车企经过商场竞赛挑选座椅供货商，迫使头部座椅总成厂商外包前排座椅骨架事务，座椅骨架职业迎来重塑，本乡座椅骨架厂商有望兴起分割500亿国内座椅骨架商场。

产品晋级与国产代替，迎来量价齐升

价增：公司2018-2020年首要配套后排座椅总成，ASP为335-1元，2021年公司收到小康及长城全套座椅总成订单，单车价值提高近八倍。

量增：与世界厂商比较，公司具有呼应功率高和本钱优势；与国内厂商比较，公司此前深度协作春风李尔系，工艺技能老练、量产经验丰富，是国内少量具有出产前后排座椅骨架总成才能的供货商，有望获益座椅骨架国产化/外包化机会。

长时间研制与技能堆集，横向拓宽硕果累累

公司长时间技能储备，向三电范畴及其他相关方向进行事务拓宽，包含安全体系、轿车门模、新能源轿车等细分范畴。公司将配套金康赛力斯新能源车电池包外壳、坦克500/600的变速箱引线结构组件、电动踏板组件等产品，多点事务与中心事务同步拓宽，进一步翻开生长空间。

盈余猜测及估值

估计公司2021-2023年完成收入分别为8.0/.8/19.7亿元，同比添加0.62%/61.27%/53.50%；完成归母净赢利分别为0.7/1.4/2.2亿元，同比添加-19.71%/111.14%/61.95%，EPS为0.82/1.72/2.79元/股，对应PE为46/22/13倍，给予“买入”评级。

危险提示

轿车职业景气量不及预期；座椅骨架获客进展不及预期；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨

金牌厨柜(603180)：Q4运营环比改进多元战略效果显著

公司发布2021年成绩预告，全年完成收入.5亿元，同增30.7%，归母净赢利3.4亿元，同增16.5%，成绩略超预期。公司在陈述期内依托多品类途径布局以及强化与优质地产商协作总收入与赢利获得高增，保持买入评级。

支撑评级的关键

Q4收入赢利增速环比改进。公司Q4单季度完成营收.3亿元，同增20.1%，增速环比Q3增速提高6.6%，咱们以为公司已较好度过职业低谷带来的晦气影响，Q4收入环比有所改进。Q4单季度净赢利为1.82亿元，同增26.9%。

咱们以为Q3疫情对成绩带来的影响逐渐削弱，公司成绩逐渐迎来修正，估计跟着原材料价格见顶以及产品结构晋级，2022年盈余水平有望继续上升。2021年预收账款存量为5.1亿元，同比添加18.6%，预示公司订单需求仍旧保持微弱添加趋势。

依托零售与大宗事务双轮驱动加速拓宽。尽管家居职业遭到地产增速放缓等晦气影响，但公司凭仗多途径拓宽快速开展。零售事务方面，公司活跃推动厨衣木电器等品类途径建造。到2021年Q3，公司厨柜/衣柜/木门门店分别为1699/866/319家，比年头添加114/144/138家，处于快速拓宽期。

大宗事务方面，公司进一步强化与央企、当地国企及优质民企等地产企业战略协作，大宗事务在2021年完成稳健添加。归纳来看公司依托零售与大宗事务双轮驱动获得快速开展。

看好公司在未来市占率继续提高。公司深耕柜类定制等事务，打造一流产品品质，一起加速推动数字化转型晋级与立异途径形式，咱们看好公司市占率在未来继续提高。此外，公司继续加大海外、木门、厨电、智能家居、卫阳、家品、整装等事务的资源投入，有望成为公司未来新的添加点。

估值

当时股本下，估计2021至2023年每股收益分别为2.09/2.68/3.35元；市盈率分别为16//10倍。保持买入评级。

评级面对的首要危险

职业竞赛加重、新品拓宽不达预期、原材料价格动摇

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